\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 236 Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) )
Conclusões e sugestões:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, com uma receita operacional de 11,262 bilhões de yuans, yoy + 94,45%, e um lucro líquido de 358 milhões de yuans, yoy + 89,58% (lucro líquido após dedução de sem fins lucrativos de 335 milhões de yuans, yoy + 97,18%), equivalente a EPS de 2,49 yuan, que atendeu às expectativas. Trimestralmente, a empresa alcançou uma receita operacional de 3,786 bilhões de yuans em 2021q4, yoy + 99,49%, e um lucro líquido de 121 milhões de yuans, yoy + 89,86% (lucro líquido de 110 milhões de yuans após dedução, yoy + 54,66%). O desempenho está alinhado com as expectativas.
Crescimento rápido da receita e melhoria contínua dos negócios no exterior: o rápido crescimento da receita da empresa beneficia principalmente do rápido crescimento do módulo LTE, módulo lpwa, módulo on-board, módulo 5g e outros campos: a empresa lançou um número de módulos de nível de especificação de veículos WiFi e módulos de nível de especificação de veículos 5g, refletindo os resultados do layout de longo prazo no campo on-board; E os produtos do módulo 5g da empresa têm a vantagem do primeiro movimento na indústria. Ao mesmo tempo, a taxa de crescimento dos negócios estrangeiros da empresa acelerou nos últimos 21 anos, e o lucro operacional foi de 51,33%, o que está em linha com a velocidade de promoção da estratégia de internacionalização da empresa.
A rentabilidade continua a melhorar, e a pressão sobre o lado do lucro bruto é grave: a margem de lucro bruto da empresa em 21 anos é de 17,56%, queda de 2,67 pontos percentuais em relação ao ano anterior, dos quais a margem de lucro bruto do quarto trimestre é de 15,75%, o que se deve principalmente à pressão sobre a margem de lucro bruta causada pela perturbação da cadeia de abastecimento a montante e pelo aumento dos preços das matérias-primas. Espera-se que o nível da margem de lucro bruta da empresa aumente com o retorno dos preços das matérias-primas. Por outro lado, a capacidade de controle de despesas da empresa melhorou significativamente, com uma taxa de lucro líquido de 3,18%, que é 0,08 pontos percentuais superior ao ano anterior, enquanto a margem de lucro bruta está sob pressão. Entre eles, o gasto com vendas aumentou 82,24% em relação ao ano anterior e o gasto com gestão aumentou 44,62% em relação ao ano anterior. No futuro, com a redução da pressão do lado dos custos, espera-se que a rentabilidade da empresa melhore rapidamente.
Os módulos IOT celulares continuaram crescendo, e os módulos 5g da empresa foram enviados em grande escala: de acordo com o relatório do contraponto da empresa de pesquisa, o embarque global de módulos IOT celulares ultrapassou 100 milhões pela primeira vez no segundo trimestre. O embarque de módulos no segundo trimestre aumentou 53% em relação ao ano anterior, com uma nova taxa de crescimento, entre os quais o embarque de módulos 5g aumentou mais rápido, com um aumento homólogo de 800%. Em termos de quota de mercado, Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) 2q tem uma quota de mercado global de 21,2%, e continua a ser o primeiro na indústria com uma posição de liderança estável. A partir do primeiro semestre do ano, a empresa projetou quase 30 módulos de 5g para apoiar mais de 1000 clientes da indústria em todo o mundo no desenvolvimento de produtos terminais e uso comercial. Em 9 de agosto de 2021, a China Mobile anunciou os resultados vencedores da licitação de compras centralizadas de produtos de módulo geral de 5g, com um total de compras de 320000 peças. Quectel Wireless Solutions Co.Ltd(603236) cinco módulos de 5g ganharam a licitação com a maior participação, com um total de cerca de 150000 peças, representando quase 50%. Esta grande parcela da licitação verificou a força de liderança do módulo 5g da empresa em riqueza de produtos, estabilidade de desempenho e maturidade. Espera-se que a empresa continue a se beneficiar da demanda de construção de 5g para módulos de comunicação sem fio.
Previsão de lucro: esperamos que o lucro líquido da empresa em 2022 / 23 seja 570 / 854 milhões de yuan respectivamente, yoy + 59,08% / + 49,98%, equivalente a EPS de 3,92 / 5,88 yuan Atualmente, o PE correspondente do preço da ação A é 33 / 22 vezes, dando uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: 1. O aumento de matérias-primas como cavacos upstream superou as expectativas; 2. Intensificação da concorrência no mercado; 3. A demanda de aplicação das indústrias a jusante é menor do que o esperado.
