\u3000\u30 Beijing Telesound Electronics Co.Ltd(003004) 50 Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) )
Eventos da empresa: a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. 1) Ao longo do ano: a empresa alcançou receita de 10,04 bilhões (YoY + 71,32%) em 2021; Lucro líquido atribuível à empresa-mãe: 1,58 mil milhões (ano homólogo + 106,47%); 2) 2021q4, realizando receita de 4,09 bilhões, yoy + 139,22%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe é de 580 milhões; 3) 2022q1: receita de 2,93 bilhões, yoy + 142,41%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 350 milhões, ano a ano + 72,5%.
Em 2021, a receita anual atingiu 10,037 bilhões de yuans, quebrando 10 bilhões de yuans, o nível mais alto da história. Em termos de produtos, o equipamento de bateria de lítio da empresa / equipamento fotovoltaico / equipamento inteligente 3C / sistema de logística inteligente alcançou receita de 69,56/6,00/5911056 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 114,82% / – 44,64% / + 5,25% / + 90,54%, e a proporção de receita foi 69% / 6% / 11%, da qual a proporção de equipamentos de bateria de lítio aumentou significativamente, cerca de 14%. Além disso, a receita de exportação atingiu 1,478 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de + 234%, representando 14,73% da receita anual, com um aumento ano a ano de 7,18 PCT Tanto a escala de receita ea proporção de receita aumentaram significativamente.
Devido ao aumento na proporção do setor de logística inteligente, as margens de lucro bruto da empresa em 2021q4 e 2022q1 diminuíram em graus variados. 1) 2021: em termos de margem de lucro bruto, por produto, o equipamento de fabricação inteligente da bateria de lítio e o sistema logístico inteligente alcançaram margens brutas de lucro de 34,63% e 14,78%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 1,09pct / – 7,86pct respectivamente. No contexto do aumento global do preço das matérias-primas, a margem de lucro bruto do setor de equipamentos de bateria de lítio permaneceu basicamente estável, mas a proporção de processamento terceirizado do departamento de logística inteligente aumentou, a margem de lucro bruto diminuiu e também teve um certo impacto na margem de lucro bruto abrangente. O lucro líquido anual imputável à empresa-mãe foi de 15,79%, com um aumento homólogo de 2,7pct, que se beneficiou principalmente da redução da taxa de despesa no período: a taxa de despesa em 2021 foi de cerca de 16,89%, com um aumento homólogo de -1,5pct. 2) Em 2022q1, a margem de lucro bruto da empresa foi de cerca de 30,8%, queda de 9,41pct ano a ano e 3,26pct mês a mês. 3) Em 2021, Titan alcançou uma receita de 1,943 bilhões de yuans, representando 19% da receita total da empresa; A taxa de juros líquida em 2021 é de cerca de 8,75%, transformando perdas em lucros.
A escala de pedidos recém-assinados atingiu um novo alto, e o nível de estoque e passivos contratuais aumentou significativamente em comparação com o início do ano. Até o final de 2021, o estoque da empresa era de cerca de 7,776 bilhões de yuans, um aumento de 171% sobre o início do ano; As responsabilidades contratuais da empresa foram de cerca de 3,863 bilhões de yuans, um aumento de 103% em relação ao início do ano. Principalmente devido ao rápido crescimento das encomendas, estoques e passivos contratuais da empresa mantiveram um crescimento relativamente elevado: em 2021, a empresa assinou 18,7 bilhões de novos contratos (excluindo impostos), recorde ao longo dos anos, criando condições favoráveis para o crescimento futuro da empresa. Não só afetado pelo aumento de pedidos recém-assinados, mas também devido à oferta apertada de matérias-primas desde este ano, a empresa adaptou adequadamente o modo de aquisição. Portanto, a saída de caixa operacional da empresa é de cerca de 1,211 bilhão de yuans. Espera-se que com a promoção contínua da entrega de equipamentos, o fluxo de caixa operacional anual será efetivamente melhorado.
Sugestão de investimento: no contexto da rápida expansão da capacidade global da bateria, as principais empresas de equipamentos de bateria de lítio dão prioridade ao benefício. Esperamos que a empresa atinja uma receita de RMB 15.090/19.255/23.174 bilhões e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 2.689/38.43/4.693 bilhões de 2022 a 2024. O preço atual da ação corresponde ao PE de 24 vezes, 17 vezes e 14 vezes respectivamente, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: a demanda a jusante é menor do que o esperado, e a situação epidêmica na China se repete.
