\u3000\u30003 Anhui Fengyuan Pharmaceutical Co.Ltd(000153) 00015)
Resumo do relatório:
O desempenho em 2021 está alinhado com a expectativa, e o desempenho em 2022q1 é ligeiramente superior ao esperado. Em 2021, a receita foi de 15,001 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 25,93%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 2,323 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 34,78%, o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 2,783 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 30,6%, e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 4,084 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 22,15%. Em 2022q1, a receita foi de 4,169 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 18,72%, o lucro líquido atribuível à mãe foi 611 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 26,15%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi 623 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 22,49%.
O negócio de refração e optometria cresceu rapidamente e a rentabilidade continuou a melhorar. Na composição da receita da empresa, o negócio refrativo representou a maior proporção, atingindo 36,8% em 2021. O negócio refrativo cresceu rapidamente e a proporção de receita continuou a aumentar. Em 2021, a receita do negócio refrativo foi de 5,52 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 26,93%, e a margem de lucro bruta foi de 58,95%, um aumento homólogo de 0,8pct, um novo alto nos últimos anos. O segundo é o negócio de optometria. Em 2021, a receita do negócio de optometria foi de 3,378 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 37,65%. A taxa de crescimento foi a mais rápida entre muitos sub-setores. A proporção de receita continuou a aumentar, atingindo 22,52% em 2021 e a margem de lucro bruta foi de 58,04%, com um aumento homólogo de 1PCT. Em 2021, a receita foi de 2,191 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 11,73%, representando 14,61%, e a margem de lucro bruta foi de 37,67%. A receita de negócios do segmento imediato foi de 1,456 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 21,33%, representando 9,71%, e a margem de lucro bruto foi de 47,95%, com um aumento homólogo de 2,9pct. A receita comercial do segmento de olho para trás foi de 995 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 21,79%, e a margem de lucro bruto foi de 34,52%, com uma diminuição homóloga de 0,9pct. A renda comercial de outras doenças foi de 1,433 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 28,18%, e a margem de lucro bruto foi de 47,89%, uma diminuição homóloga de 2pct.
O modelo de cadeia hierárquica único cria alta rentabilidade sustentável. O modelo de cadeia hierárquica original da empresa está em conformidade com as condições nacionais da China e promove o rápido desenvolvimento da empresa. A empresa formou forte competitividade central em tecnologia, serviço, marca, escala, talento, pesquisa científica e gestão. Mais e mais hospitais ocupam gradualmente a maior participação de mercado local em termos de volume ambulatorial, volume de operação e renda operacional. Em 2021, o número de pacientes ambulatoriais da empresa foi de 101961 milhões, com um aumento homólogo de 35,07%, e o número de operações foi de 817300, com um aumento homólogo de 17,65%. Havia 174 hospitais internos na empresa, sendo 28 recém-adicionados durante o ano; Houve 118 clínicas in vivo na China, com um aumento de 30 durante o ano; Havia 292 hospitais internos e ambulatórios na China, com um aumento total de 58 durante o ano.
A margem de lucro bruta atingiu uma nova alta nos últimos anos. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 51,92%, com um aumento homólogo de 0,9pct, e a margem de lucro líquido foi de 16,47%, com um aumento homólogo de 0,7pct. A taxa de despesa com vendas, taxa de despesa gerencial e taxa de despesa financeira foram de 9,65%, 14,53% e 0,71%, respectivamente, com variações homólogas de -0,7pct, 1,19pct e -0,05pct.
Previsão de lucro e classificação de investimento: estima-se que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de 18,541 bilhões de yuans, 23,141 bilhões de yuans e 29,212 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 23,3%, 25,1% e 26,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 3,115 bilhões de yuans, 4,229 bilhões de yuans e 5,834 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 34,1%, 35,8% e 37,9%, correspondendo a PE de 58,27, 42,92 e 31,12 vezes respectivamente. Dê uma classificação de compra.
Catalisador de preços de ações: prevenção de epidemias e mitigação de controle, prevenção de miopia orientada por políticas nacionais e atualização de medidas de controle.
Fatores de risco: risco médico, risco de recursos humanos, risco de comprometimento do goodwill, risco epidêmico de pneumonia covid-19.
