\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 368 Taiji Computer Corporation Limited(002368) )
Conclusões e sugestões:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com uma receita operacional de 10,505 bilhões de yuans, yoy + 23,11%, e um lucro líquido de 373 milhões de yuans, yoy + 1,19% (depois de deduzir o lucro não líquido de 281 milhões de yuans, yoy-6,33%), equivalente a EPS de 0,64 yuan, e o desempenho estava em linha com as expectativas. Trimestralmente, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,502 bilhões de yuan, yoy-8,03%, e um lucro líquido de 299 milhões de yuan, yoy + 1,47% (lucro líquido de 210 milhões de yuan, yoy-10,55%) em 2021q4. O desempenho está alinhado com as expectativas.
A entrega em larga escala do negócio de Xinchuang trouxe a receita para uma faixa de crescimento alta: a receita da empresa aumentou rapidamente, beneficiando principalmente da receita do negócio de segurança da informação de rede de 4,492 bilhões de yuans, yoy + 43,89%, e a receita do negócio inteligente de aplicativos e serviços de 2,259 bilhões de yuans, yoy + 39,94%. O primeiro é principalmente devido ao rápido crescimento trazido pela entrega em larga escala de projetos de Xinchuang. Ao mesmo tempo, a empresa desenvolveu e construiu a plataforma de suporte de big data de Pequim jianjiang, Ele também traz rápido crescimento do negócio de aplicativos inteligentes.
O efeito da redução de custos e aumento da eficiência é significativo, e a pressão de curto prazo no lado do custo é grande: a margem de lucro bruto da empresa em 21 anos é de 20,30%, uma diminuição anual de 2,39 pontos percentuais, que é principalmente devido à baixa margem de lucro bruto dos projetos Xinchuang. A empresa se concentra em entregar um grande número de projetos Xinchuang no curto prazo, ea pressão no lado do custo é grande. Espera-se que a margem de lucro bruto aumente no futuro. A empresa alcançou resultados notáveis na redução de taxas em 21 anos, com taxa de despesa com vendas de 2,42%, uma diminuição homóloga de 0,17 pontos percentuais; A taxa de gestão foi de 6,96%, uma diminuição homóloga de 3 pontos percentuais, principalmente devido à diminuição significativa do salário dos gestores. As despesas de P & D da empresa em 21 anos atingiram 758 milhões de yuans, yoy + 26,66%, e o investimento em P & D aumentou significativamente.
Aquisição do software de Puhua para melhorar o layout de software básico doméstico da empresa: O software de Puhua está envolvido principalmente no negócio do sistema operacional, com uma gama completa de produtos e soluções para o sistema operacional desktop, o sistema operacional do servidor, o sistema operacional embarcado em tempo real e o sistema operacional eletrônico automotivo AUTOSAR; Desde a sua criação, completou mais de 70 tópicos como “base nuclear alta” e “base industrial forte”. Através da transação de aquisição, a empresa construirá um sistema básico da indústria de software cobrindo o sistema operacional, banco de dados e middleware, aproveitará as oportunidades de indústrias independentes e controláveis, expandirá a participação de mercado e aumentará a competitividade. A empresa transformou-se gradualmente de um integrador de sistemas para um fornecedor de software básico e soluções, e espera-se continuar a beneficiar da transformação digital da China e do rápido desenvolvimento da inovação da informação.
Previsão de lucro: esperamos que o lucro líquido da empresa em 2022 / 23 seja 512 / 599 milhões de yuan respectivamente, yoy + 37,35% / + 17,06%, equivalente a EPS de 0,88 / 1,03 yuan Presentemente, o PE correspondente do preço da ação A é 19 / 16 vezes, dando uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: 1. O desenvolvimento do negócio Xinchuang não é como esperado; 2. O risco de intensificação da concorrência no mercado; 3. A promoção da transformação empresarial foi menor do que o esperado.
