\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 029 Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 25 de abril, a empresa divulgou seu relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022.Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 1,947 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 46,77%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 325 milhões de yuans, um aumento homólogo de 24,54%, e uma dedução de 276 milhões de yuans de lucro não líquido, um aumento homólogo de 29,71%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,293 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 4,234 bilhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,234 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 4,234 bilhões de yuans
O rápido volume de consumíveis endoscópicos em 21 anos colocou pressão sobre o desempenho a curto prazo sob a perturbação da epidemia 22q1. Depois de excluir o impacto do pagamento baseado em ações e impostos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 21 anos foi de 393 milhões de yuans, com um aumento anual de 46,29%. O desempenho anual aumentou rapidamente, principalmente devido ao rápido volume de uma gama completa de consumíveis endoscópicos, como o alívio da situação epidêmica fora da China, a hemostasia e expansão após a recuperação da cirurgia hospitalar. No único trimestre de 2021q4, a receita foi de 558 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 41,06%. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 76,22 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 45,67%. O lucro líquido deduzido foi de 67,75 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 31,70%. A tendência de crescimento de produtos de consumíveis endoscópicos recuperou significativamente. A epidemia 22q1 de covid-19 tem sido repetida em muitos lugares na China, e as atividades de cirurgia endoscópica e exames de rotina têm sido afetadas. Ao mesmo tempo, o crescimento global da receita no mercado europeu tem desacelerado devido à geopolítica, transição e adaptação da mudança de modo de vendas e outros fatores.
Preço do produto, frete, mudança de taxa de câmbio, pagamento baseado em ações e outros fatores afetam a margem de lucro da empresa. Em 2021, o rácio de despesa com vendas da empresa foi de 19,96%, diminuição homóloga de 1,03pp, principalmente devido à diluição das despesas causadas pela expansão da escala de vendas da empresa. O rácio de despesa com gestão foi de 17,76%, aumento homólogo de 0,96pp, principalmente devido à amortização das despesas do plano de incentivo patrimonial. O rácio de despesa financeira foi de 1,07%, queda homóloga de 0,10pp e o rácio de despesa com P&D foi de 7,85%, aumento homólogo de 0,34 pp. Em 2021, afetada por fatores como queda dos preços do produto, flutuações cambiais e aumento dos custos de transporte, a margem de lucro bruto da empresa foi de 64,18%, com queda homóloga de 1,84pp e margem de lucro líquido de 16,92%, com queda homóloga de 3,15pp.
Seis categorias de produtos endoscópicos se recuperaram rapidamente, e produtos visuais entraram no período de colheita. Com o alívio gradual da situação epidêmica fora da China, os seis principais produtos de consumíveis endoscópicos da empresa estiveram em volume rápido, dos quais (1) o volume de vendas de produtos de armadilha e armadilha fria é + 57,53 milhões de yuans, e a renda da faca elétrica ESD é + 20,98 milhões de yuans, impulsionando o alto crescimento de produtos EMR / ESD em 66,13%; (2) O volume de vendas de agulhas de ablação de microondas atingiu 65000, alcançando uma taxa de crescimento brilhante de 58,87%; (3) O volume de vendas de clipes hemostáticos excedeu 10 milhões, contribuindo 838 milhões na receita de vendas, que é o poder de crescimento principal do negócio de fechamento hemostático (+ 53,10%). Em 2021, a receita da empresa com produtos de visualização foi de 9,75 milhões de yuans, principalmente do rápido volume após a listagem do coledocoscópio descartável. As vendas de produtos de visualização da empresa 22q1 foram de 455834 milhões de yuans, representando 10,31% da receita. Espera-se criar a segunda curva de crescimento do desempenho da empresa no futuro.
A aplicação clínica do coledocoscópio descartável ultrapassou 800 casos em 21 anos, e uma variedade de produtos pesados deve ser aprovada em 22 anos. Em novembro de 2021, o coledocoscópio primário da empresa foi altamente elogiado pelos clínicos após sua listagem na China. Em 21 anos, mais de 800 ensaios clínicos foram concluídos sob a perturbação de múltiplas situações epidêmicas. Após a situação epidêmica ser aliviada no futuro, espera-se que o coledocoscópio descartável acelere sua admissão no hospital e contribua com um desempenho considerável para a empresa. Ao mesmo tempo, espera-se que muitos produtos principais da empresa estejam no mercado em 2022, incluindo novos produtos visuais, broncoscópio descartável (FDA, CE, certificado nmpa), sistema de irrigação cerebral visual descartável (certificado FDA), agulha flexível EUS (nmpa, certificado CE), etc. espera-se iniciar a descarga rápida em 2023; Além disso, uma série de produtos inovadores, como sistema de cirurgia de distração do túnel intracraniano, agulha de biopsia descartável, microcateter e sistema de guia de micro fios, também estão sendo desenvolvidos e registrados conforme planejado, proporcionando impulso suficiente para o crescimento do desempenho a médio e longo prazo da empresa.
Previsão e avaliação de lucros: de acordo com os dados do relatório anual e do relatório trimestral, ajustamos a previsão de lucros. Espera-se que a epidemia repetida de covid-19 possa afetar a entrada dos produtos endoscópicos da empresa no curto prazo. A receita operacional de 2022 a 2024 foi de RMB 2,349 bilhões, RMB 3,116 bilhões e RMB 4,045 bilhões (+ 21%, 33% e 30%) e RMB 2,512 bilhões e RMB 3,263 bilhões nos últimos 22-23 anos; Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja 448, 661 e 844 milhões de yuans (+ 38%, 48% e + 28%), 481 e 672 milhões de yuans nos 22-23 anos antes do ajuste, correspondendo a EPS de 335, 494 e 631. Considerando a baixa taxa de localização da indústria de equipamentos de diagnóstico e tratamento minimamente invasivos da empresa, a empresa é uma empresa líder na China com forte escassez.
Dicas de risco: o risco de mudanças na política industrial, o risco de persistência da epidemia de covid-19, o risco de intensificação da concorrência no mercado e o risco de atraso na informação ou atualização prematura dos dados públicos utilizados no relatório de pesquisa.
