\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
Resumo do evento
A empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a receita operacional total da empresa / lucro líquido atribuível à empresa-mãe / lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi 51,3 / 18,4 / 1,44 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 28% / 73% / 36% respectivamente. No mesmo dia, a empresa anunciou o reparo a frio e transformação técnica de 1) linha de produção de 120000 toneladas na base de Tongxiang e 2) linha de produção de fio eletrônico de 30000 toneladas (100 milhões de metros de pano eletrônico) Após a transformação técnica, a capacidade de produção foi expandida para 200000 toneladas / 50000 toneladas (160 milhões de metros), respectivamente.
Um pouco acima do esperado, os preços roving permaneceram altos. O desempenho do primeiro trimestre da empresa superou ligeiramente as expectativas. De acordo com os dados da Zhuo Chuang, o preço do fio direto de enrolamento 2400tex dos principais fabricantes em 2022q1 permaneceu em um nível alto de cerca de 6250 yuan / ton, e o estoque do fabricante permaneceu em um nível médio baixo. Entre eles, o desempenho de subdivididos downstream, como termoplástico e fios de energia eólica foi relativamente forte. De uma perspectiva sub-regional, o desempenho das exportações da empresa foi melhor em 2022q1 devido ao relaxamento do controle epidêmico no exterior e à recuperação da demanda. No entanto, na China, o volume de vendas roving da empresa foi afetado por 1) a aceleração da entrega por algumas empresas em 2021q4 sob a expectativa de aumento de preços, 2) o impacto do controle epidêmico em algumas cidades-chave em 2022q1 na demanda. Estimamos que o volume de vendas roving da empresa 2022q1 foi plano e ligeiramente diminuiu ano a ano.
O volume de vendas de fios electrónicos aumentou e o preço estava sob pressão. Devido ao aumento da capacidade de produção, o volume de vendas de fios eletrônicos da empresa 2022q1 aumentou ano a ano. No entanto, devido à deterioração do padrão de oferta e demanda, o preço da indústria está sob pressão. De acordo com dados de Zhuo Chuang, o preço do fio eletrônico G75 diminuiu de 14000 yuan / ton no início do ano para cerca de 8750 yuan / ton. Julga-se que o preço do fio eletrônico da empresa 2022q1 também diminuiu. Além disso, devido ao aumento do gás natural e outros custos, o custo unitário do negócio de fibra de vidro da empresa em 2022q1 também aumentou. No entanto, devido ao alto preço de metais preciosos como o pó de ródio em 2022q1, os benefícios da alienação de ativos da empresa aumentaram ano a ano (a empresa tinha uma certa reserva de pó de ródio no estágio inicial, e o consumo unitário foi reduzido sob a atualização tecnológica, de modo que algum pó de ródio ocioso foi vendido), o que engrossou o desempenho da empresa.
A lógica do aumento de volume é clara, e o efeito da escala pode ser refletido ainda mais. De 2021 a 2022, a empresa anunciou sucessivamente planos para 400000 ton roving linha de produção em Jiujiang, Jiangxi, 120000 ton roving linha de produção no Egito e 150000 ton linha de produção em Chengdu. As linhas de produção acima devem ser colocadas em operação sucessivamente de 2023 a 2024. Espera-se também que o efeito de escala futuro da empresa seja refletido ainda mais, e o custo deve continuar no canal descendente. Além disso, a reparação a frio da empresa também deve reduzir a oferta do mercado, equilibrar ainda mais a oferta e a procura do mercado e estabilizar os preços dos produtos.
Aconselhamento em matéria de investimento
Manter a previsão de lucro inalterada. Estima-se que de 2022 a 2024, a receita da empresa será de RMB 22,59/248,3/26,15 bilhões, eps1,5 bilhão 53 / 1,75 / 1,87 yuan, correspondendo ao preço de fechamento de 14,3 yuan em 25 de abril, 9,36 / 8,19 / 7,65x PE. Mantenha o preço alvo de 21,00 yuan e a classificação “comprar”.
A demanda por alerta de risco é menor do que o esperado, o custo é maior do que o esperado e há riscos sistêmicos.
