\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 77 Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) )
Conclusões e sugestões:
A receita anual/lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 67,05 bilhões/2 bilhões, respectivamente, em linha com as expectativas do mercado. Ao longo do ano, a estrutura competitiva do mercado de servidores foi otimizada, a proporção de clientes corporativos aumentou e a lucratividade da empresa melhorou. No único trimestre de 2021q4, a demanda de clientes de Internet se recuperou, e espera-se que a empresa melhore seu desempenho impulsionado pelos clientes de computação em nuvem em 2022.
Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) divulgou a previsão de desempenho para o primeiro trimestre de 2022 na noite de 11 de abril. Espera-se realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 314362 milhões de yuans, com um aumento anual de 30% – 50% e 241 milhões de yuans no mesmo período do ano passado. No contexto do impacto da epidemia e da oferta apertada de matérias-primas, a empresa ainda manteve uma tendência de crescimento de alta velocidade, e o lucro no primeiro trimestre excedeu a expectativa do mercado. Aumentar a previsão de desempenho da empresa para os próximos dois anos e manter a proposta de “compra”.
A receita aumentou rapidamente e a lucratividade continuou a melhorar: em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 67,048 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 6,36%. Entre eles, o negócio chinês aumentou 14,96% ano a ano, e o negócio no exterior diminuiu 34,88% ano a ano. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,003 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 36,57%; O lucro líquido da dedução da empresa não-mãe foi de RMB 1,797 bilhão, com um aumento homólogo de 27,56%, e a rentabilidade foi significativamente melhorada. A estabilização da margem de lucro líquido anual da empresa depende principalmente da melhoria da margem de lucro bruto e do controle razoável da taxa de despesa. A margem de lucro bruto anual em 2021 foi de 11,4%. Devido ao impacto das novas normas contábeis, as despesas de frete e outras despesas foram originalmente incluídas no custo operacional. Julga-se que após a restauração, a margem de lucro bruto anual em 2021 é superior a 12%, o que é superior à de 2020. O aumento na margem de lucro bruto é devido ao aumento na proporção de clientes corporativos, à melhoria do padrão de concorrência do mercado e ao aumento na proporção de servidores AI, dispositivos de armazenamento high-end e outros produtos. Em 2021, os clientes corporativos da empresa representaram quase 40%, dos quais os clientes de alta qualidade em finanças e comunicação representaram quase 20%, melhorando efetivamente o nível de lucro da empresa.
No primeiro trimestre de 22, o nível de receita foi muito maior do que o esperado: a previsão de 2022q1 foi muito maior do que o esperado: 1) durante o período de relatório, beneficiando da atração da demanda do mercado downstream, espera-se que a receita operacional no primeiro trimestre de 2022 aumente em mais de 45% ano a ano. 2) Em termos de lucro, a empresa também explorou seu potencial de gestão e melhorou continuamente sua eficiência de produção e operação. A empresa espera que o lucro líquido atribuível aos acionistas das Companhias Abertas no primeiro trimestre de 2022 aumente 30% – 50% em relação ao mesmo período do ano passado. A operação da empresa superou as expectativas no primeiro trimestre e deve crescer rapidamente em 22 anos
As remessas de servidores Inspur ficaram em segundo lugar no mundo: de acordo com as estatísticas da IDC, a indústria de servidores desenvolveu-se constantemente durante o período de relatório. O volume de vendas no mercado chinês aumentou 12,7% ano a ano, para 163,2 bilhões de yuans, e o volume de remessas aumentou 8,4% ano a ano, para 3,91 milhões de unidades. Entre eles, Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) produtos de servidor continuaram liderando o mercado chinês com uma participação de mercado de 30% + e classificaram os dois primeiros do mundo em 2021; No primeiro semestre de 2021, a quota de mercado de Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) os produtos de servidor AI ocuparam o primeiro lugar do mundo, com uma quota de mercado superior a 20%; De acordo com dados de sinergia do 4º trimestre de 2021, Inspur Electronic Information Industry Co.Ltd(000977) servidor ficou em primeiro lugar no mercado global de computação em infraestrutura de nuvem pública por 11 trimestres consecutivos. A posição de liderança da empresa na indústria é estável.
A prosperidade da indústria de servidores vem melhorando há muito tempo: de acordo com a previsão da IDC, a taxa de crescimento composto do mercado global de servidores da China chegará a 12,7% nos próximos cinco anos, e a escala do mercado global de servidores da China deve chegar a US $ 42,47 bilhões em 2025, dos quais o mercado de servidores x86 atingirá uma taxa de crescimento composto de 13% nos próximos cinco anos, e a escala do mercado de servidores X86 deve chegar a US $ 41,42 bilhões em 2025. Acreditamos que com a rápida promoção da inteligência artificial da China, big data, driverless, VR / AR e outras tecnologias emergentes, a demanda por capacidade de processamento de dados está aumentando e a prosperidade da indústria de servidores está melhorando por um longo tempo. A empresa se beneficiará da alta prosperidade da indústria por um longo tempo.
Previsão de lucro: esperamos que o lucro líquido da empresa em 2022 / 23 seja de 2,481 / 3,35 bilhões de yuans respectivamente, yoy + 23,87% / + 35,06%, equivalente a EPS de 1,71 / 2,30 yuan. Atualmente, o PE correspondente do preço da ação A é 16 / 12 vezes, dando uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: 1. o preço dos chips, memória e outros custos aumentam; 2. O risco de intensificação da concorrência no mercado; 3. O desenvolvimento da computação em nuvem downstream, IA e outras indústrias é menor do que o esperado.
