\u3000\u30 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) 03 Lepu Medical Technology (Beijing) Co.Ltd(300003) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa anunciou que no 21º Relatório Anual e no primeiro relatório trimestral de 22 anos, a receita operacional em 2021 foi de 10,66 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 32,61%, o lucro líquido atribuível à matriz foi de 1,719 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 4,58%, e o lucro não líquido deduzido foi de 1,855 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 31,29%; Em 2022q1, a receita operacional foi de 2,549 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 7,28%, o lucro líquido atribuível à matriz foi 545 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 24,89%, e o lucro não líquido deduzido foi 547 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 19,83%.
Produtos inovadores impulsionam o rápido crescimento dos negócios convencionais, e a flutuação trimestral do kit covid-19 afeta a taxa de crescimento aparente. A diminuição homóloga do lucro atribuível à empresa-mãe em 2021 deve-se principalmente às mudanças nos lucros e perdas não recorrentes causadas pela flutuação do preço das ações durante a participação da empresa no período Junshi Jinyu Bio-Technology Co.Ltd(600201) . No único trimestre de 2021q4, a receita operacional foi de 2,025 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 22,62%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -202 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de 17,96%, e a dedução do lucro não líquido foi de -230 milhões de yuans, com uma diminuição homóloga de 25,22%. O declínio da demanda covid-19 no lado da receita pode basicamente refletir o nível de negócios convencionais; O lado dos lucros é afectado principalmente por factores negativos a curto prazo, tais como a flutuação dos rendimentos do investimento e o desmantelamento de produtos causados pelo ajustamento da procura de produtos covid-19. Após excluir o crescimento homólogo de 19,15% da base de negócios vid-2q1 e o crescimento homólogo de 19,15% da base de negócios vid-2q1.
O portfólio de produtos inovadores será ampliado ainda mais, e os produtos convencionais de dispositivos médicos devem manter um rápido crescimento de 30 +%. Em 2021, os dispositivos médicos da empresa alcançaram 6,169 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 81,43%, um aumento ano a ano de 20,65% após excluir produtos covid-19, e a receita operacional do portfólio de produtos inovadores aumentou 827,36% ano a ano, efetivamente compensando o declínio significativo na escala de receita após a mineração centralizada de stents metálicos tradicionais. A receita comercial regular do segmento de dispositivos médicos 22q1 excluindo os produtos covid-19 aumentou 37,67% em relação ao ano anterior, dos quais o portfólio de produtos de inovação de intervenção aumentou 118,14% em relação ao ano anterior. Esperamos que na era pós-compra centralizada, com o volume contínuo de produtos inovadores, o segmento de dispositivos médicos da empresa mantenha um rápido crescimento de 30 +%.
Crescimento estável do fluxo de caixa e prestação estável de serviços de droga. Em 2021, o setor farmacêutico da empresa alcançou 3,258 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 4,50%, e gradualmente entrou no estado de normalização centralizada da aquisição.O negócio de API da empresa está se transformando ativamente para o negócio de cdmo, que deve trazer novos pontos de crescimento; A receita de serviços médicos e gestão de saúde foi de 1,232 bilhão de yuans, um aumento anual de 0,44%.
O investimento em I & D continua a aumentar, e dispositivos inovadores estão prestes a entrar no período de colheita. Em 2021, a empresa investiu 1,111 bilhão de yuans em P & D, representando 10,43% da receita. As despesas de P & D aumentaram trimestre a trimestre, estabelecendo as bases para o desenvolvimento da empresa a médio e longo prazo. Atualmente, os dispositivos inovadores da empresa foram implantados com sucesso nas áreas de artéria coronária e periférica, doença cardíaca estrutural, gerenciamento de ritmo cardíaco, gestão de saúde AI e dispositivos de consumo (oftalmologia, estomatologia, estética médica) para consolidar continuamente a competitividade do mercado da empresa.
Previsão de lucro e avaliação: ajustamos a previsão de lucro de acordo com o relatório anual e o primeiro relatório trimestral. Espera-se que os negócios regulares continuem a tendência de crescimento rápido. Os produtos Covid-19 podem contribuir para o fluxo de caixa estável. De 2022 a 2024, a receita da empresa foi de 10,987, 12,391 e 14,339 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 3%, 13% e 16% (11,138 e 13,169 bilhões de yuans antes do ajuste), e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,977, 2,308 e 2,747 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 15% e 17% 19% (2,402 bilhões de yuans e 2,830 bilhões de yuans em 22-23 anos antes do ajuste), e o EPS correspondente é 1,10, 1,28 e 1,52. Atualmente, o preço das ações da empresa corresponde a 16 vezes o PE em 2022. Considerando que os produtos inovadores da empresa, como stents absorvíveis, entraram em grande escala, o pipeline em pesquisa de dispositivos inovadores tem forte crescimento e mantém a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: o risco de a promoção do mercado de produtos não corresponder às expectativas, o risco de mudança de política e o risco de falha de I & D dos produtos.
