\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 552 Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) )
Evento: a empresa divulgou o relatório para o primeiro trimestre de 2022. No primeiro trimestre, a receita operacional foi de 1,312 bilhões de yuans, uma diminuição de 19,18% ao mesmo tempo; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 25 milhões de yuans, um aumento de 57,41% ao mesmo tempo; Deduza o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 16 milhões de yuans, um aumento de 65,74% ao mesmo tempo.
Comentários:
A escala de negócios do módulo de exibição contraiu-se, resultando em uma diminuição anual na receita. Durante o período de relatório, a empresa apresentou um declínio anual na receita de negócios de módulos. Nós pensamos que há duas razões principais: 1. o primeiro trimestre sempre foi o tradicional off-season do mercado do módulo da exposição, enquanto 21q1 é o pico histórico e a base é alta; 2. desde o segundo semestre do ano, a empresa ajustou o modo de liquidação do negócio do módulo da exposição e introduziu com sucesso o negócio novo do OEM de clientes conhecidos internacionais, que reduziu a escala da receita. No entanto, este movimento também reduz o risco operacional simultaneamente, e ainda pode manter um bom nível de lucro. Julgamos que o negócio UTG ainda está aguardando a liberação de pedidos de clientes downstream, e o 22q1 não deve ter nenhuma contribuição de receita por enquanto.
O grande volume de novos materiais impulsiona a melhoria da rentabilidade. Durante o período de relatório, o negócio de novos materiais de zircônio da empresa tem uma tendência em larga escala, e seu negócio de exibição relativamente novo tem uma margem de lucro alta, o que impulsiona o aumento da margem de lucro bruto e da margem de lucro líquido. A margem bruta de lucro da empresa 22q1 foi de 14,78%, um aumento de 1,49pct; A margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 3,40%, com um aumento de 1,59pct. Entre eles, a taxa de juros líquida é a mais alta no mesmo período desde 2016.
Custódia de ativos de vidro ultra fino de acionistas controladores e otimização da alocação de recursos. Em 14 de abril de 2022, a empresa assinou o acordo de custódia patrimonial com o acionista controlador Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) grupo para gerenciar 100% do patrimônio líquido das três empresas de produção de vidro ultra-fino que detém, nomeadamente Bengbu Zhongxian, Longhai glass e Longmen glass. O vidro ultra fino é a indústria upstream do novo negócio de exibição da empresa. Depois que a empresa confia em ativos relevantes, pode realizar melhor coordenação da cadeia industrial e realizar a alocação ideal de recursos. De acordo com o anúncio, a empresa pode adquirir oportunamente os ativos acima de acordo com o layout estratégico e necessidades de desenvolvimento de negócios no futuro, o que está em linha com o posicionamento do grupo Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) para a plataforma de “materiais de exibição e materiais de aplicação” da empresa.
A oferta não pública de ações foi aceita pela CSRC. Em 24 de abril de 2022, a CSRC aceitou o pedido da empresa para oferta não pública de ações. Esta questão é: oferta não pública de no máximo 229 milhões de ações (incluindo este número) para no máximo 35 (incluindo 35) investidores, incluindo Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) grupo, captação de fundos de no máximo RMB 1,5 bilhão (incluindo este número), que é especialmente usado para UTG fase II projeto, Shenzhen Guoxian novo display P & D e projeto base de produção, reembolso de passivos de juros e suplemento de capital de giro.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: o ambiente de mercado de telefones móveis de tela dobrável é gradualmente maduro e está na fase de aceleração da promoção.Estamos otimistas sobre a tendência de desenvolvimento de telefones móveis de tela dobrável e a posição de liderança da empresa no campo de UTG na China por um longo tempo. Além disso, os novos negócios de materiais da empresa também estão incubando continuamente, visando direções emergentes como semicondutores, fotovoltaicos e biomedicina, que têm amplo potencial de desenvolvimento no futuro. Mantemos o EPS da empresa de 0,30/0,45/0,63 yuan por 22-24 anos e mantemos a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: o desenvolvimento do mercado do negócio UTG não é como esperado, a P&D e construção de novos projetos de materiais não são como esperado, o risco de recuperação epidêmica e atrito comercial, o risco de imparidade de ativos e crédito e o risco de flutuação cambial.
