\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 410 Glodon Company Limited(002410) )
Liderando a informatização da construção, mantendo a classificação de “comprar”
Considerando que a transformação em nuvem da empresa entrou em estágio maduro, mantemos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa mãe em 20222024 em RMB 1,032, 1,346 e 1,726 bilhões, e EPS em RMB 0,9, 1,1 e 1,4 por ação. O preço atual da ação corresponde a 52,5, 40,3 e 31,4 vezes de PE em 20222024. Considerando que a empresa é líder na informatização da construção civil, mantemos a classificação “buy”.
A receita e o lucro aumentaram rapidamente, e o modo de assinatura fortaleceu sua capacidade de resistir aos riscos
Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional total de 1,131 bilhões de yuans, um aumento anual de 33,21%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 109 milhões de yuans, com um aumento anual de 41,91%. De acordo com nosso cálculo preliminar, a taxa de crescimento da receita da empresa após a redução das responsabilidades contratuais em nuvem foi de cerca de 28%, mantendo um crescimento rápido. A margem bruta de lucro das vendas da empresa foi de 85,41%, uma diminuição homóloga de 4,4 pontos percentuais, principalmente devido ao crescimento do negócio de soluções, ao aumento de matérias-primas adquiridas, bens de inventário e pessoal de implementação e entrega, e ao aumento dos custos relacionados. O fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais foi de -384 milhões de yuans, uma diminuição anual de 215,32%. Por um lado, devido ao ciclo de liquidação relativamente longo em meados do ano em comparação com o final do ano, as contas a receber aumentaram, e as despesas de arrendamento de espaços de escritório pré-pagos, aquisição de materiais e compra de ativos aumentaram, resultando no aumento dos pré-pagamentos; Por outro lado, devido ao aumento do pessoal e salário per capita e ao aumento do dinheiro pago pela compra de bens e serviços.
Emitir um novo plano de propriedade de ações de funcionários e vincular a espinha dorsal principal
A empresa emitiu um novo plano de propriedade acionária de funcionários, com um número total de participantes previsto para não exceder 841 e uma duração de 36 meses. A fonte de capital do plano de propriedade de ações é o fundo de incentivo acumulado da empresa, com um capital total de não mais de 677908 milhões de yuans.De acordo com o preço de fechamento das ações da empresa de 49,28 yuans / ação em 13 de abril de 2022, o limite superior do número de ações sujeitas que podem ser mantidas pelo plano de propriedade de ações do empregado é de 1,3756 milhão de ações, representando cerca de 0,12% do capital social total da empresa. Este incentivo patrimonial é propício para vincular a espinha dorsal central da empresa e estimular a vitalidade do crescimento.
A entrega do negócio de construção foi acelerada e o modelo de aquisição em larga escala do grupo foi rapidamente promovido
Em 2021, o valor do contrato recém-assinado da empresa foi rápido e em grande escala.Nos contratos recém-assinados durante todo o ano, os contratos de solução de integração empresarial e de projeto representaram cerca de 15%, alcançando um rápido avanço nos clientes principais; Os contratos de BIM + site inteligente em nível de projeto representam cerca de 85%, entre os quais o modo de aquisição em larga escala do grupo de produtos individuais em nível de projeto foi rapidamente promovido, e mais da metade dos contratos de produtos de mão de obra e lista de materiais vêm de compras em larga escala.
Aviso de risco: risco descendente de prosperidade imobiliária; Risco de fuga de cérebros; A expansão de novos negócios é menor do que o risco esperado.
