China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
Principais pontos de investimento:
Evento: Notícias do mercado de ações da China ( East Money Information Co.Ltd(300059) ) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.A empresa alcançou uma receita operacional total de 3,196 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 10,61%, um lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 2,171 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 13,63%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe depois de deduzir lucros e perdas não recorrentes de 2,004 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 5,34%, um lucro básico por ação de 0,17 yuan / ação, um aumento homólogo de 13,33%, e um retorno ponderado sobre ativos líquidos de 4,33%, Redução homóloga de 1,27 pontos percentuais. Numa base mensal, a receita operacional total da empresa no primeiro trimestre diminuiu 7,58%, o lucro líquido atribuível à mãe diminuiu 6,38% e o lucro líquido atribuível à mãe diminuiu 13,25% após dedução.
A escala da empresa mostrou uma tendência de expansão, e a alavancagem mostrou uma tendência descendente no final do primeiro trimestre. No final de 2021, os ativos totais da empresa aumentaram de 185,02 bilhões de yuans no final de 2021 para 202887 bilhões de yuans, um aumento de 9,66% em relação ao final de 2021.Os ativos líquidos atribuíveis à empresa-mãe aumentaram de 44,04 bilhões de yuans no final de 2021 para 59,618 bilhões de yuans, um aumento de 35,37% em relação ao final de 2021. O rácio de alavancagem da empresa (excluindo os fundos dos clientes) diminuiu de 2,75 vezes no final de 2021 para 2,24 vezes no final do primeiro trimestre. No final do primeiro trimestre, o rácio de alavancagem da empresa diminuiu 18,55% em relação ao final de 2021.
O desempenho foi inferior às nossas expectativas, e os principais negócios caíram mês após mês. O desempenho da empresa no primeiro trimestre de 2022 foi inferior às expectativas anteriores. No ambiente de fortes flutuações do mercado e declínio do saldo de financiamento do mercado, os três principais negócios da empresa que contribuem principalmente para os lucros, incluindo negócios de remessa de fundos, receita líquida de taxas do negócio de corretagem e receita de juros do negócio de negociação de margem, caíram mês a mês, e o negócio de remessa de fundos caiu 11,49% ano a ano. Especificamente, a receita operacional da empresa (principalmente financiar negócios de remessa), a receita líquida de taxas de manuseio e comissões, a receita líquida de juros e crescimento ano a ano / mês no mês foram de 1,24 bilhão de yuans / – 11,49% / – 8,42%, 1,35 bilhão de yuans / + 28,94% / – 9,15%, 606 milhões de yuans / + 37,41% / – 2,10%, e a receita comercial autônoma da empresa foi de 189 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 15,24% e uma diminuição mensal de 50,91%.
O frio dos novos fundos de desenvolvimento no primeiro trimestre arrastou para baixo o negócio de remessa de fundos. No primeiro trimestre, quando os fundos públicos e novos fundos estavam frios e o mercado acionário flutuava acentuadamente, o desempenho da remessa de fundos da empresa caiu cerca de 8% mês a mês. De acordo com as estatísticas da energia eólica, 209949 bilhões de novos fundos públicos foram emitidos no primeiro trimestre, menos 80% ano a ano e 63% mês a mês, entre eles, apenas 113,4 bilhões de fundos de ações (ações + híbridos) foram emitidos, menos 87% ano a ano e 61% mês a mês. As ações de subscrição e resgate de fundos de capital próprio em fundos antigos foram de 1883,8 bilhões, queda de 38,43% em relação ao ano anterior e 8,42% em relação ao mês anterior. Calculou-se que o mercado de ações de subscrição/subscrição e resgate de fundos de ações caiu 15% mês a mês no primeiro trimestre, e o volume de vendas de fundos de mercado caiu 31% mês a mês sob influência da queda do valor líquido. Estimamos que as despesas de subscrição / subscrição e resgate da empresa caíram 32,38% mês a mês. Assumindo que as despesas de subscrição / subscrição e resgate do fundo Tiantian representam cerca de 25% da receita total do fundo Tiantian, espera-se que as despesas de subscrição / subscrição e resgate no primeiro trimestre arrastem para baixo cerca de 8% da receita operacional da remessa de fundos. A comissão e a taxa de serviço de vendas em atraso nas vendas de fundos da empresa com base em comissão representam cerca de 70-80% do rendimento da empresa com as vendas de produtos financeiros com base em comissão. No caso de grandes flutuações no mercado acionário, os clientes podem fazer ajustes relevantes na estrutura de alocação de capital, e o fundo de capital será transferido para os direitos do credor e fundos monetários. Estima-se que o impacto global das participações de fundos da empresa é pequeno, e o impacto na taxa de comissão e serviço de vendas da empresa é pequeno. Acreditamos que, a longo prazo, Tiantian fundo, como uma agência de remessa de Internet de terceiros, sob o pano de fundo do crescimento da demanda dos residentes para a gestão de riqueza e a expansão de fundos de ações, contando com as vantagens de liquidez do tráfego de Internet, a participação de mercado da escala de retenção de fundos continua a aumentar e a base para o crescimento da escala permanece. Acreditamos que a tendência de crescimento a longo prazo da escala de retenção de fundos Tiantian permanece inalterada.
