\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
Evento: a empresa divulgou o relatório do primeiro trimestre de 2022. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional de 8,474 bilhões de yuans, um aumento anual de + 71,18%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,643 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 9,54%; Deduzir o lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 1,714 bilhões, um aumento homólogo de + 106,52%. A taxa de crescimento anual do lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi pequena, principalmente devido ao lucro e perda extraordinários de 670 milhões de yuans no mesmo período do ano anterior, enquanto a perda não recorrente de 71 milhões de yuans no período atual.
Não covid-19 negócio químico, célula e terapia genética ctdmo receita comercial cresceu rapidamente. Em termos de negócios, em 2022q1, o negócio químico da empresa alcançou uma receita de 6,118 bilhões de yuans, um aumento anual de + 102,11%. Excluindo-se o projeto de comercialização do covid-19, a receita do negócio químico foi de + 52,30% ano a ano; O número de clientes de serviço D & M e moléculas de serviço de drogas oligonucleotídeos e polipeptídeos foram + 72,00% e + 98,00% ano a ano, respectivamente, e a receita de serviço atingiu 251 milhões de yuans. Os negócios químicos não covid-19 da empresa e os novos negócios moleculares químicos estão crescendo rapidamente. A empresa alcançou uma receita anual de + 1,27 bilhão de yuans. Entre eles, a receita dos serviços de análise laboratorial e testes, cro clínico e SMO foi de + 39,85% e + 15,21% ano a ano, respectivamente. O negócio biológico da empresa alcançou uma receita de 533 milhões de yuans, um aumento anual de + 26,17%. Entre eles, a degradação protéica direcionada, novas moléculas de ácido nucleico, novas moléculas de acoplamento, plataformas portadoras, sistemas inovadores de entrega de medicamentos e outros novos tipos moleculares e receita relacionada com biofármacos aumentaram em + 110,00% ano a ano, representando 17,60% da receita de negócios biológicos, tornando-se uma importante força motriz para o crescimento dos negócios biológicos. O negócio de ctdmo de terapia celular e gênica da empresa alcançou uma receita de 299 milhões de yuans, um aumento anual de + 36,99%. Os projetos CGT de ensaios clínicos pré-clínicos, fase 1, fase II e III atendidos pela empresa atingiram 59, 7 e 8 respectivamente. Em março de 2022, a empresa lançou oficialmente a plataforma de tecnologia tessatm com maior eficiência de produção. Até o final de março de 2022, a empresa tinha 14 projetos de avaliação tessatm. O Departamento de Serviço de P & D de novas drogas da China alcançou uma receita de 241 milhões de yuans, um aumento anual de – 21,57%, principalmente devido à atualização iterativa ativa do negócio do departamento de serviço de P & D de novas drogas da China para atender às exigências mais altas dos clientes para os novos serviços de P & D de drogas da China.
Efeito de escala + melhoria da eficiência operacional, impulsionando a melhoria da rentabilidade da empresa ano a ano. Em 2022q1, afetado pela estrutura do produto e outros fatores, a margem de lucro bruto da empresa diminuiu 1,31pct para 35,79% em termos homólogos; Afetados pelo efeito da escala e pela melhoria da eficiência operacional, a taxa de despesa com vendas, a taxa de despesa gerencial e a taxa de despesa financeira da empresa foram de 2,04%, 10,42% e 0,12%, respectivamente, com queda homóloga de 1,16pct, 3,32pct e 0,53pct. A diminuição da taxa de despesa durante o período da empresa compensou o impacto adverso do declínio da margem bruta de lucro sobre o lucro líquido, impulsionando a melhoria da dedução da margem não líquida da empresa em relação ao ano anterior.
A empresa tem pedidos suficientes em mãos, e espera-se que seu desempenho mantenha um rápido crescimento em 2022. Até o final de março de 2022, as responsabilidades contratuais da empresa totalizaram 3,296 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 101,62%, um aumento de 10,38% em relação ao final de 2021, indicando que a empresa tem pedidos suficientes na mão e um bom crescimento em pedidos recém-assinados. Desde o surto da epidemia de Omicron em Xangai, no final de março de 2022, a empresa implementou oportunamente e eficientemente o plano de continuidade de negócios, deu pleno jogo às vantagens do layout global e cobertura de toda a cadeia da indústria e garantiu a entrega oportuna de pedidos. Se a situação epidêmica em Xangai for efetivamente controlada até o final de abril, a empresa espera que a receita de 2022q2 alcance um rápido crescimento de 63,00% – 65,00%, e a receita anual deve alcançar um crescimento de 65,00% – 70,00%.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: a empresa implementa firmemente a estratégia de “seguir as moléculas”, o efeito do funil do projeto e o efeito da sinergia do negócio aparecem, o negócio de ações e os negócios emergentes mantêm uma boa tendência de desenvolvimento, e espera-se que o desempenho da empresa continue a manter o crescimento de alta velocidade. De 2022 a 2024, estima-se que a empresa realize o lucro atribuível à empresa-mãe de RMB 8,621/94,29/11,627 bilhões, EPS de RMB 2,92/3,19/3,93 respectivamente, e PE correspondente ao preço atual das ações de 33,56/30,68/24,88 vezes, respectivamente. Considerando: (1) nos últimos três anos, a taxa de crescimento composto da receita da empresa e dedução do lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 33,55% e 37,62%, respectivamente, a média e mediana de PE (TTM) são 86,90 e 90,00 vezes, respectivamente; (2) Nos próximos três anos, a taxa de crescimento composto do desempenho da empresa deve chegar a 30% – 35%; (3) Beneficiando do projeto de comercialização covid-19, o desempenho da empresa alcançará rápido crescimento em 2022. Sob a influência da base alta, o crescimento do desempenho da empresa diminuirá em 2023; Dê à empresa 45-50 vezes PE em 2022, e o preço alvo correspondente é 131,40-146,00 yuan / ação, mantendo a classificação “recomendada” da empresa.
Dicas de risco: risco epidêmico covid-19, risco aumentado da concorrência da indústria, risco de mudança da taxa de câmbio, risco de fricção comercial Sino-EUA, crescimento da ordem menos do que o risco esperado, etc.
