\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Relatório anual 2022q1 e relatório trimestral 2021 da empresa. Em 2021, a receita atingiu 9,27 bilhões de yuans, um aumento anual de + 33,1%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 680 milhões de yuans, um aumento anual de + 13,0%; A receita trimestral do quarto trimestre foi de 3,18 bilhões, um aumento homólogo de + 28,1%, e o lucro líquido foi de 190 milhões de yuans, um aumento homólogo de – 15,1%. Em 2022q1, a receita foi de 2,34 bilhões, um aumento homólogo de + 24,2%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 200 milhões, um aumento homólogo de + 17,7%.
O crescimento da receita foi estável e a taxa de crescimento dos pratos foi significativa. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,27 bilhões de yuans, um aumento anual de + 33,1%, e a receita cresceu de forma constante. Entre eles, a contribuição de renda do principal negócio da Anji / Mr. produtos congelados / XINHONGYE / Kung Fu alimentos é de 8,6 bilhões / 260 milhões / 470 milhões (380 milhões após dedução) / 30 milhões respectivamente; Lado do produto: a receita de macarrão de arroz / produtos de carne / surimi / pratos foi de 20,5/21,4/34,8/1,43 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de + 23,6% / 19,2% / 23,1% / 112,4%, respectivamente; Lado do canal: a receita dos distribuidores / supermercados / comunicações especiais vendas diretas / e-commerce aumentou 31,6% / 9,5% / 173,4% / 101,7%, respetivamente em termos homólogos, com um aumento líquido de 619 concessionários em todo o ano; Lado do lucro: em 2021, a margem bruta de lucro/margem de lucro líquido da empresa foi de 22,1% / 7,4%, respetivamente – 3,6/1,3pct em termos homólogos. A diminuição da margem de lucro bruto deveu-se principalmente ao aumento das matérias-primas, salários dos empregados, frete e outros custos e à menor margem de lucro bruto do Sr. produtos congelados e XINHONGYE. Se excluindo o impacto do novo lucro consolidado de RMB 30 milhões, receita de investimento consolidada de RMB 80 milhões e despesas de incentivo patrimonial de RMB 60 milhões, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será restaurado para cerca de RMB 620 milhões, um aumento homólogo de – 10,6%.
O desempenho do primeiro trimestre superou as expectativas, aguardando a recuperação da demanda b-end. De acordo com a contribuição da receita em 2021, estimamos que a receita da Anjing no 22q1 é de cerca de 2 bilhões, a do Sr. produtos congelados é de cerca de 100 milhões, a do XINHONGYE é de 320 milhões e a do kungfu é de 20 milhões, e a receita do negócio principal é de + 8,5% ano a ano. A empresa acrescentou 380 milhões de passivos contratuais, um aumento homólogo de + 26,3%. Houve uma forte demanda por reabastecimento através de canais, e o subsequente impulso de crescimento foi forte. Receita: sob a influência da epidemia, a demanda por C-end está crescendo rapidamente, e as vendas de ingredientes de panela quente, pratos e produtos de pastelaria estão crescendo. Com o controle da situação epidêmica e a recuperação do catering, espera-se que a estratégia de balanceamento de canais B/C da empresa contribua para o alto crescimento da receita empresarial; Custo: em 22q1, o custo da proteína de soja, carne bovina e farinha permaneceu alto, o preço do surimi e carne de aves foi basicamente estável e o preço da carne de porco diminuiu significativamente; Lado do lucro: a margem bruta de lucro da empresa 2022q1 é de 24,2%, ano a ano -2,3pct, rácio de despesas de vendas / gestão é de 10,3% / 3,0%, ano a ano -0,7pct / – 0,3pct, lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 8,7%, ano a ano -0,5pct. No futuro, com a conclusão da transformação técnica, o custo do surimi, carne e outras matérias-primas diminuirá, e a margem de lucro da empresa deve aumentar.
A aquisição do xinliuwu ajudou o crescimento de desempenho a longo prazo. A empresa planeja adquirir 70% de capital da comida xinliuwu em duas etapas com um total de não mais de 640 milhões de yuans. A receita / lucro líquido de xinliuwu em 2021 foi de 820 milhões de yuans / 60 milhões de yuans respectivamente, e o compromisso de desempenho em 2022 / 23 / 24 foi que o lucro líquido não deve ser inferior a 70 milhões de yuans / 0,8 milhões de yuans / 0,9 milhões de yuans. Esta aquisição, por um lado, fortaleceu o controle de matérias-primas como o surimi upstream, por outro lado, melhorou o negócio de processamento profundo do lagostim, melhorou ainda mais a competitividade do mercado do negócio de culinária e ajudou o alto crescimento do desempenho da empresa.
Previsão de lucro: considerando o investimento constante dos fundos levantados pela empresa e o aumento da receita de juros após o aumento fixo, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202223/24 será aumentado para RMB 97012701650 milhões, um aumento homólogo de + 42% / 32% / 30%, correspondendo a pe34/26/20 vezes. Após considerar a taxa de incentivo patrimonial, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022 foi de RMB 980 milhões, um aumento homólogo de + 35%, correspondendo a 34 vezes de PE, mantendo o rating “buy”.
Dica de risco: a capacidade de produção é menor do que o esperado, os custos aumentam, a concorrência do mercado se intensifica e a promoção de novos produtos é menor do que o esperado
