\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 212 Cybrid Technologies Inc(603212) )
Principais pontos de investimento
A posição principal do backplane fotovoltaico é estável, e a diversificação do produto responde à pressão crescente do custo da matéria-prima
Em 2021, o negócio de backplane da empresa alcançou uma receita de 1,425 bilhão de yuans, um aumento homólogo de 9,83%, uma margem de lucro bruta de 12,41%, uma diminuição homóloga de 4,71 PCT, e o embarque do produto backplane da empresa foi de 131 milhões de metros quadrados, uma diminuição homóloga de 0,86%. O preço do filme PVDF, a matéria-prima do backplane KPF, o principal produto na estrutura de transporte backplane da empresa, aumentou significativamente em 250%, resultando em um aumento de custo de mais de 40%. A empresa desenvolveu com sucesso backplanes PPF e FPF no equipamento original KPF, que se livrou da influência da flutuação de preços PVDF.O ciclo de certificação é de cerca de 6 a 12 meses, estabelecendo uma base para o crescimento restaurador de envios de backplane e a melhoria do lucro bruto a partir de 2022q1.
O envio de filme adesivo de embalagem aumentou rapidamente, e o layout de toda a série de produtos foi expandido
Em 2021, o negócio de filme de embalagem da empresa alcançou uma receita de 1,138 bilhão de yuans, um aumento anual de 56,94%, uma margem de lucro bruto de 12,95% e um embarque de filme de embalagem de 95,101 milhões de metros quadrados, um aumento anual de 41,42%. A linha de produtos de filme adesivo da empresa expandiu-se de filme adesivo Poe de uma única categoria em 2020 para filme adesivo EPE, filme adesivo EVA transparente, filme adesivo EVA transparente de alto corte, filme adesivo EVA branco, filme adesivo EVA branco de segunda geração, filme adesivo especial para bateria hjt, etc., tornando-se um fornecedor emergente de filme adesivo com uma série completa de produtos. Atualmente, os produtos de filme de embalagem da empresa entraram com sucesso nos fabricantes de componentes de linha de frente, como Trina Solar, Jingao, Jingke, Atlas e Chint.
Fortalecer o negócio de materiais não fotovoltaicos e focar na expansão do campo subdividido de células de energia de veículos novos de energia
Em 2021, o negócio de materiais de bateria de lítio de energia da empresa alcançou uma receita de 250 milhões de yuans, com um aumento anual de 297,26%, uma margem de lucro bruto de 32,80% e uma diminuição anual de 6,40 PCT. Em 2021, a nova linha de produtos de material de bateria de lítio de energia da empresa expandiu-se, e os três produtos alcançaram a primeira participação de mercado na China, tornando-se um novo e rapidamente crescente ponto de lucro da empresa. Vários produtos principais são importados para empresas líderes, como Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) e Byd Company Limited(002594) e os dois materiais entram indiretamente na cadeia de suprimentos da Tesla. Em termos de materiais semicondutores, filme redutor UV e materiais de dissipação de calor IGBT alcançam a produção em massa. A margem de lucro bruta de materiais eletrônicos é de quase 250000 yuan.
Previsão e avaliação dos lucros
A empresa é líder de backplane fotovoltaico e filme adesivo, e os materiais de bateria de lítio de potência devem crescer a alta velocidade. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 338 milhões, RMB 448 milhões e RMB 553 milhões, respectivamente, correspondendo a EPS de RMB 0,84, RMB 1,11 e RMB 1,37/ação e PE de 22, 17 e 14 vezes.
Dicas de risco
A capacidade instalada fotovoltaica é inferior ao esperado; Flutuações dos custos das matérias-primas; As vendas de novos veículos energéticos foram menores do que o esperado.
