\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 438 Tongwei Co.Ltd(600438) )
Assuntos:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, alcançou uma receita de 63,491 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 43,64%, um lucro líquido atribuível à matriz de 8,208 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 127,5%, e um lucro líquido de 8,486 bilhões de yuans após dedução, um aumento homólogo de 252,35%; Propõe-se distribuir um dividendo em dinheiro de 9,12 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 24,685 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 132,49%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 5,194 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 513,01%.
Pingar uma Vista:
O rápido crescimento do volume de negócios de silício é a principal força motriz do crescimento do desempenho da empresa. Em 2021, o lucro líquido da empresa após dedução sem fins lucrativos foi de RMB 8,486 bilhões, com um aumento homólogo de 252,35%. O aumento substancial no desempenho foi contribuído principalmente pelo negócio de materiais de silício. Em 2021, a oferta de material de silício estava em falta, o preço subiu acentuadamente e estava em estado de enormes lucros; A margem de lucro bruta das outras duas indústrias principais, células fotovoltaicas e agricultura, diminuiu ano a ano e estava em um estado de baixo lucro. No primeiro trimestre de 2022, o preço do material de silício estava funcionando em um nível alto, e o crescimento substancial do desempenho ainda foi devido principalmente ao negócio de material de silício.
Os lucros repentinos dos materiais de silício a curto prazo continuarão, e a expansão da capacidade será acelerada a médio prazo. Em 2021, o volume de vendas de polissilício da empresa foi de 107700 toneladas, com um aumento homólogo de 24,3%, a escala de receita foi de 16,78 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 214%, e a receita de tonelada única correspondente foi de 156000 yuans, com um aumento homólogo de cerca de 152%; Devido ao aumento significativo do preço de venda, a margem de lucro bruta do negócio de materiais de silício atingiu 71,8% em 2021, com um aumento homólogo de 35 pontos percentuais. No primeiro trimestre de 2022, devido ao incremento da contribuição de dois projetos de polissilício recentemente colocados em operação no quarto trimestre de 2021, o volume de vendas de polissilício da empresa atingiu 48000 toneladas e o lucro líquido estimado por tonelada excedeu 100000 yuan. Desde 2022, o preço do material de silício tem sido em um nível alto. Considerando a demanda mais alta do que o esperado para instalação fotovoltaica no exterior e o impacto da epidemia da China no progresso da produção de nova capacidade de material de silício, o preço do material de silício é esperado para basicamente manter o nível alto atual no segundo e terceiro trimestres. Em termos de capacidade de produção, os projetos de 50000 toneladas Leshan fase II e 50000 toneladas Baoshan fase I foram sucessivamente colocados em operação em 2021. No final de 2021, a capacidade de produção de polissilício da empresa tinha atingido 180000 toneladas; Atualmente, a capacidade total dos projetos da empresa em construção é de 170000 toneladas, das quais o projeto de 50000 toneladas da fase II de Baotou deve ser colocado em operação em 2022 e o projeto de 120000 toneladas da fase III de Leshan deve ser colocado em operação em 2023. De acordo com o plano futuro da empresa, a capacidade de produção de polissilício da empresa atingirá 8 Ping An Bank Co.Ltd(000001) milhão de toneladas até 2026.
A parte inferior da rentabilidade dos chips de bateria pode acelerar a expansão da capacidade de novas baterias. Em 2021, o volume de vendas de baterias e componentes da empresa foi de 34,93gw, com um aumento homólogo de 57,61%, e a margem de lucro bruto de baterias monocristais foi de 8,28%, com uma diminuição homóloga de cerca de 8,5 pontos percentuais. Estima-se que o negócio de baterias e componentes tenha um baixo lucro. Até o final de 2021, a empresa construiu uma capacidade total de 45gw de chips de bateria, com capacidade em grande escala de 182 e acima, representando mais de 70%. A eficiência de conversão de produção em massa de baterias de cristal único atingiu 23,53%. O custo médio não silício de baterias de cristal único perc foi reduzido para menos de 0,18 yuan / W, uma diminuição ano a ano de 11%; Atualmente, 7.5GW da fase II de Tonghe e 8GW da fase II de Jintang em construção serão colocados em operação em 2022 e 2023 respectivamente. Além disso, a empresa planeja investir na construção de projeto de bateria de silício cristalino de alta eficiência de 32gw em Meishan. De acordo com o plano da empresa, a capacidade do chip da bateria deve atingir 80-100gw no final de 2023. Em 2021, a empresa se concentrou no objetivo de melhorar a eficiência e reduzir o custo da tecnologia de bateria de próxima geração sob a condição de produção em massa em grande escala, construiu a primeira linha de produção de hjt de nível GW da indústria, abriu o desenvolvimento de tecnologia TOPCON de tamanho 210mm e colocou com sucesso em operação linha de produção 1GW. Espera-se que a nova capacidade de chip de bateria subsequente adote principalmente nova tecnologia de bateria.
O setor agrícola e pecuária e os negócios de centrais fotovoltaicas cresceram de forma constante. Em 2021, o setor agrícola e pecuária da empresa alcançou uma receita operacional de 24,59 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 17,46%. Afetado pela feroz concorrência do mercado e aumento dos preços das matérias-primas, a margem de lucro bruto do setor agrícola e pecuária foi de 9,48%, uma diminuição homóloga de 1,2 pontos percentuais; Em 2021, a empresa assinou o acordo-quadro de cooperação estratégica com Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) para adquirir todos os ativos de Tech-Bank Food Co.Ltd(002124) ração aquática e alguns ativos de ração suína. De acordo com o plano de negócios da empresa, o setor de agricultura e pecuária se esforçará para alcançar uma receita operacional de mais de 27 bilhões de yuans em 2022, com um aumento anual de mais de 10%. Em termos de usinas fotovoltaicas, a escala de usinas fotovoltaicas realizadas até o final de 2021 é de cerca de 2,7gw, com um aumento anual de cerca de 0,6gw. A receita de geração de energia em 2021 é de 1,6 bilhão de yuans, com um aumento anual de cerca de 37%. A empresa se esforça para adicionar 1GW de usinas fotovoltaicas em 2022.
Consultoria de investimento. Considerando a situação de oferta e demanda e preço dos materiais de silício, a previsão de lucro da empresa é ajustada. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 17,73 (valor original de 11,2), 15,49 (valor original de 11,7) e 12,51 (novo) bilhões de yuans respectivamente, EPS será de 394, 3,44 e 2,78 yuan respectivamente, e PE dinâmico será de 8,9, 10,2 e 12,7 vezes. A perspectiva de longo prazo da indústria fotovoltaica é boa. A empresa tem competitividade central em materiais e células de silício, e mantém a classificação “recomendada” da empresa.
Aviso de risco. (1) A demanda fotovoltaica fora da China é afetada por muitos fatores, como política e situação epidêmica, e há um risco de que seja menor do que o esperado. (2) A expansão contínua da capacidade de produção de silício pode conduzir a uma intensificação da concorrência e a uma rendibilidade inferior ao esperado. (3) Se a velocidade de desenvolvimento da tecnologia da bateria exceder a capacidade esperada, a velocidade de desenvolvimento da nova tecnologia da bateria pode afetar a velocidade de desenvolvimento da tecnologia da bateria.
