\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 08 Zhongji Innolight Co.Ltd(300308) )
Os resultados do primeiro trimestre excederam ligeiramente as expectativas. A empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 7,7 bilhões de yuans, um aumento anual de 9,2%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 877 milhões de yuans, um aumento homólogo de 1,3%. No quarto trimestre de 2021, o lucro líquido atingiu 320 milhões de yuans, que foi significativamente maior do que no terceiro trimestre, com um aumento mensal de 44,5% e um aumento homólogo de 19,3%. O desempenho recuperou significativamente no quarto trimestre de 2021, beneficiando principalmente da melhoria contínua da demanda no lado da comunicação de dados na América do Norte e da contínua alta participação de mercado da empresa. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita de 2,09 bilhões de yuans, um aumento anual de 41,9%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 220 milhões de yuans, um aumento anual de 63,4%, e continuou a manter o alto crescimento.
A qualidade da operação tem sido continuamente melhorada. A margem de lucro bruto geral dos módulos ópticos da empresa em 2021 foi de 26,26%, um aumento de 0,63 pontos percentuais em relação ao ano anterior, dos quais a margem de lucro bruto dos módulos ópticos de alta velocidade foi de 27,97%, um aumento de 0,11 pontos percentuais em relação ao ano anterior. No primeiro trimestre de 2022, a margem de lucro bruta global foi de 26,28%, um aumento de 1,17 pontos percentuais em termos homólogos. A empresa tem vantagens óbvias em tecnologia, processo, escala, canal, rendimento de produção e outros aspectos, impulsionando a melhoria contínua da margem de lucro bruto geral.
O mercado de módulos ópticos continua crescendo e a demanda no lado da comunicação de dados continua aumentando. Atualmente, as empresas de tecnologia no país e no exterior intensificaram a exploração e inovação de aplicativos em campos emergentes, como o metauniverso, e a tendência geral de crescimento contínuo do tráfego de dados é determinada. Com a entrada de gigantes da Internet, como o meta, o gasto de capital no lado da comunicação digital no exterior também deve inaugurar um novo ponto de virada. O capex do Facebook em 2022 deve aumentar cerca de 60% ano a ano, para US $ 29-34 bilhões. Ao mesmo tempo, depois de definir o tom da economia digital, o crescimento significativo subsequente do tráfego é uma direção determinística. A expansão da infraestrutura de suporte ao tráfego, como módulos ópticos, é uma demanda rígida, que será altamente determinista nos próximos três a cinco anos. Com a produção contínua em larga escala de 400g e a rápida implantação de 200g e 800g, combinada com a recuperação adicional do módulo óptico lateral China Telecom Corporation Limited(601728) , a indústria de módulos ópticos deve manter um alto crescimento. Espera-se que a empresa aproveite as oportunidades da indústria, aproveite a atualização intergeracional de produtos e expansão do cliente e alcance o crescimento sustentado.
O investimento em I & D continua a aumentar e a competitividade continua a expandir-se. As despesas de P & D da empresa em 2021 foram 540 milhões de yuans, um aumento de 6,8% ano a ano. Anteriormente, a empresa decidiu levantar 2,7 bilhões de yuans para a produção de módulos ópticos high-end 400g e o investimento em P & D de módulos ópticos high-end 800g. Com o apoio de alto investimento contínuo em P & D e fundos de aumento fixo, espera-se que a empresa melhore ainda mais a capacidade de produção de módulos ópticos de 400g e 800g, melhore ainda mais a plataforma técnica e linha de produtos, forme uma cadeia industrial completa de embalagens de chips, componentes fotoelétricos e módulos ópticos e melhore o status industrial e o nível de desempenho.
Sugestão de investimento: acreditamos que com o investimento contínuo em I&D da empresa e a liberação de aumento fixo da capacidade, espera-se que o desempenho da empresa continue a crescer de forma constante. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de RMB 1,24/14,9/1,76 bilhão, correspondendo a 19/16/13 vezes de PE respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Dica de risco: a demanda por comunicação digital no exterior é menor do que o esperado, e a concorrência no mercado é intensificada.
