\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 633 Great Wall Motor Company Limited(601633) )
A receita do primeiro trimestre superou as expectativas, a receita de veículo único aumentou e a melhoria da estrutura do produto levou ao crescimento da margem de lucro bruto. Em 2022, a empresa do primeiro trimestre alcançou uma receita operacional total de 33,619 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 8,04%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,634 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 0,34%. Após dedução, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,303 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 2,41%; O volume total de vendas do Q1 das cinco marcas da empresa foi 283500, uma diminuição de 16,32% em comparação com 338800 em 21q1, mas o preço do carro único em 22q1 foi 118600 yuan, um aumento de 26700 yuan ano a ano e 3700 yuan mês a mês; A margem bruta de lucro das vendas foi de 17,18%, alta de 2,05% em relação aos 15,13% no mesmo período do ano passado. Acreditamos que o aumento da margem de lucro bruto se deve principalmente ao aumento da proporção de novos produtos de alto preço, como séries tanque, Harvard beast e Great Wall gun carros de passageiros. Embora o volume de vendas de 22q1 seja menor do que o do mesmo período, com a marca da empresa aumentando e a melhoria contínua da estrutura do produto, o preço médio de venda de veículo único aumentou significativamente ano a ano, o que compensa o impacto de vendas insuficientes em certa medida, e a receita e a margem de lucro bruto também aumentaram. Subsequentemente, com o lançamento da capacidade de produção da empresa, Great Wall Motor Company Limited(601633) continua a aderir à marca ascendente, o preço médio das vendas de veículos individuais deve aumentar de forma constante, e há espaço para uma melhoria adicional da receita futura da empresa e da margem de lucro bruto.
Aderindo à estratégia ascendente da marca, o preço médio de venda de um único carro aumentou. No seguimento, com a melhoria da cadeia de abastecimento, espera-se que o volume e o preço aumentem em conjunto, e a meta anual de vendas de 1,9 milhão não foi ajustada. O volume total de vendas das cinco marcas da empresa 22q1 foi de 2835000, um decréscimo de 16,32% em comparação com 338800 em 21q1, dos quais 166800 foram vendidos pela marca 22q1 Haval, um decréscimo homólogo de 25,1%; A marca wey vendeu 14300 veículos, uma diminuição homóloga de 45,1%; As pickups Great Wall venderam 43000 veículos, um decréscimo homólogo de 27,7%; A marca EULA vendeu 33800 veículos, com um aumento homólogo de 10%, e as vendas de novos veículos de energia aumentaram constantemente; A marca de tanques vendeu 25800 veículos, representando 9,08% do total de vendas. Atualmente, a meta de vendas da empresa de 1,9 milhão de unidades em 2022 não foi ajustada. O preço médio de venda médio do veículo único da empresa 22q1 foi 118600 yuan, um aumento de 26700 yuan ano a ano e 3700 yuan mês a mês. Acreditamos que, à medida que a empresa adere à marca para cima e à transformação inteligente da marca wey, espera-se que o preço médio de venda das bicicletas aumente ainda mais. Em termos de cadeia de suprimentos, a produção atual da empresa está sujeita principalmente à escassez de chips ESP. Anteriormente, a empresa também disse que está tentando negociar com a Bosch para garantir o fornecimento de chips ESP. Além disso, a empresa investiu no patrimônio da Pilbara, fornecedora australiana de lítio, nos primeiros anos para garantir a produção normal de veículos elétricos. Acreditamos que, com o atual aumento acentuado no preço das matérias-primas upstream, isso ajudará a empresa a manter a estabilidade da cadeia de suprimentos e melhorar sua capacidade de controle de custos. Com a melhoria do fornecimento subsequente de cavacos, o aumento acentuado no preço das matérias-primas a montante foi aliviado, e espera-se que a capacidade de produção da empresa seja liberada ainda mais, com aumento de volume e preço.
A reserva de novos modelos é suficiente, o ritmo do lançamento subsequente deve acelerar e o layout global é acelerado. Em termos de novos modelos, a empresa entrou em uma nova rodada de ciclo de lançamento de modelos. Em 2022, lançará novos modelos, como realização de sonhos da marca wey, cão cool haver, gato ballet Euler, gato relâmpago Euler, gato punk Euler, tanque 700, mechatron salão, etc. marca wey deve lançar MPV. Acreditamos que o foco no campo da nova energia, aderindo à transformação da inteligência e da eletrificação, e definindo produtos de acordo com as necessidades melhorará efetivamente a competitividade central e a competitividade do produto da empresa. Em termos de globalização, a empresa acelerou o processo de negócios global e distribuiu os mercados do Brasil, ASEAN e Europa Ocidental. No início de 2022, Great Wall Motor Company Limited(601633) adquiriu a fábrica da Mercedes Benz no Brasil, com capacidade estimada em 100000 unidades, que deverá entrar oficialmente em operação no segundo semestre de 2023. Está previsto lançar 10 modelos dentro de três anos, que serão irradiados para a América Latina no futuro. A empresa abriu os mercados da Tailândia, Brunei, Laos e Myanmar no mercado ASEAN. Em 2022, iniciará a operação normal da Malásia, Vietnã, Filipinas e Cingapura para formar um layout estratégico do mercado ASEAN “4 + 4”. No mercado europeu, a empresa lançou dois novos modelos inteligentes de energia na feira automobilística de Munique em 2021, e estabeleceu oficialmente sua sede europeia em Munique, Alemanha, em novembro de 2021 para acelerar a implementação da estratégia europeia Great Wall Motor Company Limited(601633) . Acreditamos que a aceleração dos negócios globais é de grande importância estratégica e trará novo incremento de receita para a empresa a médio e longo prazo.
Sugestão de investimento: de acordo com o volume de vendas da empresa e a margem de lucro líquido no primeiro trimestre, considerando os fatores de escassez de chips e aumento dos preços das matérias-primas, prevemos que o lucro líquido da empresa em 22-24 anos será de 8,375 bilhões de yuans, 10,978 bilhões de yuans e 14,576 bilhões de yuans; A PE em 22-24 anos corresponde a 24,90 vezes, 19,00 vezes e 14,31 vezes. Estamos otimistas quanto à capacidade de posicionamento da empresa nos segmentos de mercado e à estratégia de “categoria definição de marca”; Otimista sobre o layout da empresa no campo da inteligência; Otimista sobre a transformação ascendente da marca; O esquema híbrido DHT da empresa, a marca de salão elétrico inteligente high-end e o investimento em P & D nas áreas de inteligência e eletrificação contribuem para o desenvolvimento a longo prazo da empresa.
Dica de risco: a recuperação da oferta de chips automotivos é menor do que o esperado, o preço das matérias-primas upstream sobe acentuadamente, a promoção e as vendas de novos modelos são menores do que o esperado, as vendas terminais são afetadas pela epidemia em algumas regiões e as vendas da empresa são afetadas pela intensificação da concorrência no mercado.
