\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 281 Accelink Technologies Co.Ltd(002281) )
Principais pontos:
Evento: a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022.
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 1,71 bilhão de yuans, um aumento anual de 13,3% e uma diminuição mensal de 2,8%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 140 milhões de yuans, um aumento de 8,7% ano a ano e 28,8% mês a mês. Historicamente, a empresa alcançou o melhor desempenho trimestral na última década e espera-se alcançar um aumento maior do que no ano passado.
A linha de produtos de transmissão beneficiou da “contagem de leste para oeste”, e a taxa de crescimento dos módulos e subsistemas de transmissão acelerou.
De acordo com a introdução da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, entre os 10 clusters nacionais de data center na China este ano, 25 novos projetos foram iniciados, e a escala de rack atingiu 540000 racks padrão, impulsionando o investimento em todos os aspectos a exceder 190 bilhões de yuans, dos quais o investimento na região ocidental aumentou seis vezes ano a ano. A mudança do foco regional do investimento levará à expansão dos canais de transmissão de dados. Este ano, os nós backbone nas regiões central e ocidental devem inaugurar a expansão. Ao mesmo tempo, as três principais operadoras e a rede CITIC estão acelerando a construção da rede direta de data center. Por exemplo, o cn2-dci da Telecom adicionará 49T de largura de banda da rede backbone em três anos, e a rede privada de nuvem móvel formou interconexão n + 31 + X cobrindo províncias e cidades em todo o país. A linha de produtos de transmissão da Guangxun inclui componentes passivos, módulos de transmissão, amplificadores ópticos, subsistemas, etc. seus módulos de transmissão são os fornecedores terceirizados com a maior participação nos três principais fabricantes de equipamentos. DCI inclui equipamentos de caixa branca high-end, combinando e dividindo onda, amplificação óptica, OLP e módulos ópticos coerentes, que se espera alcançar um crescimento de alta velocidade de mais de 50%. A taxa de crescimento de todo o setor de transmissão este ano pode ser maior do que a do ano passado.
A demanda do mercado externo do módulo óptico de comunicação digital é forte, e o mercado chinês também é marginalmente melhorado em comparação com o ano passado.
De acordo com o último relatório de pesquisa de lightcounting, espera-se que o módulo óptico Ethernet global continue a crescer 23% para US $ 5,7 bilhões em 2022 e, em seguida, mantenha uma taxa de crescimento composto de 14% de 2022 a 2027. A implantação atrasada da rede de empresas no exterior e redes de telecomunicações devido à epidemia impulsionou o crescimento do mercado de baixa velocidade no ano passado, e o principal fator que impulsiona o crescimento do mercado este ano é a demanda por módulos ópticos de 200gbe e 400gbe. De acordo com nosso cálculo, o mercado de comunicação digital de alta velocidade 200gbe + 400gbe + 800gbe atingirá US $ 2,36 bilhões este ano, com um aumento anual de 95%. Atualmente, os principais mercados de comunicação digital no exterior estão divididos em dois mercados: fornecimento direto por fabricantes de nuvem e suporte por fabricantes de equipamentos de comutação. Entre eles, o fornecimento direto por fabricantes de nuvem é principalmente os 5 principais fabricantes de nuvem do mundo, respondendo por cerca de 40%. O limiar é alto e o padrão está concentrado. Os principais fornecedores da empresa são fabricantes chineses de Internet e principais fabricantes de equipamentos de comutação no mundo, Estimamos que a participação de mercado da empresa na comunicação digital da China no ano passado foi de cerca de 21%, o que se beneficiará do investimento de atualização de rede 200g / 400g da China. Além disso, o mais recente projeto de investimento da empresa expandirá a produção de módulos de comunicação digital 400g / 800g, com uma capacidade de produção anual de 700000. Esperamos que o negócio de comunicação digital da empresa mantenha um crescimento composto de cerca de 20%.
A posição da empresa como um fabricante global de dispositivos ópticos de cabeça é estável, e seu R & D entrou na série de chips ópticos high-end.
De acordo com as estatísticas da omdia, a empresa ocupa o quarto lugar entre os dez principais fabricantes de módulos ópticos do mundo, com uma participação de 8%, um aumento de 0,6 pct em relação ao ano anterior. Iivi (Finisar), lumentum e Broadcom, os outros três fabricantes líderes no exterior entre os cinco melhores do mundo, têm capacidades de auto-pesquisa / fabricação de chips ópticos e até mesmo chips elétricos. Acreditamos que, a longo prazo, a empresa do módulo óptico pode prestar mais atenção à pesquisa e desenvolvimento do chip superior e da capacidade inferior, de modo a aproveitar a primeira oportunidade na competição iterativa rápida da tecnologia, dominar as vantagens técnicas únicas e reduzir o custo abrangente Accelink Technologies Co.Ltd(002281) tem a capacidade de auto-desenvolvimento de toda a pilha de chips ópticos passivos / ativos.Em termos de passividade, seus chips PLC e AWG assumem a liderança no mundo (auto fornecido), e pesquisa e desenvolvimento baseado na tecnologia LCOS rompe através do dispositivo principal WSS da ROADM. Em termos de ativos, as séries VCSEL e 10gdfb / / PD da empresa são totalmente autossuficientes, e a taxa de autossuficiência de 25gdfb pode ser superior a 70%. A empresa lançou o auto-desenvolvimento de chips ópticos de núcleo de módulo coerente 25g / 50gpon, 400g / 800gbe e mais de 100g, que se espera aproveitar a oportunidade de substituir núcleos domésticos de módulos ópticos de alta qualidade / dispositivos ópticos.
Aconselhamento em matéria de investimento
Acreditamos que a empresa tem um início tranquilo em 2022, com alta visibilidade dos pedidos em mãos e clara força motriz do desempenho anual. Espera-se que a empresa realize lucros líquidos atribuíveis à empresa-mãe de RMB 670 milhões, RMB 820 milhões e RMB 970 milhões em 2022, 2023 e 2024, respectivamente. O preço atual da ação corresponde à razão de ganhos de preço de 2022 / 2023, que é de 15,1 / 12,3 vezes respectivamente, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco
O investimento em rede de transmissão dos operadores é menor do que o esperado, a participação de mercado do data center da empresa é menor do que o esperado, a epidemia chinesa afetou repetidamente a cadeia de suprimentos, a capacidade de produção de chips próprios ou problemas de qualidade, e a fricção comercial de ciência e tecnologia sino-americana afeta a estabilidade da cadeia de suprimentos.
