\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 297 Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) )
Principais pontos de investimento
Evento: no dia 25 de abril, a empresa divulgou relatório anual 2021 e relatório 22q1. 1) Em 2021, a receita atingiu 800 milhões de yuans, um aumento anual de + 37,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 260 milhões de yuans, um aumento anual de + 61,7%; Deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 160 milhões de yuans, um aumento anual de + 69,3%; A margem bruta de lucro foi de 42,8%, praticamente inalterada em termos homólogos; A taxa de juro líquida foi de 32,8% em termos homólogos. 2) 22q1 alcançou uma renda de 210 milhões de yuans, um aumento ano a ano de + 21,2% e um aumento mês a mês de – 2,4%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de RMB 50 milhões, com um aumento homólogo de – 55,0% e um aumento mensal de + 23,9%; Deduzir lucro líquido não imputável à empresa-mãe de RMB 40 milhões, com aumento homólogo de + 11,1% e aumento mensal de + 7,4%; A margem de lucro bruta foi de 40,3%, praticamente inalterada em termos homólogos, com uma relação mensal de -2,2pct; A taxa de juros líquida foi de 25,8%, e a taxa de juros líquida após dedução foi de 19,5%, com uma taxa homóloga de -1,8pct, que era basicamente fixa mês a mês. O lucro líquido do 22q1 atribuível à empresa-mãe diminuiu em termos homólogos, principalmente devido ao maior rendimento não económico proveniente da compensação de recolha e armazenagem pública no mesmo período do ano passado.
O plano quinquenal alcançou um bom começo, e a receita e o lucro aumentaram significativamente: Com base no negócio tradicional de microscópio, a empresa apreendeu ativamente as oportunidades de desenvolvimento do mercado de condução automática e lidar, e expandiu seus negócios para componentes ópticos emergentes, como digitalização de código de barras e lente de visão automática, óptica de veículos e componentes ópticos lidar. De acordo com a divulgação da empresa, em 2021, a produção da empresa de lentes ópticas funcionais e componentes atingiu 28 milhões de peças, com uma receita de cerca de 450 milhões de yuans; Em 2021, 7 milhões de lentes montadas em veículos e 20000 lentes montadas em veículos e lentes lidar foram produzidas, com uma receita adicional de 34 milhões de yuans. Com o rápido crescimento do negócio de componentes ópticos, a empresa alcançou um crescimento significativo na receita e no lucro, estabelecendo um bom começo para o objetivo estratégico “5 de maio”.
Excelente potencial de crescimento de componentes de elementos ópticos e alta certeza de crescimento de óptica montada em veículo: 1) digitalização de código de barras e visão de máquina: nos últimos 21 anos, a digitalização de código de barras e lente de visão de máquina da empresa foram rapidamente expandidas, e a receita aumentou em mais de 60% ano a ano. Ao agarrar as necessidades dos clientes da marca internacional, promovendo a expansão rápida de novos produtos high-end e cortando no negócio de componentes de peças complexas da lente de varredura de código de barras, manterá o impulso de crescimento contínuo e a vantagem competitiva. 2) Ótica a bordo: o volume de vendas de filmes frontais de lentes a bordo aumentou em mais de 90% ano a ano em 21 anos, estabelecendo uma base para o negócio subsequente de montagem de lentes; Lidar coopera com quanergy, Hesai, innoviz, Magna, innovusion, Beixing Photonics e outros clientes bem conhecidos em casa e no exterior, e ganhou mais de 10 projetos de cooperação de ponto fixo, com uma renda de mais de 10 milhões de yuans em 21 anos, que se espera aumentar significativamente em 22 anos. Além disso, em termos de negócios lidar, a empresa expandiu-se horizontalmente de automóveis de passageiros para aplicações não regulamentadoras de veículos no mercado com maior demanda, e verticalmente de peças para OEM de máquinas completas, de modo a fortalecer ainda mais sua vantagem competitiva abrangente e abrir espaço para o crescimento no futuro.
A empresa continuou a investir em pesquisa e desenvolvimento de tecnologia, e a proporção de remessas de microscópio high-end aumentou: a empresa investiu 63,07 milhões de yuans em pesquisa e desenvolvimento em 2021, um aumento anual de + 33%, e CAGR atingiu 20% em 201621. Em 2021, a empresa concluiu o R & D do sistema de microscópio confocal a laser e a tecnologia de preparação da lente do núcleo do endoscópio, realizando o lançamento do primeiro dispositivo experimental experimental do microscópio de fluorescência espacial da China com o módulo do núcleo “Tianhe”. Em 2021, a receita de produtos da série nexcope da marca de microscópio óptico high-end da empresa excedeu 60 milhões de yuans, com um aumento anual de mais de 50%. O aumento contínuo na proporção de envios de microscópio high-end impulsionará ainda mais o crescimento da receita e a lucratividade da empresa.
Sugestão de investimento: considerando o impacto da epidemia e da cadeia de suprimentos apertada, reduzimos adequadamente a previsão de lucro.Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será 240 / 30 / 390 milhões de yuans (o valor correspondente antes de 202223 será 260 / 330 milhões de yuans), e o PE correspondente será 33 / 27 / 21 vezes, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: existe o risco de que a atualização inteligente de veículos não seja como esperado, o lançamento de novos produtos high-end não seja como esperado e as informações e dados usados no relatório de pesquisa não sejam atualizados a tempo.
