\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 745 Wingtech Technology Co.Ltd(600745) )
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Em 2021, a empresa alcançou receita de 52,729 bilhões de yuans (1,98% YoY) e lucro líquido atribuível aos acionistas de empresas listadas de 2,612 bilhões de yuans (8,12% YoY). A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 2,0382 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações.
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Esclareça o layout estratégico e construa uma empresa de produtos de tecnologia baseada em hardware: a empresa divulgou seu relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 52,729 bilhões de yuans (1,98% YoY) e um lucro líquido de 2,612 bilhões de yuans (8,12% YoY) atribuível aos acionistas de empresas listadas. A empresa planeja distribuir um dividendo em dinheiro de 2,0382 yuan (incluindo impostos) a todos os acionistas para cada 10 ações. Em 2021, a margem de lucro bruta global e a margem de lucro líquido da empresa foram de 16,17% (0,96pctyoy) e 4,77% (0,01pctyoy), respectivamente.A queda na margem de lucro bruto de integração do produto da empresa deveu-se principalmente ao impacto do aumento das matérias-primas nos negócios ODM e em alguns projetos pertencentes ao período de investimento. Por negócios: o negócio de semicondutores da empresa realizou uma receita de 13,803 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 39,54%, uma margem de lucro bruta de 37,17% (um aumento ano a ano de 11,55 PCT), e um lucro líquido de 2,632 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 166,31%; A empresa alcançou uma receita de negócios de integração de produtos de 38,685 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 7,16%, uma margem de lucro bruto de 8,71% (uma diminuição anual de 3,14 PCT), e um lucro líquido de 184 milhões de yuans. Lado das despesas: em 2021, a taxa de despesa financeira da empresa, a taxa de despesa com vendas, a taxa de despesa com gestão e a taxa de despesa com I&D foram de 0,72% (-0,93pctyoy), 1,44% (-0,65pctyoy), 3,84% (1,35pctyoy) e 5,10% (0,80pctyoy), respectivamente. Em termos de fusões e aquisições de extensão, a empresa concluiu a aquisição de ativos relacionados ao módulo de câmera CCM e realizou a entrega de ativos em 21 de maio e estabeleceu oficialmente o negócio de módulos ópticos.Em 2021, o negócio de módulos ópticos da empresa teve uma perda líquida de 335 milhões de yuans (incluindo uma perda líquida atribuível aos acionistas de empresas listadas de 234 milhões de yuans); O grupo Anse, uma subsidiária integral da empresa, concluiu a aquisição 100% da Newport waferfab no País de Gales, Reino Unido, para fortalecer ainda mais o layout da capacidade de veículos do negócio de semicondutores da empresa. Em termos de layout estratégico, a empresa se estende do campo de integração do sistema ODM ao campo do semicondutor através de M & A. No futuro, a empresa tomará o semicondutor como líder, aumentará o investimento, melhorará a capacidade de inovação, permitirá a integração de componentes e sistemas, melhorará de forma abrangente a competitividade central de produtos completos de máquinas e mudará a estratégia de uma empresa orientada a serviços para uma empresa de produtos.
Continuar a aumentar o investimento em P&D de Semicondutores e melhorar a capacidade de produção e layout do produto: a linha de produtos de negócios de semicondutores da empresa concentra-se em transistores (incluindo dispositivos de proteção ESD / TVs, etc.), tubos de potência MOSFET, CI analógicos e lógicos. Em 2021, a empresa investiu 837 milhões de yuans no R & D do negócio de semicondutores e reforçou ainda mais o investimento em P & D em média e alta tensão MOSFET, produtos compostos de semicondutores SiC e Gan, IGBT e produtos analógicos: 1) em termos de produtos compostos de semicondutores, nitreto de gálio lançou dispositivo de potência de nitreto de gálio à base de silício (ganget), que passou no teste de certificação aecq e alcançou a produção em massa, e cooperou com parceiros industriais para concluir a aplicação de Gan no inversor de veículos elétricos Projeto de controle elétrico, fonte de alimentação e outros esquemas. A pesquisa e o desenvolvimento da tecnologia do carboneto de silício também estão progredindo suavemente, e os produtos do diodo do carboneto de silício foram amostrados. 2) Em termos de produtos IGBT, atualmente, a transmissão do produto foi concluída e está na fase de teste e verificação. 3) Novos produtos analógicos IC também estão no processo de acelerar a pesquisa e o desenvolvimento. 4) Em termos de capacidade de produção de semicondutores, a empresa continua a aumentar as despesas de capital nas fábricas de wafer em Manchester, Reino Unido e Hamburgo, Alemanha. Actualmente, a maior parte da capacidade de produção das fábricas de wafer da empresa em Manchester e Hamburgo foram bloqueadas por pedidos dos clientes. Em 2021, a empresa adquiriu a Newport, uma fábrica britânica de wafer, para melhorar ainda mais a capacidade de produção de produtos de especificação de veículos, como especificação de veículos MOSFET, IGBT, semicondutor analógico e composto. A fábrica de wafer de Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) 12 polegadas construída pelos principais acionistas concluiu a cobertura estrutural e espera-se liberar a capacidade de produção em massa em 2023.
O negócio de integração realiza desenvolvimento diversificado de produtos e introdução contínua de clientes: a empresa promove a expansão do negócio de integração de produtos do consumo para a indústria, IOT e eletrônica automotiva, aumenta ainda mais o investimento em P & D na expansão de novos clientes e continua a lançar novos produtos em categorias não móveis, como tablet, laptop, IOT, servidor e eletrônica automotiva, estabelecendo uma base sólida para o crescimento a longo prazo e constante do negócio de integração de produtos da empresa. O negócio do módulo óptico da empresa toma principalmente a subsidiária holding Zhuhai Delta Technology Co., Ltd. como a plataforma do rolamento. Sua capacidade avançada da tecnologia da selagem e do teste, a capacidade de desenvolvimento de alguns equipamentos da selagem e do teste e a capacidade de fornecer grandes clientes de marcas mundiais do telefone móvel promoverão a empresa a cortar profundamente na trilha ótica e abrir os elos centrais da cadeia industrial upstream.
Estratégia de investimento: acreditamos que o semicondutor Anson deve aumentar ainda mais a participação da China e alcançar sinergia com a ajuda da plataforma Wentai. Considerando a fraca demanda por eletrônicos de consumo e o impacto do aumento de matérias-primas no negócio ODM da empresa, a empresa baixou sua previsão de lucro por 22 / / 23 anos e adicionou uma previsão de lucro por 24 anos. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 4,060 / 54,49 / 6,940 bilhões de yuans respectivamente (o valor original em 22 / / 23 anos é 4,973 / 6,383 bilhões de yuans), eo PE correspondente é 18 / 14 / 11 vezes. Considerando que a avaliação da empresa ainda é atraente, a empresa mantém a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) a propagação da epidemia excede as expectativas: se a propagação da epidemia exceder as expectativas no futuro, terá um grande impacto na retomada do trabalho de algumas empresas e terá um certo impacto nas empresas da cadeia industrial. 2) Risco de crescimento inferior ao esperado em campos de aplicação downstream: quando ocorrem flutuações macroeconômicas, crescimento inferior ao esperado em campos de aplicação downstream terá um certo impacto no desempenho da empresa. 3) Risco de tendência incerta da fricção comercial sino-americana: se a fricção comercial entre a China e os Estados Unidos piorar ainda mais, terá um certo impacto nas empresas da cadeia industrial.
