\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
Evento: no primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 5,132 bilhões de yuans (+ 28,44%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 1,836 bilhões de yuans (+ 72,68%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 1,442 bilhões de yuans (+ 36,14%).
Comentários:
Roving continua a desfrutar de uma alta popularidade e desempenho Q1 é brilhante: no primeiro trimestre de 2022, roving continua a desfrutar de uma alta popularidade do Q4 no ano passado. Tomando o preço médio de 2400tex enrolamento fio direto de fabricantes mainstream como exemplo, o preço médio de 22q1 é 6244 yuan / ton, um aumento de 6,84% ano a ano e uma diminuição de 0,61% mês a mês. O preço permanece alto, empurrando para cima o nível de lucro. A margem de lucro bruto da empresa Q1 é de cerca de 44,57%, um aumento de cerca de 1,4 PCT mês a mês e cerca de 1,1 PCT ano a ano, A empresa continua a reduzir custos e aumentar a eficiência para consolidar sua vantagem de custo. Em termos de volume de vendas, estima-se que o volume de vendas de roving e produtos no primeiro trimestre é basicamente o mesmo que o do mesmo período do ano passado, a demanda por fio termoplástico é forte, e a demanda por fio de energia eólica gradualmente aqueceu. De acordo com estatísticas aduaneiras, a exportação da China de fibra de vidro roving em Q1 é de cerca de 226000 toneladas, com um aumento ano a ano de 67,4%. A demanda externa é forte, eo estoque da indústria permanece baixo. A partir do plano de expansão industrial de 22 anos que acompanhamos, a oferta e a demanda permanecem combinadas, e espera-se que a alta perspectiva da indústria continue. Ao mesmo tempo, o preço atual do pó de ródio e outros metais preciosos permanece alto, e a empresa Q1 ainda tem algumas vendas de metais preciosos (o preço do pó de ródio no final do Q1 é mais de 4000 yuan / g), o que engrossa o desempenho da empresa.
A capacidade de produção do fio eletrônico é liberada, e o preço do fio eletrônico está caindo gradualmente: em Q1, o preço do fio eletrônico e do pano eletrônico continuou a queda no quarto trimestre do ano passado. De acordo com o preço médio do fio eletrônico Zhuo Chuang 7628 mainstream, o preço médio do fio eletrônico no quarto trimestre foi de cerca de 11227 yuan / tonelada, para baixo 29% mês em mês. Ao mesmo tempo, o preço do imposto do pano eletrônico também caiu de cerca de 6 yuan / metro no início do ano para o atual 3,2-3,5 yuan / metro. Acreditamos que o preço do fio eletrônico caiu rapidamente ou apertou ainda mais o espaço vital de pequenas e médias empresas, Controlar a expansão desordenada das empresas, enquanto a vantagem de custo de Jushi ainda é óbvia. a expansão da capacidade de produção percebeu que o preço é complementado pela quantidade. o terceiro fio eletrônico de 100000 toneladas da empresa que suporta 300 milhões de metros linha de produção de pano eletrônico está avançando constantemente, e espera-se que seja colocado em operação em 2022; Ao mesmo tempo, a empresa planeja realizar a reparação a frio e transformação técnica da linha de produção de fios eletrônicos com uma produção anual de 30000 toneladas. Após a transformação técnica é concluída, a capacidade de produção anual da linha de produção de fios eletrônicos será aumentada para 50000 toneladas (apoiando a produção de 160 milhões de metros de tecido eletrônico); A produção de 15000 toneladas de linha de produção de desenho de fio de forno de tanque de fibra de vidro e 50 milhões de metros de linha de produção de pano eletrônico será interrompida. Após a conclusão de todos os projetos, a capacidade de produção de fios eletrônicos da empresa atingirá 270000 toneladas, e a estrutura do produto será otimizada ainda mais.
Expansão constante da capacidade de produção e consolidação da posição de liderança: em 2021, o segundo fio eletrônico de 60000 toneladas da empresa, a terceira linha de produção de fabricação inteligente de 150000 toneladas e a linha de produção de precursores picados de fibra de vidro de 150000 toneladas no trimestre de Tongxiang foram sucessivamente inflamados, e a capacidade de produção permaneceu expansão estável. Atualmente, o terceiro fio eletrônico de 100000 toneladas da empresa e a construção de apoio de 300 milhões de pano eletrônico, 40000 toneladas de transformação técnica de 50000 toneladas na base de Tongxiang, 80000 toneladas de transformação técnica de 120000 toneladas na base do Egito e uma nova linha de produção roving de 120000 toneladas estão em construção, que se espera que seja colocada em operação em 22 anos; Ao mesmo tempo, a empresa começou a construção da linha de produção inteligente de fabricação de fase 2400000 toneladas da base de Jiujiang, que deve ser colocada em operação em 23 e 24 anos, respectivamente. a linha de produção de 200000 toneladas de transformação técnica de 120000 toneladas da base de Tongxiang foi iniciada, e a capacidade de produção da empresa foi aumentada em 20 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 0000 toneladas a cada ano para melhorar ainda mais a participação de mercado da indústria; Acreditamos que a vantagem de escala da empresa, a capacidade de ajuste da estrutura do produto e a gestão fina tornarão a empresa mais competitiva α O atributo reduzirá o impacto das flutuações cíclicas e consolidará a posição de liderança.
Expanda ativamente a capacidade de produção de matérias-primas e consolide a vantagem de custo: o grupo Jushi Jiujiang Co., Ltd. planeja implementar o projeto de construção de base de fabricação inteligente de fibra de vidro. A fim de apoiar a construção de novos projetos de base e atender a demanda de matérias-primas de cálcio para produção, a indústria de cálcio Jushi Jiujiang, uma subsidiária da Jushi Jiujiang, planeja investir na construção de projeto de processamento profundo inteligente de 200000 toneladas de óxido de cálcio de fibra de vidro e 75000 toneladas de carbonato de cálcio. Óxido de cálcio e carbonato de cálcio são matérias-primas importantes para a produção de fibra de vidro. Atualmente, a indústria de cálcio de Jiujiang tem duas linhas de produção de óxido de cálcio de grau de fibra de vidro com uma produção anual de 80000 toneladas e uma linha de produção de carbonato de cálcio de alto grau com uma produção anual de 20000 toneladas. Depois de ser colocado em operação, o óxido de cálcio de grau de fibra de vidro transformado Jiujiang atingirá 280000 toneladas e carbonato de cálcio atingirá 95000 toneladas. A empresa expandiu ativamente a capacidade de produção de matérias-primas, consolidou ainda mais a vantagem de custo, reduziu continuamente os custos e aumentou a eficiência e melhorou sua competitividade central.
Sugestão de investimento: mantemos o desempenho da empresa de 6,69 bilhões de yuans, 7,35 bilhões de yuans e 8,02 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, o EPS correspondente é 1,67, 1,84 e 2 yuans respectivamente, e a avaliação correspondente do PE é 8,56, 7,78 e 7,14 vezes respectivamente; Manter a classificação “comprar” e manter a faixa de preço alvo de 25,05-28,39 yuan.
Dica de risco: a nova oferta da indústria superou as expectativas, o declínio contínuo da economia global arrastou a demanda para baixo e o aumento dos preços do combustível bruto superou as expectativas.
