\u3000\u30003 Hubei Energy Group Co.Ltd(000883) 00088)
Vista central
Em 21 anos, a receita aumentou 2,5% em termos homólogos e o lucro líquido imputável à empresa-mãe aumentou 8,4% em termos homólogos. A receita da empresa no 21º ano foi de 7,018 bilhões de yuans (YoY + 2,5%), com crescimento anual impulsionado pela eletrônica automotiva, VR, relógios inteligentes e outros negócios emergentes de eletrônicos de consumo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 904 milhões de yuans (YoY + 8,4%), principalmente devido ao aumento anual de 140 milhões de yuans na renda de investimento de capital. A margem bruta de lucro de 21 anos foi de 23,71% (ano-2,75pct), com uma diminuição homóloga principalmente devido a: 1) o aumento dos preços das matérias-primas como lascas e ácidos etching; 2) A empresa reserva talentos para novos negócios, com um total de 18504 funcionários (YoY + 39,9%) em 21 anos e uma despesa salarial de 1,482 bilhão yuan (YoY + 27,3%).
A receita do 1q22 aumentou 10,5% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 21,7% em termos homólogos. A receita 1q22 da empresa foi de 1,717 bilhões de yuan (YoY + 10,5%), principalmente devido ao crescimento do negócio de eletrônicos automotivos; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 181 milhões de yuans (yoy-21,7%), principalmente devido a: 1) a situação epidêmica no Delta do Rio Pérola e no Delta do Rio Yangtze levou à taxa operacional insuficiente de alguns clientes. 2) Durante o período, a taxa de despesa aumentou 1,39pct para 9,48% em termos homólogos, dos quais as taxas de despesa de vendas, gestão, I&D e finanças aumentaram 0,03, 0,63, 0,30 e 0,43pct em termos homólogos, respectivamente.
A empresa tem uma trilha de alta qualidade com posição precisa do cartão e tela a bordo, e a receita da eletrônica automotiva responde por cerca de 40% em 21 anos. Na era dos carros inteligentes, o mercado de displays a bordo está se abrindo gradualmente. DIGITIMES prevê que o embarque global de displays a bordo aumentará de 141 milhões em 2020 para 253 milhões em 2026 (CAGR: 10,24%), dos quais o CAGR de espelho retrovisor e head up display atingirá 15,8% e 15,1%, respectivamente. Nos últimos 21 anos, a receita eletrônica automotiva da empresa foi de cerca de 2,9 bilhões de yuans, um aumento anual de cerca de 50%, e a receita foi de 40%. O novo grupo de clientes de energia da empresa e a proporção de remessas estão aumentando constantemente: fornece diretamente produtos de módulo de tela de controle central (incluindo modelx, modelos, Tang, música, Qin, Han e outros modelos) para Tesla e Byd Company Limited(002594) e fornece exclusivamente tela de controle central Weilai et7, tela de controle central ideal e tela de veículo Hongqi H4. Ao mesmo tempo, está desenvolvendo ativamente clientes de veículos elétricos, como Xiaopeng, Nezha, Volkswagen e GAC.
A tela dobrável tornou-se o tema principal da inovação 3C, e o negócio UTG da tela dobrável da empresa é líder na indústria. De acordo com dados da DSCC, os embarques globais de celulares com tela dobrável aumentaram 254% ano a ano, para 7,98 milhões em 21 anos, e os embarques em 22 anos devem aumentar 123% ano a ano, para 17,77 milhões. Os embarques em 26 anos devem chegar a 54,68 milhões (CAGR em 21-26 anos é de 47%). A empresa tem todos os processos de fabricação de placa de cobertura UTG de tela dobrável, incluindo desbaste de vidro, corte, tratamento de seção, tratamento de superfície de vidro e outras tecnologias. A empresa acelerará a cooperação comercial de alto nível com o painel líder global e as principais marcas de telefonia móvel, que deve abrir um novo espaço de crescimento de desempenho através dos negócios UTG.
Sugestão de investimento: esperamos que a receita operacional da empresa aumente em 26,7% / 21,0% / 18,9% ano a ano para 88,93 / 107,64 / 12,798 bilhões de yuans em 22-24 anos, e o lucro líquido atribuível à empresa mãe aumente em 24,2% / 23,1% / 21,1% ano a ano para 11,23 / 13,82 / 1,674 bilhões de yuans, correspondendo a 12,7 / 10,3 / 8,5 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação de compra.
Dica de risco: a demanda a jusante é menor do que o esperado, o lançamento de novos produtos é menor do que o esperado e a concorrência do setor se intensifica.
