\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 151 Beijing Bdstar Navigation Co.Ltd(002151) )
Vista central
A Beidou é líder em dispositivos principais, focando nos principais negócios e acelerando o desenvolvimento. O principal negócio da empresa é a I & D e produção de componentes principais da Beidou (chips, placas, antenas, etc.) A equipe da empresa tem forte formação técnica e tornou-se líder dos componentes principais domésticos da Beidou após mais de 20 anos de precipitação. Ao mesmo tempo, duas placas auxiliares, conexão de rede inteligente automotiva e componentes cerâmicos de microondas, são organizados. Nos últimos anos, a empresa tem continuamente despojado de seus negócios não principais, focado em “Beidou +”, fortalecido o incentivo patrimonial e impulsionado seu desempenho de volta à faixa de crescimento.
O mercado de navegação por satélite Beidou continua a crescer, e espera-se que a empresa beneficie plenamente. De acordo com nosso cálculo, a escala total do mercado da placa e antena de alta precisão da China deve aumentar para 6,5 bilhões de yuans em 2025.Considerando o mercado padrão da precisão e o mercado especial, a escala global será mais de 10 bilhões de yuans; Espera-se que o mercado de serviços de posicionamento de alta precisão atinja 16 bilhões. A empresa está em uma posição de liderança na China nos campos de chip, placa e antena, e começou a traçar o mercado de serviços de posicionamento, que se espera beneficiar plenamente do dividendo de alta prosperidade da trilha de navegação por satélite.
Conexão de rede inteligente e componentes cerâmicos têm amplas perspectivas. No campo da rede inteligente automotiva, a escala de mercado do cockpit inteligente na China atingirá 110 bilhões de yuans em 2025, e o mercado de terceirização de terminais de posicionamento de alta precisão e software de suporte também tem enorme espaço. No entanto, em comparação com as empresas líderes da China, o volume da empresa ainda é pequeno, e sua participação de mercado precisa ser melhorada. Na área de componentes cerâmicos, a empresa se concentra em LTCC. Na era de 5g, há forte demanda na estação base e no mercado consumidor. Estima-se que a escala do mercado global será próxima de US $ 2 bilhões em 2025. Actualmente, os fabricantes estrangeiros ocupam uma posição dominante e há um enorme espaço para a substituição doméstica. Competitividade central da empresa: acumulação de tecnologia, colaboração empresarial, independente e controlável. (1) No campo dos componentes principais de Beidou, tem uma acumulação técnica profunda, e o desempenho do produto está entre os melhores na seleção da indústria; (2) Os produtos básicos da Beidou, a rede inteligente automotiva e os dispositivos cerâmicos de microondas têm a cooperação da tecnologia e dos clientes; (3) A empresa realiza o controle independente na tecnologia do chip do núcleo de Beidou, do cartão da placa e do dispositivo cerâmico.
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos seja de RMB Wuxi Lead Intelligent Equipment Co.Ltd(300450) /650 milhões (+ 47% / 50% / 45%), o EPS será de RMB 0,58/0,88/1,27 respectivamente, e o PE correspondente será de 47/31/22 vezes respectivamente. Com referência à avaliação de empresas comparáveis e ao método de avaliação absoluta, espera-se que a faixa de valor razoável da empresa seja de 32,0 a 39,4 yuan, que é coberta pela primeira vez e recebe uma classificação de “compra”.
Dica de risco: o risco de queda do preço do produto e declínio do lucro bruto causado pela concorrência feroz; Epidemia repetida e outros fatores afetam a produção; A procura do mercado a jusante é inferior ao esperado.
