\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 208 Autel Intelligent Technology Corp.Ltd(688208) )
Evento: em 25 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021.Em 2021, a empresa realizou uma receita de 2,254 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 43%, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 439 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 1,31%. O crescimento da receita da empresa está alinhado com as expectativas.
Os produtos de diagnóstico automotivo permaneceram estáveis, impulsionados pelos produtos TPMS e ADAS. Em 2021, a receita da empresa com produtos abrangentes de diagnóstico automotivo aumentou 28,64% em relação ao ano anterior, e o negócio inicial da empresa permaneceu estável. Os negócios de TPMS e ADAS cresceram rapidamente e tornaram-se o motor de crescimento. A taxa de crescimento homólogo da receita em 2021 foi de 51,3% e 105,5%, respectivamente. Como um serviço de valor agregado, o serviço de atualização de software também manteve um rápido crescimento em 2021, com uma taxa de crescimento anual de 44,4%, o que melhorou o valor do ARPU e a aderência do usuário para a empresa.
Afetada por múltiplos fatores como frete, valorização da taxa de câmbio RMB e aumento do preço à vista, a margem de lucro bruto da empresa e fluxo de caixa estão sob pressão no curto prazo. Em 2021, afetadas pela mudança da política contábil, as despesas de transporte foram incluídas no custo operacional das despesas de vendas. Após a mudança da política contábil, a margem de lucro bruto da empresa em 2021 foi de 57,65%, e após ajuste retroativo para 2020, a margem de lucro bruto foi de 62,83%, com uma diminuição homóloga de 5,18%, principalmente devido a: 1) o impacto da valorização do RMB. De acordo com a mesma taxa de câmbio em 2020, a receita em 2021 diminuiu RMB 1278602 milhões e a margem de lucro bruto afetada diminuiu 2,27% em relação ao ano anterior; 2) O aumento dos preços de frete internacional aumentou o custo em 607405 milhões de yuans em 2021 sobre o mesmo período do ano passado, afetando a margem de lucro bruto em 2,70%; 3) O aumento do custo spot aumentou o custo de 2021 em 304055 milhões de yuans no mesmo período do ano passado, afetando a margem de lucro bruto em 1,35%.
Continuar a fortalecer o investimento em P & D, traçar profundamente a tendência geral de eletrificação automotiva e esperar pela transformação da saída. A empresa atribui grande importância à tendência de desenvolvimento da digitalização, novas energias e inteligência na indústria automotiva, e continua a aumentar o investimento em P&D em áreas estratégicas e principais tecnologias. Em setembro de 2021, a empresa lançou uma gama completa de novas pilhas de carregamento de energia e outros produtos, que está em fase de pesquisa aprofundada e lançamento. Em 2021, a empresa investiu 522579700 yuan em P & D, com um aumento anual de 84,10%. O investimento em P & D representou 23,19% da receita operacional, um aumento de 5,20%.
Força motriz do crescimento do núcleo: a curto prazo, vamos olhar para a potência do produto e desempenho de custo, beneficiar-se da tendência da indústria de “três novas modernizações” do automóvel a médio prazo e olhar para a transformação do software e modo de serviço a longo prazo. Baseando-se nas vantagens da cobertura completa do veículo e do desempenho de custo sobreposto, a empresa atingiu o ponto de dor central da planta independente da manutenção do automóvel, e espera-se que realize corridas de cavalos e cerco rápidos no curto prazo. A médio prazo, o veículo inteligente aumentará a demanda por manutenção e substituição do sensor. A maior dificuldade de manutenção exige que os técnicos de manutenção tenham maior qualidade profissional, e sua dependência de ferramentas de diagnóstico aumentará. Os fabricantes que continuarem a perceber o acúmulo de conhecimento-how na indústria de reparação de automóveis se beneficiarão do núcleo. Ao mesmo tempo, a rede de carros aumentará o valor dos dados do carro, ajudará a empresa a estabelecer uma ecologia de mercado após a manutenção do carro e realizará a extensão de produtos para serviços. Por um lado, os novos veículos de energia trazem a demanda de cobertura do novo modelo do negócio de diagnóstico tradicional, por outro lado, trazem novas oportunidades de produtos no aftermarket automotivo e abrem o teto da indústria. No longo prazo, com o estabelecimento gradual da ecologia de pós-venda automotiva da empresa no futuro, especialmente considerando o valor de mineração de dados e o espaço de prestação de serviços de valor agregado trazido pela tendência de “três novas modernizações” dos automóveis, espera-se promover a transformação do modelo de negócios da empresa de vendas de produtos de hardware para serviços de valor agregado de software.
Consultoria de investimento. Prevemos que a empresa alcançará receita de RMB 3,072/40,94/5,231 bilhões e lucro líquido de RMB 552720/903 milhões de 2022 a 2024, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: risco de deterioração do ambiente comercial internacional; Riscos de investigação e desenvolvimento tecnológico atrasados e investimentos não satisfazem as expectativas; Risco de fornecimento de matérias-primas; Riscos de disputas de propriedade intelectual; Existe um risco de erros nas principais hipóteses.
