\u3000\u30 Fawer Automotive Parts Limited Company(000030) 38 Anhui Xinbo Aluminum Co.Ltd(003038) )
Principais pontos de investimento
Resumo do desempenho: a empresa alcançou uma receita operacional de 967 milhões de yuans no primeiro trimestre de 2022, com um aumento anual de 109,48%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 46 milhões de yuans, um aumento anual de 70,29%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 36 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 75,81%.
A receita aumentou mês a mês, e o desempenho desviou-se do limite máximo previsto. Anteriormente, a faixa de previsão de desempenho da empresa era de 43 ~ 49 milhões de yuans, e o lucro líquido atribuível à matriz no primeiro trimestre era parcial ao limite superior da previsão. No primeiro trimestre, impulsionada pelos projetos diferidos de 21 anos da China e pela pressa da Índia para instalar, a demanda fotovoltaica superou as expectativas. A capacidade de investimento aumentada de IPO da empresa foi colocada em operação em 21q4, com uma capacidade total de cerca de 200000 toneladas. A capacidade de produção 22q1 continuou a subir, e a receita aumentou 13,67% mês a mês. Espera-se que as remessas da empresa basicamente acompanhem a receita mês a mês.
Beneficie-se da utilização melhorada da capacidade, gestão flexível do inventário e melhoria da rentabilidade. O preço do lingote de alumínio continuou a subir após o declínio de curto prazo de 21q4, e 22q1 estava em um nível alto como um todo. Desde janeiro de 2022, a empresa aumentou seu estoque de segurança por cerca de uma semana para lidar com o risco de aumento de matérias-primas. Ao mesmo tempo, incentivando os clientes a aumentar a frequência de colocar pedidos, podemos reduzir o ciclo de colocar pedidos para comprar hastes de alumínio. Graças à estratégia flexível de gerenciamento de pedidos e estoque da empresa e à melhoria da utilização da capacidade, a margem de lucro bruto abrangente da empresa 22q1 foi de 12,32%, um ligeiro aumento de 0,68 pp mês a mês. Com a provisão de cerca de 9,89 milhões de perdas por imparidade de crédito, a taxa de juros líquida da empresa ainda aumentou ligeiramente.
Os preços do lingote de alumínio flutuam em um nível alto, e a empresa tem vantagens óbvias na capacidade de financiamento. Afetada pelo crescimento das remessas, pelo alto preço das matérias-primas e pelos fundos ocupados pelos clientes downstream, a saída líquida de caixa operacional da empresa foi de 250 milhões. No final do 22q1, o saldo de empréstimo de curto prazo da empresa era de 1,366 bilhões de yuans, um aumento de 534 milhões de yuans em relação ao início de 2021; As despesas financeiras da empresa no primeiro trimestre foram de 17,37 milhões de yuans, com um aumento significativo no mesmo período e mês a mês. A oferta não pública de ações da empresa foi aprovada pelo CSRC e planeja levantar não mais do que 780 milhões de yuans para o projeto de componentes de alumínio fotovoltaico com uma produção anual de 100000 toneladas e suplementar capital de giro. Como uma empresa cotada, Anhui Xinbo Aluminum Co.Ltd(003038) canais de financiamento são desobstruídos, vantagens de capital são óbvias, capacidade de produção mantém o ritmo de expansão e a participação de mercado deve continuar a aumentar.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. O desempenho da empresa desviou-se do limite superior previsto, a nova capacidade de produção subiu constantemente após ser colocada em operação e o volume de remessas manteve crescimento mês a mês. Através da gestão flexível de pedidos e inventário, a empresa respondeu efetivamente ao aumento dos preços das matérias-primas e continuou a melhorar seus lucros. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 269 milhões de yuans, 414 milhões de yuans e 557 milhões de yuans, respectivamente, e o PE correspondente será de 18, 12 e 9 vezes, respectivamente. Mantenha a classificação de “compra”, considere a conversão da distribuição de lucro em capital social em 2022 e o preço alvo é ajustado para 73,57 yuan.
Dica de risco: o preço do lingote de alumínio sobe rapidamente, o quadro de alumínio é substituído por outros produtos, e o progresso da construção e produção da nova capacidade de produção é menor do que o esperado.
