\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 529 Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) )
Análise do desempenho
Em 25 de abril de 2022, Shandong Pharmaceutical Glass Co.Ltd(600529) divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou receita, lucro líquido atribuível à empresa-mãe e lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe de RMB 3.875591/572 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 13,08%, 4,72% e 3,40%; No primeiro trimestre de 2022, a receita, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe e o lucro líquido deduzido do não atribuível à empresa-mãe foram de RMB 1,042/1,53/152 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 12,53%, – 1,93% e – 2,72%. A receita da empresa está alinhada com as expectativas; Afectado pelo aumento do custo das matérias-primas, o lucro líquido foi inferior ao esperado.
Análise empresarial
Afetado pela epidemia, os preços do frete marítimo e das matérias-primas subiram, a margem de lucro da empresa estava sob pressão e o crescimento da receita estava alinhado com as expectativas. (1) Em 2021 e no primeiro trimestre de 2022, o custo das matérias-primas, combustíveis e energia aumentou significativamente, o frete marítimo dobrou, a epidemia de covid-19, a compra de medicamentos com volume, a intensificação da concorrência industrial e outros impactos, que continuaram a exercer pressão sobre a margem de lucro da empresa. (2) A empresa fez uma resposta positiva no controle de custos e aumentou as vendas de produtos de maior valor agregado. Em 2021, a receita da empresa da série de garrafas moldadas aumentou mais de 10%, e vendeu 3 bilhões de garrafas marrons, um aumento homólogo de 13%; As vendas de produtos da série butil plug foram de 5,1 bilhões, com um aumento homólogo de 11,7%.
O volume de vendas de pré envasamento e fabricação de garrafas de tubo de borosilicato médio aumentou 2-3 vezes ano a ano, e a nova capacidade de produção e P & D foram constantemente promovidos. (1) As vendas de produtos high-end aumentaram significativamente: em 2021, a empresa vendeu cerca de 50 milhões de produtos pré-envasados, 2,5 vezes superior a 20 milhões em 2020; 188 milhões de garrafas de tubo médio de borosilicato, um aumento anual de 235%; 55 milhões de ampolas neutras, um aumento de 150% ano após ano. (2) Promoção de projetos de garrafas de vidro de borosilicato médio e de alta qualidade: o projeto de fase I de materiais de embalagem farmacêuticos da empresa tem uma nova área de 140000 metros quadrados, três fornos de garrafas de moldagem de borosilicato médio foram colocados em operação e dois armazéns de produtos acabados, fábricas de lotes e armazéns de matérias-primas foram concluídos. A empresa concluiu a fase II do projeto de garrafa de vidro leve de alta qualidade qianya em tuicheng; Em 2021, 414 novos produtos foram revisados e 206 foram confirmados.
A atualização do vidro medicinal promovida por políticas vale a pena olhar para a frente, e os produtos de borosilicato da China acolhem novas oportunidades de desenvolvimento. (1) Acreditamos que com a promoção contínua da política de avaliação da consistência da injeção, as vantagens do borosilicato médio serão refletidas, e o foco da demanda do mercado mudará para a fabricação de garrafas de tubo de borosilicato médio e produtos de ampola de borosilicato médio. (3) Com a promoção contínua da avaliação da consistência e compra centralizada, a concentração da indústria será melhorada, e a empresa, como uma empresa líder de vidro farmacêutico, beneficiará plenamente.
Aconselhamento e avaliação de investimentos
Ajustamos a previsão de lucro: a receita da empresa em 202223/24 deve ser de RMB 4.456/51.25/5.893 bilhões. Considerando o preço das matérias-primas e outros fatores, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202223 será reduzido em 22% / 25% de RMB 8761073 milhões para RMB 680805 milhões. O preço atual das ações da empresa é de 18/15x correspondendo ao PE em 22/23, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco
Avaliação da consistência e outros efeitos de implementação de políticas e o risco de que o crescimento da demanda do mercado da China seja menor do que o esperado.
Os custos ascendentes, como os preços das matérias-primas, continuam a aumentar, o que afetará a rentabilidade da empresa.
