\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 493 Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) )
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021: em 2021, a receita operacional foi de 177024 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 65,03%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12,824 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 75,46%, e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foi de 12,432 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 95,91%. 2021q4 alcançou uma receita operacional de 47,667 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 60,77%, um aumento mês a mês de 6,07%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,702 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 63,07%, uma diminuição mês a mês de 27,69%, e uma dedução do lucro líquido não atribuível de 3,126 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 256,54% e uma diminuição mês a mês de 6,84%.
Comentários:
Grande capacidade de refino e produção química continuou a ser liberada, e o desempenho operacional da empresa aumentou significativamente. Em 2021, a empresa obteve um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 12,824 bilhões, um aumento homólogo de 75,46%. Em termos de rentabilidade, em 2021, a margem de lucro bruto foi de 26,51%, com um aumento homólogo de 6,8pct, a margem de lucro líquido foi de 13,36%, com um aumento homólogo de 0,89pct, e o ROE (diluído) foi de 26,26%, com um aumento homólogo de 6,49pct, mantendo uma rentabilidade forte. Em termos de despesas do período, a taxa total de despesas do período da empresa 2021 foi de 4,32%, com um aumento homólogo de 0,5pct. Entre eles, a taxa de despesas de vendas foi de 0,09%, uma diminuição anual de 0,02pct, a taxa de despesas de gestão (incluindo despesas de P & D, calibre comparável) foi de 4,81%, um aumento anual de 0,71pct, a taxa de despesas financeiras foi de 1,64%, um aumento anual de 0,2pct, e a taxa de despesas da empresa aumentou ligeiramente, principalmente devido ao aumento no volume de vendas de produtos petroquímicos de Zhejiang, pessoal, empréstimos e despesas de P & D da subsidiária. A produção de projetos de refino e químicos da empresa está subindo, a extensão de grande plataforma de refino e química, a diversificação de produtos downstream e a vantagem de custo trazida pela integração da empresa são as razões para o crescimento do desempenho.
O aumento do preço do petróleo impulsiona a diferença de preços dos produtos, e a expansão da capacidade de produção beneficia a prosperidade da indústria. O preço médio do petróleo bruto Brent em 2021 foi de US $ 71 / barril, com um aumento homólogo de 69,16%. O aumento do preço do petróleo empurrou o preço dos principais produtos. De acordo com o vento, o preço médio de PX (preço de referência) em 2021 é de 6368 yuan / ton, com uma relação mês a mês de + 1581 yuan / ton (+ 33,03%); O preço médio do PTA (China Oriental) foi de 4716 yuan / ton, um aumento anual de + 1112 yuan / ton (+ 30,87%); O preço médio do filamento de poliéster POY foi de 7394 yuan / ton, um aumento mensal de + 1858 yuan / ton (+ 33,57%); Em termos de nafta, a diferença média de preços foi de 64,370 dólares americanos / tonelada, um aumento homólogo de 25%. A diferença média de preço do pta-px (doméstico) foi de 513 yuan / ton, com um aumento anual de 15,6%; A diferença média de preço do bisfenol a-fenol-acetona foi de 6579 yuan / ton, uma diminuição anual de 5,84%; A diferença média de preço entre POY, PTA e etilenoglicol foi de 1579 yuan / ton, um aumento anual de 58,07%. A capacidade da empresa expandiu-se rapidamente: em 2021, a empresa tinha uma capacidade PX de 10,5 milhões de toneladas/ano (5,6 milhões de toneladas/ano em 2020) e uma capacidade PTA de cerca de 19 milhões de toneladas/ano (13 milhões de toneladas/ano em 2020); A capacidade total de produção de filamento de poliéster, chip de garrafa e filme é de 4,5 milhões de toneladas / ano, classificando o topo na China. Beneficia plenamente do ciclo de negócios e traz flexibilidade significativa de desempenho.
Os benefícios da Zhejiang Petrochemical são totalmente liberados, e a nova cadeia da indústria de materiais está gradualmente tomando forma. Em janeiro de 2021, 40 milhões de T / um projeto de refinação e integração petroquímica da Zhejiang Petrochemical (fase II) foi totalmente colocado em operação. Em 2021, a Zhejiang Petrochemical alcançou um lucro líquido de 22,296 bilhões de yuans, com a empresa segurando 51%, contribuindo com um lucro líquido de 11,37 bilhões de yuans para a empresa. Desde que o projeto da fase I foi colocado em operação, a produção de cada unidade progrediu suavemente, a carga operacional aumentou constantemente e a lucratividade foi gradualmente aumentada. O projeto petroquímico de Zhejiang fase II da empresa concluiu os trabalhos preliminares, tais como construção de engenharia, instalação de equipamentos e comissionamento em 1 de novembro de 2020, colocou a destilação atmosférica e a vácuo e utilidades relacionadas em operação, e as plantas de refino de petróleo e química a jusante entraram sucessivamente no estágio de produção e comissionamento.A operação completa do projeto de fase II adicionou 20 milhões de toneladas / ano de capacidade de refino de petróleo, 6,6 milhões de toneladas / ano de aromáticos e 1,4 milhão de toneladas / ano de capacidade de produção de etileno para a empresa. De acordo com o anúncio da empresa, o Ministério do Comércio aprovou e concordou em organizar a cota comercial não estatal de importação de petróleo bruto para o projeto Zhejiang Petrochemical fase II em 2021, o que conduzirá o desempenho da empresa a um nível mais alto. Em termos de novos materiais, de acordo com a divisão de etileno da Zhejiang Petrochemical Co., Ltd., 1 300000 T / uma unidade LDPE-EVA foi comissionada com sucesso sem carga em 20 de setembro, e a unidade produziu produtos qualificados menos de uma semana após a alimentação; Além disso, Yishanhua, Hainan Yisheng projeto de corte de grau de garrafa e projeto RPET foram colocados em operação sucessivamente, Ningbo Yisheng novo material 6 milhões T / um projeto PTA, Ningbo Zhongjin Petrochemical 200000 t / um projeto de xileno produziram com sucesso produtos, Shaoxing Yongsheng tecnologia filme óptico e filme de backplane fotovoltaico sob projetos de construção foram colocados em operação, o projeto planejado está em construção e Shengyuan fibra química fase II também está sob construção intensiva. A empresa continua a expandir a cadeia industrial de novos materiais, promover continuamente o crescimento do valor agregado do produto e trazer uma curva de crescimento quadrática.
Dicas de risco: 1) a epidemia afeta repetidamente o risco macroeconômico descendente; 2) Risco de queda acentuada dos preços internacionais do petróleo bruto; 3) Risco de que o projeto seja colocado em operação menos do que o esperado; 4) A geopolítica traz riscos negativos para a economia.
Devido à flutuação do preço previsto da empresa de “produtos químicos” (RMB 17,24 bilhões) e “produtos originais” (RMB 17,24 bilhões), esperamos manter o lucro de “produtos químicos” (RMB 17,24 bilhões) e “produtos originais” (RMB 17,24 bilhões), que são significativamente ajustados como o lucro da empresa em 2024.
