\u3000\u30 Shenzhen Quanxinhao Co.Ltd(000007) 92 Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) )
Evento: a empresa divulgou relatório financeiro 2021 e relatório trimestral 22q1.
1) em 2021, a empresa alcançou receita de 14,778 bilhões de yuan, yoy + 5,4%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 4,478 bilhões de yuans, yoy + 119,6%. Em um único trimestre, 21q4 alcançou uma receita de 3,980 bilhões de yuans, qoq-14,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 763 milhões de yuans, qoq-52,3%.
2) em 22q1, a empresa alcançou receita de 7,617 bilhões de yuan, yoy + 152,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 3,497 bilhões de yuans, yoy + 340,9%.
A alta prosperidade da indústria de fertilizantes de potássio e sal de lítio promoveu o aumento simultâneo de volume e preço na indústria principal.
Fertilizante de potássio: em 2021, a receita será de 10,811 bilhões de yuans, o volume de vendas será de 4,7369 milhões de toneladas, a produção será de 5,0296 milhões de toneladas e o estoque será 709100 toneladas; Com base neste cálculo, o preço unitário de vendas do fertilizante de potássio é de 2282 yuan / ton. 22q1 alcançou vendas de 1,45 milhão de toneladas, produção de 1,14 milhão de toneladas, remoção de armazém de 310000 toneladas e estoque de 476000 toneladas. O preço médio à saída da fábrica do cloreto de potássio em Qinghai Salt Lake no Q1 foi de 3695 yuan / ton, um aumento de 505 yuan / ton em comparação com 3190 yuan / ton em 21q4.O aumento do preço do fertilizante de potássio no primeiro trimestre aumentou significativamente o lucro por tonelada, e a produção estável combinada com estoque abundante realizou o alto volume de vendas de 1,45 milhão de toneladas. Assumindo que o custo do fertilizante de potássio é de 1600 yuan / ton, com base no preço médio de 3500 yuan / ton, o fertilizante de potássio contribui com um lucro líquido de 2,755 bilhões de yuan em 22q1.
Sal de lítio: em 2021, a receita é de 1,814 bilhões de yuans e o volume de vendas de ações é de 9900 toneladas. Com base nisso, o preço unitário de vendas de carbonato de lítio é de 183300 yuans / ton. Em 22q1, o volume de vendas de ações foi de 3400 toneladas, enquanto o preço de mercado spot do carbonato de lítio foi de 395000 yuan / ton; Estima-se conservadoramente que o preço de venda do sal de lítio é 350000 yuan / ton e o custo é 100000 yuan / ton. sal de lítio contribui 860 milhões de yuan no lucro líquido em 22q1.
De acordo com nosso cálculo, a contribuição de lucro da principal indústria de lítio de potássio é de 2,755 + 8,60 = 3,615 bilhões de yuans, o que é aproximadamente equivalente aos dados reais do relatório de 3,497 bilhões de yuans; De fato, a principal contribuição da alta rentabilidade do Q1 ainda vem do aumento simultâneo do volume e preço do fertilizante de potássio.
A falta de fornecimento causada pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia continua a empurrar o preço do fertilizante de potássio, e o líder de potássio do lago salgado perceberá plenamente seu desempenho
Antes da atual rodada do conflito da Rússia Ucrânia, as sanções contra a Bielorrússia, o principal exportador de fertilizante de potássio na Europa e nos Estados Unidos, começaram.O preço do contrato de fertilizante de potássio aumentará para US $ 590 / tonelada em 2022, o que reflete totalmente a atual oferta apertada de fertilizante de potássio. Com a continuação do conflito entre a Rússia e a Ucrânia, a exportação de fertilizante de potássio russo, um dos principais países produtores, também foi restringida.A partir de 22 de abril, o preço médio FOB do cloreto de potássio no noroeste da Europa, Vancouver, Israel e outros lugares tinha excedido US $ 900 / tonelada, e o fornecimento apertado de fertilizante de potássio durante o ano não pôde ser aliviado Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) como o rei do fertilizante de potássio na China, tem uma capacidade de produção de 5 milhões de toneladas de cloreto de potássio, e o estoque de 21q4 atingiu 710000 toneladas. O preço à saída da fábrica também aumentou de 3490 yuan / ton no início do ano para 4380 yuan / ton. Impulsionado pela forte demanda, o fertilizante de potássio é esperado para realizar plenamente seu desempenho.
A capacidade de produção de sal de lítio aumentou para 30000 toneladas, desfrutando do dividendo do aumento do volume e do preço da nova trilha energética
A capacidade de produção de sal de lítio de Lanke lítio, uma subsidiária holding, aumentou de 20000 toneladas para 30000 toneladas. Em 22q1, a saída de sal de lítio foi 6700 toneladas. Atualmente, está na fase de escalada da produção total de 20000 toneladas + nova capacidade de produção de 10000 toneladas. O preço spot da empresa do carbonato de lítio permaneceu em um nível alto de RMB 460000 / tonelada em abril, o que aumentará ainda mais o preço atual do carbonato de lítio. Além disso, o projeto de sal de lítio de 30000 toneladas investido conjuntamente pela empresa e Byd Company Limited(002594) entrou na fase piloto. No futuro, a empresa formará uma capacidade de 60000 toneladas de sal de lítio, e a salmoura antiga após extração de potássio do lago de sal fornecerá matérias-primas suficientes para a expansão da produção de sal de lítio da empresa.
Aconselhamento em matéria de investimento
Beneficiando da alta prosperidade de potássio e lítio, a empresa percebeu o aumento simultâneo da quantidade e preço de potássio e lítio em virtude de recursos de alta qualidade Chaerhan + anos de cultivo profundo e tecnologia madura de baixo custo. Esperamos que de 2022 a 2024, o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe seja de 14,3 bilhões de yuans, 15,6 bilhões de yuans e 15 bilhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente ao valor de mercado atual será 10x, 9x e 10x respectivamente. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco
O preço do fertilizante de potássio e carbonato de lítio é menor do que o risco esperado; Plano de expansão da produção de carbonato de lítio é menor do que o risco esperado; Riscos políticos, tais como a protecção do ambiente ecológico; A eficiência de gestão da empresa é inferior ao risco esperado.
