\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 960 Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) )
Evento: no primeiro trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita de 746 milhões de yuans (+ 64,71%), um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 67 milhões de yuans (+ 30,64%), e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 63 milhões de yuans (+ 39,4%).
Comentários:
A receita manteve alto crescimento, e a matriz de produtos “one-stop” formou vantagens de escala: a taxa de crescimento da receita da empresa no único trimestre de 21q1-22q1 foi de 166,8%, 39,92%, 41,3%, 52,2% e 64,71%, respectivamente.Após deduzir a influência da baixa base de 20q1, a receita da empresa apresentou tendência de aceleração trimestral. Em termos de negócios, o negócio geral de alarme de incêndio cresceu de forma constante, entre os quais a marca bluebird e os negócios no exterior foram relativamente estáveis, e a taxa de crescimento de marcas de longo prazo excedeu 40%; Os negócios de iluminação de emergência e evacuação continuaram seu alto crescimento no ano passado, com a receita do primeiro trimestre aumentando em mais de 200% ano a ano. Sob a catálise das políticas, a indústria inaugurou um período de rápido desenvolvimento. A matriz de produtos multimarcas da empresa se beneficiará plenamente dos dividendos trazidos pelo alto crescimento da indústria; O negócio de combate a incêndios industriais pan foi ativamente e ordenado promovido, com uma entrega de mais de 10 milhões de yuans. Ganhou sucessivamente a licitação para projetos representativos, incluindo Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Fujian Industrial Park, Ningde Fuding tempos fábrica de bateria de lítio, AVIC bateria de lítio e assim por diante. Com a acumulação de experiência do projeto e a reserva de vantagens de P & D, espera-se apreender mais participação de mercado em alguns campos subdivididos no futuro; O negócio de extinção de incêndio a gás e detecção de gás da empresa manteve um crescimento constante e rápido. Em geral, as vantagens da empresa em fornecer produtos e serviços one-stop emergiram gradualmente, e a escala de receita inaugurou um período de rápido crescimento.
A margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente ano a ano, e o controle de custos continuou a ser otimizado durante o período: a margem de lucro bruto da empresa em 2022q1 foi de 39,19%, queda de cerca de 3,5 PCT ano a ano, por um lado, devido ao aumento do preço das matérias-primas em alguns negócios de gás; Por outro lado, devido ao ajuste da estrutura de produto da empresa, a proporção de produtos com margem de lucro bruto relativamente baixa aumentou; Do ponto de vista das despesas do período, a taxa global de despesas da empresa do primeiro trimestre em 2022 foi de 28,9%, com uma diminuição homóloga de 2,64 PCT, dos quais a taxa de despesas de gestão diminuiu em 1,3 PCT, o que se espera ser a melhoria gradual da integração das metas de aquisição da empresa e o declínio gradual da taxa de despesas; O rácio das despesas financeiras diminuiu cerca de 1 PCT e o capital contabilístico da empresa foi suficiente.
O fluxo de caixa líquido operacional do T1, o rácio do passivo do ativo permaneceu baixo. No primeiro trimestre de 2022, o fluxo de caixa líquido operacional da empresa foi de -354 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 21,65%, principalmente devido ao arranjo da empresa de preparar mercadorias com antecedência e bloquear ordens longas em resposta à expansão da escala de pedidos e mudanças no ambiente externo. O pré-pagamento + estoque aumentou em cerca de 361 milhões de yuans ano a ano. Se este item for adicionado de volta, o fluxo de caixa líquido operacional da empresa realmente melhorou, e a remuneração de funcionários Q1 da empresa aumentou em cerca de 80 milhões de yuans; No primeiro trimestre, o rácio receita/caixa da empresa foi de cerca de 0,82x, uma queda de 2 PCT em relação ao ano anterior. As contas a receber e notas a receber aumentaram 23,68% em relação ao ano anterior, muito abaixo da taxa de crescimento da receita. A empresa reforçou a avaliação das contas a receber e a cobrança estava em boas condições. No final do período de relatório, o dinheiro monetário da empresa era de 1,02 bilhão de yuans, e a taxa de passivo do ativo foi de 30,73%, abaixo de 3,8 PCT mês após mês. A empresa tinha pouca pressão de caixa e continuou a otimizar sua estrutura de dívida, o que foi propício para o progresso constante dos negócios da empresa. Libere o plano de crescimento fixo, expansão da capacidade + atualização do produto para garantir o crescimento a longo prazo. Recentemente, a empresa emitiu um plano de aumento fixo, que está planejado para ser não fixo
O número de ações emitidas publicamente não deve exceder 69787122 (ou seja, não mais de 20% do capital social total da empresa antes da emissão), e o montante total da captação de fundos não deve exceder 2,206 bilhões de yuans, que é usado para Jade Bird Fire Co.Ltd(002960) Parque Industrial de Segurança (Anhui), atualização da base industrial de Mianyang, construção inteligente de plataformas de combate a incêndios, centro de testes de P & D no exterior e capital de giro suplementar; Por um lado, o aumento fixo ajudará a expansão da capacidade da empresa (expansão das empresas Anhui Ma’anshan e Sichuan Mianyang) e proporcionará um impulso de crescimento a médio e longo prazo; Por outro lado, estabelecer centros de P & D e testes no exterior para melhorar a força de P & D, realizar a atualização iterativa do produto e construir a competitividade central.
Sugestão de investimento: mantemos o desempenho da empresa de 713 milhões de yuan, 958 milhões de yuan e 1,257 bilhão de yuan respectivamente de 2022 a 2024, com EPS correspondente de 204 milhões de yuan, 2,75 milhões de yuan e 3,6 yuan respectivamente, e avaliação PE correspondente de 15,2, 11,3 e 8,6 vezes respectivamente; Mantenha a classificação “comprar” e faixa de preço alvo de 57,12-61,2 yuan.
Aviso de risco: a promoção da política não é como esperado; A concorrência da indústria intensifica-se e a concentração é inferior ao esperado; A evacuação de emergência e a expansão industrial do combate a incêndios são menores do que o esperado; Armazenamento de energia e combate a incêndios não foram avançados como esperado
