\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 75 Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022 em 23 de abril. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 410 milhões de yuans, yoy + 101,7%. No primeiro trimestre de 2022, a receita foi de 430 milhões de yuans, yoy + 127,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 140 milhões de yuans, yoy + 89,6%. O desempenho da empresa está dentro do escopo da previsão de desempenho anterior, que está em linha com as expectativas do mercado.
Profundamente envolvido na indústria de forjamento de aviação, a receita e o lucro líquido aumentaram rapidamente. Em um único trimestre, a empresa alcançou receita de 190 milhões de yuans, 280 milhões de yuans, 300 milhões de yuans e 410 milhões de yuans em 2021q1 ~ q4: 1) respectivamente; O lucro líquido trimestral foi de RMB 100 milhões e RMB 190 milhões, respectivamente, e o lucro líquido trimestral foi de RMB 100 milhões e RMB 400 milhões, respectivamente; 2) A margem bruta de lucro num único trimestre situa-se entre 45,6% e 47,7%; A taxa de juro líquida situa-se entre 32,5% e 39,6%, e o nível da margem de lucro entre trimestres é relativamente equilibrado. Em termos de produtos, a receita do produto forjado da empresa em 2021 foi de 1,11 bilhão de yuans, yoy + 108,7%, representando 8,2 ppt para 95,1% da receita total ano a ano, e a margem de lucro bruto aumentou 1,3 ppt para 47,3% ano a ano. O desempenho do 22q1 continuou a aumentar, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 89,6%.
Diminuição da taxa de custos durante o período; O investimento em I & D aumentou. Em 2021, a taxa global de despesas do período da empresa diminuiu 1,6ppt para 6,4%. Especificamente, 1) a taxa de despesas com vendas foi de 0,4%, uma diminuição homóloga de 0,2ppt; 2) A taxa de taxa de gestão foi de 3,1%, com uma diminuição homóloga de 1,3ppt; 3) O rácio de despesa financeira foi de – 0,9%, basicamente igual ao do mesmo período do ano passado; 4) A taxa de despesa de P & D é de 3,7%, ligeiramente inferior ao mesmo período (3,89% em 2020). No entanto, a empresa investiu 43 milhões de yuans em P & D em 2021, yoy + 81,67%, com um grande aumento em P & D, que é usado principalmente para otimização de processos de forjamento e tecnologia R & D, visando melhorar a qualidade do forjamento, desenvolver novas tecnologias e expandir novos espaços na cadeia industrial. A margem bruta de lucro da empresa em 2021 foi de 46,7%, alta de 1,7 ppt em relação ao ano anterior; A taxa de juros líquida foi de 35,2%, com um aumento homólogo de 1,9 ppt, forte capacidade de controle de custos e aumento constante da margem de lucro.
Aumento dos estoques e passivos contratuais; A produção / vendas / estoque de peças forjadas aumentou significativamente. Até o final de 2021, a empresa tinha: 1) contas a receber e contas de 650 milhões de yuans, um aumento de 2,3% sobre o início do ano; 2) O estoque foi de 1,02 bilhão yuan, um aumento de 33,5% sobre o início do ano. a produção anual de forjamento de liga especial foi 4851, yoy + 58,1%; 4029 peças vendidas, yoy + 98,6%; O estoque foi de 2373 unidades, yoy + 53,1%, beneficiando da grande quantidade de equipamentos, e a demanda por pedidos continuou crescendo; 3) As responsabilidades contratuais foram 6,352 milhões de yuans, um aumento de 226,0% sobre o início do ano, principalmente devido à grande quantidade de pagamento antecipado; 4) O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 370 milhões de yuans, yoy + 608,6%, principalmente devido ao grande aumento no dinheiro recebido da venda de bens e da prestação de serviços de trabalho. Os ativos totais da empresa foram de 4,131 bilhões de yuans, um aumento de 59,2% em relação ao início do ano, devido ao recebimento de fundos levantados de títulos corporativos conversíveis.
Sugestão de investimento: a empresa é um importante fornecedor de peças estruturais de fuselagem de aeronaves domésticas e tem sido profundamente envolvida no campo de forjamento de ligas especiais, como liga de titânio e aço de alta resistência por muitos anos. Em fevereiro de 2022, a empresa anunciou que planejava expandir sua produção em 3,13 bilhões de yuans para construir uma plataforma de negócios abrangente de “equipamentos de componentes do departamento de processamento de peças forjadas”, e anunciou que planejava implementar o plano de incentivo de capital ao mesmo tempo. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 640 milhões de yuans, 850 milhões de yuans e 1,09 bilhão de yuans respectivamente.O preço atual da ação corresponde a 27x / 20x / 16x PE de 2022 a 2024. Considerando a alta prosperidade do desenvolvimento de fabricação de equipamentos no 14º plano de cinco anos e a posição central da empresa na indústria de forjamento de ligas especiais, damos 35 vezes PE em 2022, EPS de 1,28 yuan / ação em 2022 e o preço alvo correspondente de 44,80 yuan. Manter uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a encomenda não é entregue a tempo; A procura a jusante é inferior ao esperado
