\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 105 Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a receita da empresa foi de 445 milhões de yuans, um aumento anual de 4,31%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de yuans, um aumento anual de 36,01%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 93 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 112,53%. No primeiro trimestre de 2022, a receita da empresa foi de 117 milhões de yuans, um aumento anual de 35,02%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 11 milhões de yuans, um aumento anual de 4,51%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 12 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 18,92%.
Comentários:
A receita operacional aumentou constantemente e a estrutura de receita foi otimizada. Em 2021, o investimento e operação de usina fotovoltaica distribuída da empresa (usina fotovoltaica distribuída auto-suficiente), desenvolvimento e construção fotovoltaica distribuída e serviço (desenvolvimento + EPC + operação e manutenção), produção e vendas de produtos fotovoltaicos (vendas de módulos fotovoltaicos) e investimento de pilha de carregamento e negócios de operação realizaram a receita comercial principal de 408 milhões de yuans (+ 17,54%), 9,8433 milhões de yuans (+ 99,44%), 15 milhões de yuans (-77,97%) e 2,6053 milhões de yuans (+ 822,16%), respectivamente. Representando 93,77%, 2,26%, 3,37% e 0,60% do principal lucro comercial, respectivamente. A empresa concentra-se no principal negócio de usinas fotovoltaicas auto-sustentáveis distribuídas, com uma margem de lucro bruto de 60,22%. Com a expansão contínua da escala de usinas auto-sustentáveis, a receita de geração de energia e a proporção de receita continuam a aumentar, a receita operacional global aumentou de forma constante e a estrutura de receita foi ainda mais otimizada. A empresa otimizou sua operação e gestão, sendo que o rácio de despesa com vendas, o rácio de despesa gerencial e o rácio de despesa financeira foram de 0,13% (-0,18%), 12,65% (-3,38%) e 16,48% (+1,66%) respectivamente. A receita de eletricidade do negócio principal é liquidada e coletada mensalmente, com baixo risco de dívidas ruins, o que pode fornecer fluxo de caixa sustentado e estável.O fluxo de caixa operacional líquido da empresa em 2021 e 2022q1 foi de 378 milhões de yuans (+ 47,73%) e 13 milhões de yuans (+ 49,07%) respectivamente.
A escala da central eléctrica continua a aumentar e o lucro da central eléctrica continua a aumentar. Até 2021, a capacidade total instalada de centrais elétricas autossustentáveis conectadas à rede da empresa é de cerca de 605mw (86mw foi adicionado em 2021 e 41,3mw foi aprovado atualmente). A geração anual de energia foi de 565 milhões de kWh (+ 23,99%), incluindo 120 milhões de kwh de energia na rede (+ 4,40%) e 440 milhões de kwh de autoconsumo espontâneo (+ 31,04%). Desde o segundo semestre de 2021, as políticas de “tempo de preço de uso” e “comercialização de energia” têm sido continuamente promovidas. No quarto trimestre de 2021, o preço da grande energia industrial na maioria das províncias da China aumentou significativamente. O modo de “auto-uso espontâneo e excedente de energia na rede” da empresa tem beneficiado. O aumento do preço da eletricidade terá um impacto positivo na renda do negócio de geração de energia. Dado que o aumento de preços está concentrado no quarto trimestre do período atual, seu impacto no desempenho deste ano ainda é pequeno, e a escassez de energia continuará a curto prazo, o “duplo controle do consumo de energia” será implementado normalmente, e é otimista que o aumento do preço melhorará a renda da geração de energia fotovoltaica nos anos subsequentes.
Continue a servir clientes de alta qualidade e aproveite ainda mais o potencial valor comercial. Ao longo dos anos, a empresa continuou a expandir clientes de alta qualidade, estabeleceu-se na província e irradiava em todo o país. Província de Zhejiang tem uma economia desenvolvida, uma grande demanda por energia industrial, uma cadeia completa da indústria fotovoltaica, subsídios oportunos e completos, e um alto retorno sobre o investimento de usinas fotovoltaicas distribuídas. Nos últimos anos, a empresa tem sido baseada na província, irradiado em todo o país, acelerou seu layout fora da província, e abriu mercados em Jiangsu, Jiangxi, Anhui, Tianjin, Guangdong e outros lugares. Até 2021, a capacidade instalada das centrais eléctricas construídas, em construção e a construir fora da província é de cerca de 77mw. O negócio de usina de energia autossustentável da empresa precisa de operação e manutenção, por isso mantém um bom relacionamento com os clientes. Sob a orientação de “carbono duplo”, a empresa se conecta ativamente com os clientes e fornece o negócio de pilha de carregamento. De acordo com o princípio de “receita primeiro e progresso constante”, a empresa define o layout da pilha de carregamento padrão e estabelece pilhas de carregamento em torno dos recursos distribuídos existentes do cliente. No final de 2021, a empresa colocou 177 pistolas de carregamento no total, e a escala total de pilhas de carregamento é de cerca de 6,7mw. No futuro, com a expansão da escala de investimento e operação de pilhas de carregamento e o aumento do número de pilhas de carregamento e armas, a receita do negócio continuará a aumentar.
Sugestão de investimento: a empresa operou e desenvolveu no campo da central fotovoltaica distribuída por muitos anos, acumulou forte capacidade de desenvolvimento de recursos e profunda experiência em operação e manutenção, e tem as vantagens de uma cadeia de indústria fotovoltaica relativamente completa.As vantagens de desenvolvimento do negócio de construção e operação de central fotovoltaica distribuída são mais proeminentes. Atualmente, políticas favoráveis são constantemente liberadas, e a perspectiva de desenvolvimento da nova indústria de operação de energia elétrica é boa. Com a política orientada, espera-se que a capacidade instalada da central fotovoltaica distribuída independente da empresa cresça rapidamente, ajudando a aumentar o desempenho da empresa. Considerando que a epidemia repetida na China e a mudança do preço da matéria-prima podem afetar a promoção dos projetos da empresa, e o aumento do preço da eletricidade engrossará a receita futura da empresa, estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será 673 milhões de yuans, 901 milhões de yuans e 1232 milhões de yuans respectivamente (originalmente previsto para ser 718 milhões de yuans e 1034 milhões de yuans em 22 e 23 anos), com um aumento anual de 51,11%, 34,02% e 36,63%, respectivamente, O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 216 milhões de yuans, 281 milhões de yuans e 394 milhões de yuans respectivamente (originalmente previsto para ser 216 milhões de yuans e 322 milhões de yuans em 22 e 23 anos), com um aumento anual de 96,08%, 30,45% e 39,90%, respectivamente; O EPS correspondente é de 0,43, 0,56 e 0,79 respectivamente, e o PE é de 20,54, 15,74 e 11,25 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a promoção da política fotovoltaica distribuída no telhado em todo o concelho não é como esperado; O progresso do projeto é inferior ao esperado; A concorrência no mercado intensifica-se.
