\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 926 Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) )
Evento:
Em 25 de abril, Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) lançou o primeiro relatório trimestral de 2022, realizando uma receita operacional de 8,768 bilhões de yuans, yoy + 15,7%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,308 bilhões de yuans, yoy + 31,4%.
Comentários:
1. A receita manteve uma boa taxa de crescimento, e a taxa de crescimento do lucro excedeu 31%
Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) no primeiro trimestre, as taxas de crescimento do lucro operacional, do lucro líquido antes da provisão e do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foram de 15,7%, 13,9% e 31,4%, respectivamente, com variações de – 2,6, – 3,3 e 1,6pct respectivamente em relação a 2021. A taxa de crescimento da receita permaneceu em um bom nível, e a taxa de crescimento cumulativo do lucro aumentou trimestre a trimestre desde 2020. Em termos da taxa de crescimento homóloga do lucro fino dividido, expansão de escala e receita não juros são as principais sub-rubricas de contribuição, o arrasto negativo da margem de juros líquida aumentou em comparação com 2021 e a contribuição negativa das despesas operacionais e provisões diminuiu.
2. O lado ativo manteve uma taxa de expansão rápida, e o lucro líquido de juros impulsionado pelo “volume mais preço” aumentou positivamente em relação ao ano anterior
No primeiro trimestre de 2022, Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) receita líquida de juros aumentou 1,4% ano a ano, para 5,459 bilhões de yuans. O lado dos ativos manteve uma alta taxa de expansão de mais de 18%, e a margem de juros líquida estimada diminuiu 11 bp trimestral em relação ao trimestre. A empresa impulsiona principalmente o crescimento positivo anual da receita líquida de juros através da “compensação de preço por volume”. Especificamente:
O lado ativo manteve uma velocidade de expansão rápida, e a oferta de crédito alcançou um “bom começo”. No final do primeiro trimestre de 2022, Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) ativos e empréstimos com juros aumentaram 18,6% e 21,4% em termos homólogos, respectivamente. Sob a condição de base elevada em 2021, a taxa de crescimento diminuiu apenas 0,9 e 0,3% em relação ao final do ano anterior. 1q adicionou 41,847 bilhões de yuans de empréstimos em um único trimestre, um aumento de 6,011 bilhões de yuans ano a ano. No final do ano, os ativos de crédito aumentaram 43,0 t, representando 1,3% do total do ativo do ano anterior. Beneficiando da forte vitalidade econômica da região, da forte demanda de capital das empresas e residentes, a oferta de crédito manteve um forte impulso de crescimento e alcançou um “bom começo”.
Em termos de estrutura de empréstimos, empréstimos corporativos e empréstimos pessoais aumentaram 36,039 bilhões de yuans e 5,808 bilhões de yuans respectivamente em comparação com o final do ano anterior. A taxa incremental de empréstimos corporativos e de varejo foi de aproximadamente 6:1, e a proporção de empréstimos pessoais diminuiu 1,6pct para 36,5% em comparação com o final do ano anterior. A proporção de depósitos aumentou e a estrutura da dívida foi otimizada. No final do primeiro trimestre de 2022, os passivos e depósitos com juros da empresa aumentaram 19,5% e 18,2%, respetivamente, em termos homólogos, e a taxa de crescimento variou – 0,9 e 2,1% respetivamente em relação ao final do ano anterior. Os depósitos 1q aumentaram 58,419 bilhões de yuans em comparação com o final do ano anterior, e a proporção de depósitos aumentou 1,5pct para 65,0% em comparação com o final do ano anterior. A proporção de depósitos à procura diminuiu 0,9% para 52,7% trimestral em relação ao trimestre e a proporção de depósitos pessoais aumentou 0,3% para 17,0% trimestral em relação ao trimestre.
O declínio do rendimento do lado dos ativos arrastou para baixo o desempenho da margem de juros líquida. Estima-se que a margem líquida de juros da empresa no primeiro trimestre tenha diminuído 11bp para 1,53% em relação ao ano anterior, sendo que a taxa de retorno dos ativos com juros diminuiu 11bp para 3,70% e a taxa de custo dos passivos com juros diminuiu 1bp para 2,37% em relação ao ano anterior. O declínio do rendimento do lado dos ativos arrastou para baixo o desempenho do spread das taxas de juros, mas este é também o ponto de pressão enfrentado por toda a indústria, ou seja, sob o pano de fundo da crescente contradição entre oferta e demanda de crédito no início do ano + cotação LPR, a redução contínua em dezembro de 2021 e janeiro de 2022 e o uso pesado de ferramentas de refinanciamento, a taxa de juros do empréstimo está enfrentando grande pressão descendente.
