\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 050 Chengdu Rml Technology Co.Ltd(301050) )
Evento: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022 em 25 de abril. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 740 milhões de yuans, yoy + 114,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 200 milhões de yuans, yoy + 66,3%; Deduza 180 milhões de yuans de lucro líquido não atribuível à empresa-mãe, yoy + 56,2%. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita de 230 milhões de yuans, yoy-17,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 110 milhões de yuans, yoy + 35,1%. O desempenho da empresa está dentro do escopo da previsão de desempenho anterior, que está em linha com as expectativas do mercado.
Os produtos de orientação de precisão são o negócio principal e continuam a promover o desempenho da empresa em grandes quantidades. 2021q1 ~ q4: 1) a empresa alcançou receita de 270 milhões de yuan, 120 milhões de yuan, 150 milhões de yuan e 200 milhões de yuan respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 79 milhões de yuans, 36 milhões de yuans, 60 milhões de yuans e 26 milhões de yuans. Existem certas flutuações entre trimestres; 2) Em termos de produtos, a receita de produtos de orientação de precisão em 2021 foi de 720 milhões de yuans, yoy + 126,6%, representando um aumento de 5,03ppt para 97,6% da receita total em comparação com o período anterior, ea margem de lucro bruto global da empresa em 2021 diminuiu 14,31ppt para 42,4% ano a ano, e a margem de lucro líquido diminuiu 8,89ppt para 27,4% ano a ano. A razão para a diminuição da margem de lucro bruto e margem de lucro líquido é que os materiais diretos, mão de obra direta e custos de fabricação necessários para a fabricação aumentaram muito, dos quais o custo material direto é 370 milhões de yuans, representando 87,8% do custo total e yoy + 214,6%.
A taxa de despesa diminui durante o período em que a capacidade de gerenciamento e controle é melhorada; O investimento em I & D continuou a aumentar. Em 2021, a taxa global de despesa do período da empresa diminuiu 4,09ppt para 12,4%. Especificamente, 1) a taxa de despesa com vendas foi de 1,8%, um aumento de 0,10ppt em relação ao período anterior; 2) A relação de despesas de P & D foi de 4,6%, uma diminuição de 1,61 ppt em comparação com o período anterior. A despesa de P & D foi de 34 milhões de yuans, yoy + 58,9%, um aumento de 12,44 milhões de yuans em comparação com 2020. Foi investido principalmente na P & D da tecnologia de teste de núcleo, tecnologia de microssistema de onda milimétrica e tecnologia de núcleo de nível de componente; 3) A taxa de taxa de gestão foi de 5,6%, diminuição de 2,49 ppt em relação ao período anterior; 4) A taxa de despesa financeira foi de 0,4%, diminuição de 0,09ppt em relação ao período anterior.
Um aumento substancial dos créditos / existências / passivos contratuais indica que existem ordens suficientes; O fluxo de caixa operacional líquido mudou de negativo para positivo. Até o final de 2021, a empresa: 1) contas a receber e notas são 620 milhões de yuans, yoy + 66,6%; 2) Passivos contratuais: 130 milhões de yuan, yoy + 292,9%; 3) O estoque foi de 570 milhões de yuans, yoy + 84,1%, principalmente devido ao aumento no estoque de matérias-primas e produtos em processo, ou indicando pedidos suficientes na mão; 4) O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 90 milhões de yuans, acima de – 40 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, principalmente devido ao progresso suave da produção e entrega em massa, a expansão da receita de vendas e o aumento da cobrança de pagamentos. Até o final de 2021, os ativos totais da empresa eram de 2,87 bilhões de yuans, um aumento de 217,2% em relação ao início do ano; Os ativos líquidos foram de 2,07 bilhões de yuans, um aumento de 307,5% em relação ao início do ano.
Sugestão de investimento: a empresa concentra-se no negócio principal de orientação de precisão, e os principais produtos estarão em rápido volume a partir de 2019. No início de 2022, a empresa assinou um contrato com uma escala total de cerca de 2,4 bilhões de yuans. Esperamos que o desempenho da empresa alcance um crescimento sustentado e rápido. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja 390 milhões de yuans, 600 milhões de yuans e 850 milhões de yuans respectivamente. O preço atual da ação corresponde a PE de 35x / 22x / 16x de 2022 a 2024. Considerando as vantagens técnicas da empresa e o espaço de desenvolvimento futuro da indústria, damos 45 vezes PE em 2022, EPS em 2022 é de 4,00 yuan, e o preço alvo correspondente é de 180,00 yuan. Dê uma classificação “recomendada”.
Aviso de risco: a I & D de novos produtos não é como esperado; A entrega da produção não é como esperado.
