\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 137 Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) )
Evento:
Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022:
Em 2022, o Q1 alcançou uma receita operacional de 3,226 bilhões de yuans, 58,4% ano a ano e 24,9% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 136 milhões de yuans, 15,5% ano a ano e 184% mês a mês. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 128 milhões de yuans, um aumento anual de 13,7% e um aumento mensal de 358,8%.
Principais pontos de investimento:
O aumento dos preços das matérias-primas levou a uma queda homóloga na margem de lucro bruta no primeiro trimestre de 5%. Desde 2022, os preços do cobre e do polissilício, as principais matérias-primas dos produtos da empresa, continuaram a subir. A partir de março de 2022, o preço do cobre aumentou 15,4% ano a ano, e o preço das células fotovoltaicas aumentou 66,8% ano a ano. O aumento do preço das matérias-primas levou ao declínio da margem de lucro bruto do negócio principal da empresa. Considerando que a empresa adota o modo de hedge no novo negócio de materiais, o aumento do preço do cobre tem pouco impacto no lucro bruto.
O estoque de novos negócios de materiais aumentou e a construção em andamento foi promovida conforme planejado. No primeiro trimestre de 2022, o capital monetário da empresa foi de 826 milhões de yuans, uma diminuição de 32,81% no início do ano, principalmente devido ao aumento da preparação de matérias-primas no negócio de novos materiais em resposta ao impacto da epidemia. A construção em andamento da empresa foi de 2,223 bilhões de yuans, um aumento de 207 milhões de yuans em comparação com o início do ano. Atualmente, os projetos da empresa em construção incluem: 50000 toneladas de projeto de tira de liga especial, 6700 toneladas de projeto de fio de solda de alumínio, bakenhof (Vietnã) 31800 toneladas de projeto de haste e fio, projeto de cobre de dispersão de alumina e projeto de material especial para lente terminal inteligente, que estão todos em andamento de acordo com o plano de negócios. Entre eles, o projeto de chapas e tiras de 50000 toneladas entrou na fase de produção experimental e verificação, com uma IRR de 12,71%. Além disso, a empresa está realizando a certificação da linha de produção de acordo com os requisitos dos clientes de eletrônicos automotivos downstream, e espera-se realizar o fornecimento em massa até o final de junho de 2022.
O novo negócio de energia transformou perdas em lucros, e as responsabilidades contratuais para remessa normal de módulos fotovoltaicos diminuíram 74,39% mês a mês. Atualmente, o layout da capacidade do módulo fotovoltaico da empresa está no Vietnã. Desde 2022, beneficiando da forte demanda fotovoltaica nos Estados Unidos, os módulos fotovoltaicos produzidos pela fábrica vietnamita da empresa foram enviados normalmente e começaram a fazer lucros, e as responsabilidades contratuais diminuíram 74,39% em comparação com o início do período. O modelo de preços das novas encomendas da empresa em 2022 é assinado com base no frete marítimo existente e no preço de mercado dos materiais de silício. A empresa espera que, se o preço dos materiais de silício não subir significativamente no futuro, a rentabilidade das encomendas existentes seja mantida.
Como líder de materiais de liga de cobre na China, os produtos da empresa são amplamente utilizados em 5g, veículos novos da energia, semicondutores e outros campos.Espera-se beneficiar plenamente da localização e do crescimento da demanda downstream. No setor de novos materiais, com a liberação gradual de 50000 toneladas de tira de liga especial e 31800 toneladas de haste e linha de liga especial no Vietnã, a proporção de produtos high-end deve continuar a aumentar. A capacidade do módulo fotovoltaico da nova empresa do setor de energia expandiu-se de 700MW para 1GW. Com a eliminação de fatores adversos, como a epidemia, as vendas do produto começaram a se recuperar. Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 13,22 / 14,39 / 15,19 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 32% / 9% / 6%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 6,5 / 8,46 / 1,023 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 109% / 30% / 21%, e o PE de 2022 a 2024 será de 11,5 / 8,8 / 7,3 respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Risco indica que a expansão da capacidade é menor do que o esperado; O preço das matérias-primas aumentou acentuadamente; A expansão das aplicações a jusante é inferior ao esperado; Riscos geopolíticos decorrentes da operação internacional; O agravamento da situação epidêmica afeta a taxa operacional; Fricção comercial sino-americana.
