\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 555 Wuhu 37 Interactive Entertainment Network Technology Group Co.Ltd(002555) )
Principais pontos de investimento
Evento: em 2021, a empresa realizou uma receita operacional de 16,216 bilhões de yuan, yoy + 12,62%, lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,876 bilhões de yuan, yoy + 4,15%, deduzindo o lucro líquido não atribuível de 2,627 bilhões de yuan, yoy + 9,82%. Ao mesmo tempo, planeja distribuir dividendos em dinheiro de 3,70 yuan a todos os acionistas para cada 10 ações, e o desempenho excede a faixa de previsão anterior. Além disso, a empresa espera realizar o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 740770 milhões de yuans em 2022q1, com um aumento ano a ano de 533,71% – 559,40%, deduzindo o lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 740770 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de 1920217% – 1998469%.
Comentários: os resultados da auto-pesquisa e da ida para o mar estão se tornando cada vez mais óbvios, e o lucro do Q4 atingiu uma nova alta em um único trimestre. As despesas de vendas da empresa 2021q4 diminuíram e alguns jogos entraram no período de retorno, o desempenho foi liberado e o lucro líquido atribuível à controladora e dedutível não atribuível à controladora atingiu um recorde, com um aumento homólogo de 130,54% e 151,26%, respectivamente, e um aumento homólogo de 33,08% e 25,65%; A taxa de despesa de vendas é de 45,12% (yoy-3,92pct, qoq-9,28pct), e a margem de lucro líquido das vendas é de 27,91% (YoY + 9,26pct, QoQ + 9,09pct). Em 2021q4, a água do mar continua a subir, e o produto autodesenvolvido Douluo mainland: soul master duel ocupa a 13ª posição, em média, na lista mais vendida dos jogos IOS. Os principais jogos continuam a ter um desempenho constante. Acreditamos que com o jogo entrando no período de retorno, os lucros da empresa devem ser liberados de forma constante.
A renda dos negócios estrangeiros continua a atingir um novo alto e está otimista de que ir para o mar se tornará o segundo polo de crescimento. Em 2021, a receita externa da empresa foi de 4,777 bilhões de yuans (YoY + 122,94%), representando 29,46% (YoY + 14,58 pct). De acordo com appannie, a empresa 2021m1-m12 aumentou de nº 9 para nº 5 entre os fabricantes chineses do mar indo, com resultados notáveis. De acordo com a sensortower, entre as 30 maiores receitas de viagens móveis em 2021, “Puzzles & survival” e “beauty of rivers and mountains” ficaram em 9º e 27º, respectivamente, e sua operação a longo prazo foi estável. Entre elas, o fluxo de água no Japão e nos Estados Unidos da categoria “P & S” da Sanxiao + SLG aumentou ano após ano. A classificação média na lista mais vendida de jogos IOS no Japão e nos Estados Unidos em 2021q4 foi de 15 e 32 respectivamente. A partir de dezembro de 2021, seu fluxo acumulado de água ultrapassou 2,5 bilhões de yuans; “Song of Cloud City” abriu o mercado coreano com distribuição localizada profunda, ocupando o 4º lugar na receita de turismo móvel em 2021q3 na Coreia e China. Depois de entrar on-line por meio ano, a receita aumentou inversamente. A estratégia marítima de “ajuste de medidas às condições locais” da empresa e forte capacidade de distribuição continuou a ser verificada. Acreditamos que, à medida que “P & S” e outros produtos entram no período de recuperação de lucros, e a receita de “música da nuvem indo para a cidade” e Xinyou continua a aumentar, os negócios no exterior contribuirão firmemente para o aumento da receita e do lucro.
Reservas ricas de produtos, expansão do mercado externo pode ser esperada. Os produtos auto-desenvolvidos da empresa alcançaram gradualmente resultados, o mercado externo alcançou um avanço em categorias de longo prazo e a reserva de produtos de acompanhamento é suficiente. Espera-se aumentar constantemente a participação de mercado através da matriz de produtos multi tema e multi IP. SLG Chrono legado, legião formiga, três reinos SLG e outros produtos foram testados no exterior.
Anunciar a quarta fase do plano de propriedade de ações dos funcionários, levando em conta os interesses de desenvolvimento de curto e longo prazo da empresa. A empresa anunciou a quarta fase do plano de titularidade de ações dos funcionários (Draft), cujo índice de avaliação de desempenho é aquele que, com base na receita e no lucro líquido atribuíveis à matriz em 2021 (excluindo as despesas de pagamento baseadas em ações geradas pelo plano de titularidade de ações dos funcionários), a taxa de crescimento da receita ou do lucro líquido atribuível à matriz em 20222024 não deve ser inferior a 15% / 25% / 35%, respectivamente.
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o impacto da epidemia e taxas de incentivo de ações, reduzimos ligeiramente o EPS de 2022 para 2024 para 1,51 / 1,82 / 2,16 yuan (o valor original de 2022 a 2023 foi 1,57 / 1,86 yuan), correspondendo ao atual preço da ação PE de 13 / 11 / 9x respectivamente. Estamos otimistas de que a empresa continuará a promover a estratégia “dual core + diversificado”, impulsionar o crescimento do desempenho no país e no exterior e manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: políticas industriais são apertadas; O desempenho de novos produtos é inferior ao esperado; O mercado externo não está progredindo como esperado.