3. Os rendimentos não juros aumentaram 50,8% em termos homólogos para RMB 3,309 bilhões
Em termos de composição dos proveitos não juros, o lucro líquido de taxas de manuseio e comissões no primeiro trimestre aumentou 20,0% em termos homólogos, para RMB 1,481 bilhão, impulsionado principalmente pelo crescimento das taxas de manuseio, como serviços financeiros. Nos últimos anos, a empresa continuou a promover a transformação do negócio de varejo. AUM de clientes de varejo 1q aumentou 7,68% para 456,8 bilhões de yuans em comparação com o final do ano anterior. Outro lucro líquido sem juros aumentou 90,5% ano-a-ano para 1,827 bilhão de yuans, contribuído principalmente por receita de investimento (um aumento de 737 milhões de yuans ano-a-ano), lucro e perda de mudanças no valor justo (um aumento de 105 milhões de yuans ano-a-ano) e outros assuntos.
4. O rácio de empréstimos não produtivos diminuiu ainda para 0,82%, e o rácio de cobertura de provisões ultrapassou 580%
No final do primeiro trimestre de 2022, Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) taxa de NPL era relativamente baixa, com uma queda trimestral a trimestre de 4bp para 0,82%. O rácio entre empréstimos vencidos e empréstimos não produtivos foi de 75,32%, e o rácio entre empréstimos vencidos por mais de 90 dias e empréstimos não produtivos foi de 64,17%; A proporção de empréstimos em causa foi de 0,38%, o mesmo que no final do ano anterior. No primeiro trimestre, a provisão para perda por imparidade de crédito e outros ativos foi de 3,016 bilhões de yuans, 157 milhões de yuans a mais do que o mesmo período do ano passado, dos quais a provisão para perda por imparidade de empréstimos foi de 1,485 bilhões de yuans. No final do primeiro trimestre de 2022, Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) cobertura de provisões era de 580,09%, um aumento de 12,38% em relação ao final do ano anterior, ficando entre os principais bancos listados.
Em 15 de abril, na conferência de imprensa do Escritório de Informações do Conselho de Estado sobre a operação e desenvolvimento da indústria bancária e de seguros no primeiro trimestre de 2022, Wang Chaodi, porta-voz da CBRC, disse que grandes bancos com alta provisão e outros bancos listados de alta qualidade são incentivados a retornar gradualmente a cobertura de provisão real a um nível razoável. Acreditamos que os acordos de política relacionados com o ajuste da cobertura de provisões ajudarão a incentivar Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) tais bancos cotados de alta qualidade com forte capacidade de extensão de crédito e espessura de provisão significativamente maior do que os requisitos regulamentares para afundar adequadamente os clientes e aumentar a extensão de crédito em áreas-chave. Ao mesmo tempo, também deixa algum espaço de imaginação para provisões subsequentes para alimentar lucros.
5. A expansão das demonstrações financeiras aumentou o consumo de capital e o rácio de adequação de capital em todos os níveis diminuiu de forma constante
Devido à rápida expansão do lado dos ativos, o rácio de adequação de capital da empresa diminuiu ligeiramente. No final do primeiro trimestre de 2022, o rácio de adequação de fundos próprios de base Tier-1 / rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 / rácio de adequação de fundos próprios de nível 1 foi de 8,17% / 10,00% / 13,08%, respectivamente, e o rácio trimestre a trimestre diminuiu 0,26pct/0,40pct/0,54pct respectivamente. Vale a pena mencionar que a empresa concluiu a emissão de 15 bilhões de yuans de títulos conversíveis em 2021. Se a conversão for bem sucedida, efetivamente complementará a taxa de adequação de capital em todos os níveis da empresa.
Previsão de resultados, avaliação e notação Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) baseado em Hangzhou e profundamente cultivado em Zhejiang, suas saídas são distribuídas principalmente em círculos econômicos desenvolvidos, como o Delta do Rio Yangtze, o Delta do Rio Pérola e a Baía de Bohai. Nos últimos anos, com a promoção contínua da transformação do varejo, a taxa de crescimento da receita e do lucro tem sido excepcional. Em 2021, o novo plano estratégico quinquenal teve um início tranquilo, com forte crescimento da receita e do lucro. Desde o início de 2022, a oferta de crédito tem sido “próspera em oferta e demanda”, e o desempenho de “bom começo” no primeiro trimestre é brilhante. Com a superposição de “títulos conversíveis do banco Hangzhou”, há um grande espaço para a conversão de ações, e a empresa tem um grande impulso de crescimento potencial. Mantenha a previsão EPS da empresa de 1,92/2,34/2,82 yuan em 202224, e a avaliação Pb correspondente ao preço atual das ações é de 1,08/0,95/0,83 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dica de risco: se o impacto negativo da epidemia na economia do Delta do Rio Yangtze exceder as expectativas, pode arrastar o ritmo da oferta de crédito corporativo, e o aumento da pressão descendente sobre a economia também pode afetar a qualidade dos ativos.
