\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 837 Shenzhen Envicool Technology Co.Ltd(002837) )
Evento: em 25 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.
Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 2,228 bilhões de yuans, um aumento anual de 30,82%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 205 milhões de yuans, um aumento anual de 12,86%. No quarto trimestre de 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 725 milhões de yuans, um aumento anual de 13,17%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 54 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 9,66%. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 400 milhões de yuans, um aumento anual de 17,10%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 13 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 59,26%.
Em 2021, o desempenho da empresa aumentou rapidamente, e a margem de lucro bruto deve estabilizar e recuperar: em 2021, a empresa contou com as vantagens da marca, inovação tecnológica e base de clientes, aumentou o investimento em P & D, cultivou ativamente novos negócios e seu desempenho operacional geral atingiu um novo recorde, realizando uma receita operacional de 2,228 bilhões de yuans, um aumento de 30,82% no mesmo período; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 205 milhões de yuans, um aumento anual de 12,86%. Em termos de negócios, os produtos de controle de temperatura ambiente da empresa alcançaram uma receita operacional de RMB 1,198 bilhão em 2021, um aumento homólogo de 38,16%; A receita operacional do equipamento de controle de temperatura de economia de energia do armário exterior foi de 1,198 bilhão de yuans, um aumento anual de 75,36%; O serviço de ar condicionado de trem de trânsito ferroviário alcançou uma receita operacional de 184 milhões de yuans, uma diminuição anual de 35,65%; A receita operacional do novo condicionador de ar do veículo da energia foi 85 milhões yuan, uma diminuição ano-a-ano de 9,53%. O declínio na receita dos serviços de ar condicionado de trens de trânsito ferroviário e de ar condicionado de veículos novos de energia foi afetado principalmente pelo atraso na entrega de pedidos causado pela epidemia. Afetada por fatores adversos, como surtos repetidos e custos crescentes de matérias-primas, a margem de lucro bruto da empresa está sob pressão no curto prazo. Em 2021, o lucro bruto diminuiu 5,63 PCT para 29,35% em termos homólogos e, em 2022, o primeiro trimestre diminuiu 7,6 PCT para 27,38% em termos homólogos. Afetado pelo declínio da margem de lucro bruta, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe do primeiro trimestre diminuiu 59,25% ano a ano, para 13 milhões de yuans em 2022. Espera-se que no futuro, com a estabilização dos preços das matérias-primas e a contínua expansão de novos produtos, a margem de lucro bruto da empresa se estabilize e recupere.
Melhor capacidade de controle de despesas e bom fluxo de caixa: graças à boa otimização da organização e melhoria da gestão, bem como à melhoria contínua da eficiência operacional, a taxa de despesas de vendas da empresa diminuiu 1,62pct para 7,82% ano a ano em 2021, e a taxa de despesas de gestão diminuiu 0,68pct para 10,66% ano a ano. Devido à diminuição da margem bruta de lucro, a margem de lucro líquido da empresa diminuiu 1,68pct para 8,92% em relação ao ano anterior em 2021. Afetada pela queda da taxa de juros líquida, a ova da empresa em 2021 diminuiu 1,14pct para 12,58% em termos homólogos. Em 2021, a capacidade de cobrança da empresa foi melhorada, as contas a receber diminuíram e o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais atingiu 180 milhões de yuans, um aumento homólogo de 175091%.
Os produtos de sala de computadores continuaram a ganhar a licitação, e a contribuição do negócio de armazenamento de energia foi significativamente melhorada: em termos de produtos de sala de computadores, a empresa aumentou projetos em micro módulos, integração de sala de computadores e contratação geral, efetivamente expandiu a escala de receita e melhorou a viscosidade dos clientes. Em 2021, a empresa ganhou sucessivamente a licitação para compras centralizadas da China Mobile, China Unicom, telecomunicações, Alibaba, Tencent, etc. A vitória da licitação e subsequente entrega desses grandes projetos fornecerão uma base sólida para a receita operacional subsequente do negócio de controle de temperatura ambiente do computador. Em termos de negócios de gabinete, a empresa é o primeiro fabricante envolvido no controle de temperatura do sistema de armazenamento de energia eletroquímica na China. Esteve em uma posição de liderança na indústria de armazenamento de energia e controle de temperatura da China por muitos anos. É também o principal fornecedor de produtos de controle de temperatura de muitos fornecedores chineses de sistemas de armazenamento de energia. Com a ajuda de suas vantagens de marca e base de clientes na indústria de armazenamento de energia, a empresa continuou a expandir ativamente clientes em casa e no exterior e alcançou resultados notáveis. Em 2021, a empresa continuou a enriquecer os links de produtos e otimizar o sistema de refrigeração líquida de ponta a ponta para melhorar o desempenho do sistema e a eficiência da operação e manutenção. Em 2021, a receita da aplicação de armazenamento de energia foi de cerca de 337 milhões de yuans, cerca de 3,5 vezes a do ano anterior, e sua contribuição para os negócios da empresa foi significativamente melhorada.
Sugestão de investimento: a empresa é uma empresa líder em controle de temperatura de precisão, e seu negócio de armazenamento de energia está se desenvolvendo rapidamente. Esperamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 3.057/4.214/5.533 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 37,2% / 37,9% / 31,3%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 281 / 418 / 566 milhões yuan respectivamente, com um aumento anual de 37,2% / 48,7% / 35,3%; O EPS correspondente é 0,84/1,25/1,69 yuan respectivamente. Damos à empresa 33 vezes PE em 2022, correspondendo ao preço-alvo de 27,72 yuan, mantendo a classificação de investimento “Buy-A”.
Dicas de risco: concorrência de mercado se intensifica, 5g e construção de data center fica aquém das expectativas, implementação de políticas fica aquém das expectativas, risco de imparidade de crédito e flutuação de preços de matérias-primas
