\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 16 Actblue Co.Ltd(300816) )
Evento 1: a empresa divulgou seu relatório anual para 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 866 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 27,92%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 70 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 44,44%. No quarto trimestre, a empresa alcançou uma receita de 266 milhões de yuans em um único trimestre, um aumento ano a ano de + 14,94%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 13 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 63,26%. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 1,74 yuan (incluindo impostos) para cada 10 ações. Evento 2: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 230 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 22,60%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 13 milhões de yuans, um aumento ano a ano de – 58,17%. O desempenho anual e primeiro trimestre da empresa atendeu às expectativas.
Na fase inicial do processo de localização do motor diesel VI nacional, o lucro da empresa caiu periodicamente. Em 2021, a margem de lucro bruta da empresa foi de 23,13%, uma diminuição homóloga de 12,77 pontos percentuais, e a margem de lucro líquido foi de 7,68%, uma diminuição homóloga de 10,68 pontos percentuais, principalmente devido à margem de lucro bruta relativamente baixa dos produtos de pós-tratamento do motor diesel guo6 devido ao curto tempo em que os produtos de pós-tratamento do motor diesel guo6 foram introduzidos no mercado e o efeito em larga escala dos produtos não foi refletido; O processo de localização do pós-tratamento nacional de seis motores diesel acaba de começar. No estágio inicial da seis fase nacional, a proporção de peças auto-produzidas nos produtos de pós-tratamento do motor diesel vendidos pela empresa é menor do que a do estágio médio e tardio da cinco fase nacional, resultando no declínio da margem de lucro bruto. O fluxo de caixa operacional líquido é de 02 milhões de yuans e a construção em andamento é de 59 milhões de yuans; A taxa de gestão foi de 50 milhões de yuans, um aumento anual de + 135,37%, principalmente devido ao aumento no salário do pessoal de gestão da ABF, taxa de serviço de consultoria e sucata de inventário da subsidiária adquirida no âmbito da consolidação; A despesa de P & D foi de 48 milhões de yuans, um aumento anual de + 34,56%, que foi principalmente devido ao aumento da despesa de P & D devido à aquisição da subsidiária ABF dentro do escopo de consolidação, bem como o aumento do salário do funcionário e custo material no período atual. A empresa está passando pela transição do país 5 para o país 6, com uma queda acentuada na receita e no lucro líquido, e o desempenho anual está alinhado com as expectativas.
A implementação do padrão não rodoviário país IV e do padrão navio país II abre um espaço de mercado mais amplo para o mercado de pós-tratamento de gás de cauda. Actualmente, os veículos rodoviários são os principais campos de aplicação dos produtos pós-tratamento dos gases de escape do motor.A introdução da segunda norma nacional de emissão para navios e da quarta norma nacional de emissão para máquinas não rodoviárias alargou ainda mais os campos de aplicação dos produtos de tratamento dos gases de escape e proporcionou um espaço de mercado mais amplo para o rápido desenvolvimento do mercado pós-tratamento dos gases de escape. Em 2021, a produção de veículos elétricos híbridos na China foi de cerca de 688900, com um aumento anual de 35,3%; O volume de vendas de veículos híbridos foi de 668700, um aumento homólogo de 34%. A empresa concluiu o desenvolvimento de tecnologia de pós-tratamento adequada para veículos híbridos, o aumento de veículos híbridos e a demanda contínua por produtos de pós-tratamento de escape também oferecem boas oportunidades de desenvolvimento para a empresa.
A empresa alcançou fornecimento em lote no campo do motor a gasolina nacional VI e motor diesel nacional VI, e o nível técnico tem estado na vanguarda da indústria. Os principais produtos da empresa são produtos de pós-tratamento da exaustão do motor das normas nacionais de emissão V e VI nacionais para motores diesel e padrões nacionais de emissão VI para motores a gasolina. Alcançou o fornecimento de lote no campo de motores nacionais VI a gasolina e motores diesel VI nacionais, e realizou o fornecimento de um conjunto completo de sistemas de pós-tratamento para o estaleiro de Zhenjiang, Weichai Heavy Machinery Co.Ltd(000880) , anchai, ações de guangchai, Ningbo Zhongce e outros clientes. De acordo com as estatísticas da China Automobile Industry Association e o volume de vendas dos produtos da empresa, a participação de mercado dos principais produtos da empresa em caminhões diesel leves em 2021 foi de 12,91%, um aumento de 1,40% em relação ao ano passado. Com a promoção do processo de industrialização em seis países, esperamos que a rentabilidade da empresa seja gradualmente melhorada.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 99 / 175 / 239 milhões de yuans respectivamente, 41,9% / 76,6% / 37,1% ano a ano, e o PE correspondente do preço atual das ações é 20,4 / 11,5 / 8,4 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o progresso da promoção das seis normas nacionais é menor do que o esperado, o volume de vendas de carros caiu acentuadamente e as matérias-primas flutuaram acentuadamente.
