\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 390 Jiangsu Goodwe Power Supply Technology Co.Ltd(688390) )
O desempenho geral da empresa em 2021 e no primeiro trimestre de 2022 foi ruim. Em 25 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a receita operacional foi de 2,678 bilhões de yuans, um aumento homólogo de + 68,5%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 281 milhões de yuans, um aumento homólogo de + 8,1%. Em 2022q1, a empresa realizou uma receita de 650 milhões de yuans, um aumento anual de + 46,2%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 09 milhões de yuans, um aumento anual de – 86,5%.
O volume de remessas e a receita da empresa mantiveram rápido crescimento, e o desempenho do negócio de armazenamento de energia foi excelente. Em 2021, o volume total de vendas dos inversores da empresa foi de cerca de 508000 unidades, com um aumento homólogo de 44%. Entre eles, em 2021, o volume de vendas dos inversores de armazenamento de energia da empresa foi de cerca de 61000 unidades, com um aumento anual de + 173%. A receita do negócio de armazenamento de energia foi de 478 milhões de yuans, com um aumento anual de + 201%. A receita de armazenamento de energia foi de 18%, e sua contribuição para o crescimento geral da empresa continuou a aumentar. Além disso, em 2021, a empresa estabeleceu Yude new energy, uma subsidiária holding, e organizou ativamente o negócio de desenvolvimento de sistema fotovoltaico doméstico.No primeiro ano, a empresa contribuiu com 175 milhões de yuans, e o negócio foi promovido rapidamente. Com base no negócio de inversores, a empresa expande ativamente novos campos como o sistema fotovoltaico doméstico, BIPV e bateria de armazenamento de energia doméstica. Com a eliminação gradual das restrições subsequentes no lado da matéria-prima, espera-se que o desenvolvimento de negócios da empresa acelere ainda mais.
Espera-se que a margem de lucro bruto estabilize, e o aumento substancial das despesas durante o período arrastará para baixo o lucro global. Em 2021, o aumento dos preços de cavacos e outros materiais teve um grande impacto na rentabilidade da empresa. Em 2021, a margem de lucro bruta do inversor de rede conectada/armazenamento de energia da empresa foi de 31,2% / 40,2%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 5,9% / 10,6%. Atualmente, há uma forte demanda no mercado fora da China. Desde o segundo trimestre de 2021, a empresa aumentou sucessivamente o preço do produto. Esperamos que a margem de lucro bruto do inversor da empresa se estabilize em 2022. A margem de lucro bruto global de 22q1 é de cerca de 30,1%, acima de 3,6% de 21q4. Ao mesmo tempo, após a listagem em 2020, a empresa continuou a investir fortemente em P&D de produtos e desenvolvimento de novos negócios, e o rápido crescimento de pessoal e despesas relacionadas levou ao aumento periódico da taxa de despesas. Em 2021, a taxa de vendas / gestão / despesas de P&D da empresa atingiu 7,9% / 4,0% / 7,0%, ano a ano – 0,4% / + 0,4% / + 1,3%, e aumentou ainda mais para 10,5% / 5,7% / 10,5% em 2022q1, o que causou um grande arrasto nos lucros. Posteriormente, com a expansão gradual de vários negócios, espera-se que o nível da taxa de despesa da empresa seja diluído, e a rentabilidade global deverá recuperar.
Sugestão de investimento: estima-se que a empresa realize uma receita operacional de 49,57/77,85/9,806 bilhões de yuans e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 576890/1,100 bilhões de yuans respectivamente de 2022 a 2024, mantenha a classificação de investimento “Buy-A”, e o preço alvo de seis meses é de 200 yuans, correspondendo a 30,5 vezes a relação P / E em 2022.
Dica de risco: a instalação fotovoltaica global é menor do que o esperado, o fornecimento de materiais é apertado e a concorrência do mercado é intensificada