No primeiro trimestre, a escala de negócios autônomos expandiu-se e a taxa estimada de retorno diminuiu. No primeiro trimestre, a escala dos negócios proprietários da empresa expandiu-se significativamente. No final do primeiro trimestre, a escala do investimento financeiro da empresa atingiu 62,452 bilhões de yuans, um aumento de 14,851 bilhões de yuans ou 31,2% em relação ao final de 2021. Entre eles, a escala de ativos financeiros de negociação continuou a expandir-se de 33,571 bilhões de yuans no final de 2021 para 53,633 bilhões de yuans, um aumento de 59,76% em relação ao final de 2021. No primeiro trimestre, a receita de negócios autônomos da empresa foi de 189 milhões de yuans. Afectado pela forte flutuação do mercado, o lucro ea perda da mudança do valor justo foi de – 255 milhões de yuans, eo rendimento do negócio autônomo da empresa diminuiu. Calculamos que o rendimento anualizado do negócio autônomo no primeiro trimestre foi de 1,37%.
No primeiro trimestre, a transação baseada em ações da empresa foi estimada em cerca de 3,8%, e a participação de mercado das duas instituições financeiras foi estimada para diminuir ligeiramente. No primeiro trimestre, o volume médio diário de negociação baseado em ações do mercado foi de 1,09 trilhão de yuans, com um aumento ano a ano de + 7,04% e uma diminuição mês a mês de 9,72%. Estima-se que a participação de mercado do volume de negociação baseado em ações da empresa no primeiro trimestre permanecerá em cerca de 3,8%. No futuro, com base no modo de realização de fluxo da plataforma de serviços financeiros na Internet da empresa, esperamos que a participação de mercado do negócio de corretagem da empresa ainda tenha espaço para melhorar. No primeiro trimestre, o saldo de financiamento do mercado mostrou uma tendência descendente, caindo de 1,71 trilhão de yuans no final de 2021 para 158 milhões de yuans, um declínio de 7,67%. No final do primeiro trimestre, a empresa financiou 29,697 bilhões de yuans, uma queda de 8,55% em relação ao final de 2021. Estima-se que a participação de mercado da empresa caiu ligeiramente para 2,51% de 2,54% no final de 2021.
Consultoria de investimento. Afetado por fatores adversos de curto prazo no mercado, o desempenho da empresa está sob pressão no curto prazo. A médio e longo prazo, como a empresa líder da plataforma de serviços financeiros da Internet, a empresa manteve uma vantagem competitiva no número de usuários e aderência do usuário por um longo tempo.A empresa realizou a realização de fluxo em negócios de títulos e negócios de remessa de fundos, tem competitividade central e espaço de alto crescimento, e a empresa continua a aumentar sua força de capital, e seu negócio auto-operado deve continuar a contribuir para o desempenho da empresa. Com base nas condições de mercado e nas informações de anúncio da empresa, reduzimos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível aos proprietários da empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 9,432/11.586/14.161 bilhões, respectivamente, com a taxa de crescimento correspondente de 10,28% / 22,84% / 22,22%, respectivamente. De acordo com o último capital social (13,214 bilhões de ações), o EPS será de RMB 0,71/0,88/1,07/ação, respectivamente, e o preço atual corresponde a PE de 29,21x/23,78x/19,46x de 2022 a 2024. Considerando que a empresa é uma empresa líder da plataforma de serviços financeiros da Internet e seu crescimento futuro do desempenho pode ser esperado, pensamos que é razoável dar à empresa 40-45 vezes PE em 2022, com um preço razoável correspondente de 28,55-32,12 yuan e um valor de mercado razoável correspondente de 377,2-424,4 bilhões de yuan, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Aviso de risco: a expansão dos fundos públicos é menor do que o esperado; A actividade comercial diminuiu; Supervisão financeira mais rigorosa; A realização do tráfego da Internet foi menor do que o esperado.
