\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 77 Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) )
O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22q1 foi de 1,02 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 23,39%
A receita da empresa em 22q1 foi de 28,26 bilhões, uma diminuição ano-a-ano de 1,77%, eo lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,02 bilhão de yuan, uma diminuição ano-a-ano de 23,39%. Espera-se que seja afetado principalmente pelo declínio do volume de vendas e o declínio da rentabilidade causado pelo aumento do preço do carvão. Acreditamos que os fundamentos do segundo trimestre devem melhorar mês a mês. Com o apoio do crescimento constante, o desempenho anual ainda pode crescer constantemente. A empresa anunciou recentemente que planeja adquirir os direitos de detenção e outros ativos da parte relacionada Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) detidas subsidiárias de cimento e outros negócios relacionados em dinheiro. Após a implementação bem sucedida, ele irá efetivamente resolver o problema da concorrência horizontal entre a empresa e Ningxia Building Materials Group Co.Ltd(600449) nos negócios relacionados do setor de cimento e promover ainda mais o desenvolvimento de alta qualidade da empresa.
Q1 fraca demanda levou a um declínio nas vendas, e o aumento dos preços do carvão levou a pressão sobre os lucros
A receita da empresa diminuiu ligeiramente no primeiro trimestre. Esperamos que isso se deva principalmente ao declínio do volume de vendas. De acordo com o Departamento Nacional de Estatística, a produção nacional de cimento caiu 12,1% ano a ano de janeiro a março, o que é afetado principalmente pela regulação contínua e aprofundada dos imóveis, a desaceleração contínua do investimento imobiliário e a recuperação da demanda em algumas áreas após o festival é dificultada por fatores climáticos, epidêmicos e outros. A taxa média nacional de embarque de cimento no primeiro trimestre foi de 37%, queda de 9pct ano a ano, A partir de 22 de abril, embora tenha recuperado para 64%, ainda é 23 PCT menor do que o mesmo período do ano passado. A China Oriental é muito afetada pela epidemia, com uma diminuição anual de 40 PCT. Apoiada pelo crescimento constante, esperamos que o declínio do lado da demanda seja controlável. A margem de lucro bruta da empresa do primeiro trimestre foi de 18,8%, com uma diminuição homóloga de 4,2pct e uma diminuição mensal de 7,5pct. Espera-se que o aumento do custo da tonelada se deva principalmente ao aumento do preço do carvão. Atualmente, o preço médio do cimento na China é 45 yuan maior do que no mesmo período do ano passado. Nas regiões onde a produção de mudança de pico em abril foi implementada, as empresas estão sob a pressão de custos crescentes, e o preço do cimento é empurrado para cima simultaneamente; Nas áreas significativamente afetadas pela epidemia, o excesso de oferta do mercado foi grave e o preço caiu ligeiramente. Julgamos que depois que a situação epidêmica de acompanhamento melhorar, a demanda liberará ou impulsionará o preço a subir rapidamente, e os fundamentos do segundo trimestre devem melhorar mês a mês.
O lado do custo é otimizado, e há fundos monetários abundantes na mão
Durante o período 22q1, a taxa de despesa da empresa foi de 12,4%, com uma diminuição homóloga de -1,8pct, das quais as taxas de despesa de vendas / gestão / I&D / finanças foram -0,8 / – 0,8 / + 0,3 / – 0,5pct respectivamente. O lado de despesa foi ainda otimizado, e finalmente a taxa de juros líquida foi de 4,1%, com uma diminuição homóloga de 1,5pct. O rácio do passivo do activo no final do período foi de 67,5%, inferior a 0,5% face ao final do ano 21. A saída líquida do fluxo de caixa operacional em 22q1 foi de 1,64 bilhão de yuans, um aumento de 960 milhões de yuans ano a ano, principalmente devido à diminuição do rácio caixa-caixa. De acordo com o cálculo, o rácio caixa-caixa no primeiro trimestre foi de 97,5%, uma diminuição ano a ano de 6,0pct, mas o caixa geral na mão ainda era abundante. O saldo dos fundos monetários no final do 22q1 era de 20,3 bilhões de yuans, um aumento de 6 bilhões de yuans em comparação com o final de 21 anos. Era o fundo angariado pela oferta não pública da empresa de ações e o investimento absorvido por suas subsidiárias, eo fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades de financiamento aumentou 101% ano a ano.
Espera-se que a sinergia interna continue a fortalecer e manter a classificação “comprar”
Após a reorganização, a empresa tem uma capacidade de produção de clínquer de 330 milhões de toneladas, uma capacidade de produção comercial de mistura de 420 milhões de m3 e uma capacidade de produção agregada de 190 milhões de toneladas, e a estrutura hierárquica é reduzida de quatro níveis para três níveis. No futuro, a sinergia interna deve ser desenvolvida e a posição de liderança continuará a ser fortalecida. A empresa anunciou que a proporção de dividendos em caixa em 20212023 será aumentada para mais de 50%, e o retorno do investimento será melhorado. Considerando a demanda lenta no primeiro trimestre, a expectativa de volume de vendas foi reduzida, e a previsão de lucro líquido para 22-24 anos foi reduzida para RMB 139 / 148 / 15,8 bilhões (valor anterior: RMB 152 / 172 / 19,3 bilhões). Referindo-se a empresas comparáveis, considerando a posição de liderança da empresa e a grande sala para melhorar a eficiência operacional dos ativos subsequentes, a empresa foi aprovada para dar o Pb alvo de 1,6 vezes em 22 anos, o preço alvo foi RMB 15,36, e manter a classificação de “compra”.
Dicas de risco: a demanda de cimento é menor do que o esperado, o aumento do preço na alta temporada é menor do que o esperado, o aumento do custo do carvão, etc.
