\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 73 Ligao Foods Co.Ltd(300973) )
Principais pontos de investimento
Evento: (1) Ligao Foods Co.Ltd(300973) divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa realizou uma receita de 2,817 bilhões de yuans, um aumento de 55,66% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 283 milhões de yuans, um aumento homólogo de 21,98%. (2) Ligao Foods Co.Ltd(300973) lançou o primeiro relatório trimestral de 2022. em 22q1, a empresa realizou uma receita de 630 milhões de yuans, um aumento de 8,8% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 40 milhões de yuans, um aumento anual de – 45,3%.
Nos últimos 21 anos, o negócio de panificação congelada cresceu rapidamente. Em termos de estrutura do produto, os negócios congelados de panificação/nata/fruta/molho/outros em 21 anos foram + 80% / 27% / 29% / 33% / 28% ano a ano respectivamente. Em termos de volume dividido e preço, o crescimento de vários negócios foi impulsionado principalmente pelas vendas quentes, e as vendas de panificação/creme/fruta/molho congelado foram + 69% / 25% / 29% / 25% ano a ano respectivamente. Em termos de canais, a distribuição / vendas diretas / varejo são + 30% / 145% / 140% ano a ano, respectivamente. A construção da rede de canais foi gradualmente melhorada. No final de 2021, a empresa tem mais de 1000 vendedores, e a sua rede de marketing abrange todas as províncias, municípios e regiões autónomas da China, exceto Hong Kong, Macau e Taiwan. Mais de 2700 clientes cooperam com a empresa e mais de 50000 clientes finais são atendidos.
22q1 foi afetado pela epidemia, e o crescimento da receita diminuiu; O aumento dos custos coloca pressão sobre o lado do lucro. O surto da epidemia 22q1 afetou mercados importantes como Shandong, Guangdong e Xangai, e a taxa de crescimento do Q1 está sob pressão. A margem de lucro bruta de 21q4 foi de 34,5% e a do 22q1 foi de 33,1%, com um aumento homólogo de – 3,4pct e um aumento mensal de – 1,4pct. A queda da margem de lucro bruta deveu-se principalmente ao aumento dos preços das matérias-primas como óleo e graxa. Actualmente, o petróleo e outros preços continuam elevados, o que deverá exercer alguma pressão sobre o lado do lucro ao longo do ano.
A perturbação a curto prazo não altera a lógica do crescimento a longo prazo. A promoção da taxa de penetração de cozimento congelado é a lógica do crescimento a longo prazo da indústria. A epidemia de curto prazo suprimiu a demanda, mas a demanda a jusante permanecerá forte por um longo tempo. A longo prazo, o preço das matérias-primas retornará à posição normal. Em termos de produtos, a empresa tem reservas suficientes e o lado do canal continuará o cultivo intensivo. Em 22 anos, a fábrica de Henan Weihui e fábrica de Zhejiang também liberarão mais capacidade de produção e aguardarão o crescimento do desempenho após a epidemia.
Sugestão de investimento: como líder em panificação congelada, a legao tem sido otimista de que se beneficiará com o crescimento da demanda a jusante, o desembarque da capacidade de produção no lado da oferta expandirá o efeito de escala, o layout diversificado no lado do canal e as ricas reservas de novos produtos no lado do produto. É otimista que a empresa manterá a tendência de crescimento. Como as vendas da empresa são afetadas pela epidemia e o lado do lucro está enfrentando pressão de custos, a previsão de lucro é reduzida. Estima-se que a receita operacional total da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 3.689/4.542/5.289 bilhões, com um aumento homólogo de 30,9% / 23,1% / 16,5%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 291/4,23/576 milhões, com um aumento homólogo de 2,8% / 45,2% / 36,3%, correspondendo ao PE de 44x / 30x / 22x de 2022 a 2024, mantendo a classificação de compra.
Dica de risco: a concorrência industrial intensifica-se, os preços das matérias-primas continuam a subir, a expansão da capacidade é menor do que o esperado, etc.
