\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 568 Zhejiang Weiming Environment Protection Co.Ltd(603568) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, a empresa alcançou uma receita de 4,185 bilhões de yuans, um aumento de 34,00% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,535 bilhões de yuans, um aumento de 22,13% ao mesmo tempo; A média ponderada das ovas diminuiu em 1,11 PCT para 24,91%.
O retorno para a empresa-mãe aumentou 22% para RMB 1,535 bilhão, a operação do projeto manteve alta rentabilidade e a margem de lucro bruto aumentou 3,2 pct para 66,55%. Em 2021, o aumento da receita e retorno à empresa-mãe deve-se principalmente ao aumento da receita de operação de projetos e equipamentos e ao reconhecimento da receita de construção para projetos PPP em construção, a margem de lucro bruto é de 47,74% (-6,37pct) e a margem de lucro líquido é de 36,75% (-3,45pct), o que se deve principalmente à baixa margem de lucro da receita de construção. Em termos de negócios, 1) operação do projeto: receita de 1,581 bilhão yuan (+ 21,18%), margem de lucro bruta de 66,55% (+ 3,20 PCT); 2) Eliminação de cozinha: receita de 133 milhões de yuan (+ 160,18%), margem de lucro bruto de 55,54% (+ 5,08 PCT); 3) Equipamentos, EPC e serviços: receita de 2,332 bilhões de yuan (+ 38,02%), margem de lucro bruto de 34,69% (- 14,12pct); 4) Remoção de lixo e transporte: a receita é de 87 milhões de yuans (+ 31,79%), e a margem de lucro bruta é de 11,52% (+ 10,31pct).
Até o final de 2021, 79% dos projetos em preparação / construídos garantirão alto crescimento, e a eficiência da operação será aumentada em 3% para 316 graus / tonelada. Em 2021, foram acrescentadas 11600 toneladas/dia de licitação vencedora & M&A. No final de 2021, a capacidade de produção à mão da empresa atingiu 50700 toneladas/dia, das quais cerca de 28400 toneladas/dia foram colocadas em operação, cerca de 22300 toneladas/dia estavam em construção e preparação, e 79% estavam em preparação/construídas para garantir crescimento futuro. Em 2021, o volume de armazenamento de resíduos domésticos aumentará em 28% para 6,64 milhões de toneladas, a energia na rede aumentará em 32% para 2,1 bilhões de kwh, e a energia na rede aumentará em 3% para 316 kwh / ton. A empresa planeja colocar 10 milhões de toneladas de lixo em armazenamento (+ 51%) e 2,9 bilhões de kwh de energia on-line (+ 38%) em 2022. 2022 é um grande ano de produção, e esperamos continuar a alta tendência de crescimento.
Junte as mãos com shengtun & Qingshan para investir 200000 toneladas de materiais de cátodo ternário de níquel alto por ano e promover o layout em profundidade de novos materiais de bateria de lítio. Em 2021, a empresa uniu as mãos com Qinshan para cortar energia nova e planejou a construção de projeto de alto níquel mate com uma produção anual de 40000 toneladas na Indonésia; Em 24 de abril de 2022, a empresa assinou um acordo de cooperação com shengtun e Qinshan para desenvolver conjuntamente refino de níquel fosco alto, precursor ternário de níquel alto, produção de material de cátodo de níquel alto e projetos de apoio relacionados em Wenzhou, e construir uma produção anual de 200000 toneladas de material de cátodo ternário de níquel alto. O plano de materiais de alto níquel mate para cátodo foi implementado gradualmente, refletindo a determinação da empresa em desenvolver novos materiais de bateria de lítio em profundidade.
O fluxo de caixa operacional líquido aumentou 25,35% para RMB 1,194 bilhão, que continuou a melhorar. O aumento do fluxo de caixa operacional líquido da empresa em 2021 deveu-se principalmente ao aumento do caixa recebido da venda de bens; O fluxo de caixa líquido do investimento foi de – 2,12 bilhões de yuans (+ 2,20%); O fluxo de caixa líquido do financiamento é de 805 milhões de yuans (-41,43%).
O principal negócio de resíduos sólidos está crescendo & liderando no lucro, e desenvolvendo a energia nova junto com Qingshan. O principal negócio de resíduos sólidos da empresa é o alto crescimento e alto lucro. No final de 2021, foram colocadas em operação 28400 toneladas/dia de incineração de resíduos, com 79% de espaço de crescimento. Em 2021, a margem de lucro bruto operacional foi de 67%, liderando a indústria. Beneficiar de a) lado de custo: o equipamento é auto-produzido e tem forte capacidade de controle de custos. O investimento em toneladas do projeto colocado em operação até o final de 2020 é 22% menor que a média da mesma indústria, e a depreciação e amortização durante o período de operação é baixa; b) Lado da receita: em 2020 / 2021, a taxa média de processamento de projetos recém-ganhos foi 91 / 95 yuan / ton, 19% / 6% maior do que a média da indústria. De 2016 a 2021, o consumo de energia na rede por tonelada aumentou 3% para 316 kwh / tonelada. A empresa uniu as mãos à Qinshan para importar recursos e tecnologia, cortar na nova faixa de energia e abrir espaço de crescimento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: de acordo com o progresso da construção, reduziremos a previsão da empresa-mãe para 20222023 de 20,10 / 25,58 para 1,938 / 2436 bilhões de yuans. Espera-se que a empresa-mãe retorne a 3,272 bilhões de yuans em 2024, e o EPS será de 1,49 / 1,87 / 2,51 yuan, correspondendo ao atual 15 / 12 / 9 vezes PE, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: o progresso do projeto não é como esperado, a posição do parceiro Qinshan fecha risco, risco de política e intensifica a concorrência da indústria.
