\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 208 Autel Intelligent Technology Corp.Ltd(688208) )
Visão geral do evento: a empresa divulgou o relatório anual de 2021: durante este período, a receita operacional foi de 2,253 bilhões de yuans, com um aumento anual de 42,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 439 milhões de yuans, um aumento anual de 1,31%; O lucro líquido após a não dedução foi de 383 milhões de yuans, uma diminuição anual de 4,41%.
Afetado por muitos fatores como o aumento da taxa de câmbio, frete e matérias-primas, o desempenho real superou as expectativas do mercado. De acordo com o anúncio, se o impacto do aumento da taxa de câmbio, frete e matérias-primas for excluído (o aumento abrangente do custo é de 218 milhões de yuans), durante o período, a empresa alcançou uma margem de lucro bruto de 65,14%, um aumento anual de 0,92 PCT, e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 668 milhões de yuans, um aumento anual de 54,19%. Vale ressaltar que por trás dessa alta taxa de crescimento, não consideramos o alto crescimento do investimento em P & D da empresa durante este período. Em 2021, a empresa investiu um total de 522 milhões de yuans em P & D (aumento do investimento relevante em novas energias e inteligência), com um aumento anual de 84,10% (incluindo 483 milhões de yuans em despesas, com um aumento anual de 77,64%). Se o impacto relevante for excluído, o desempenho real da empresa excede a expectativa do mercado. Do ponto de vista do fluxo de caixa operacional operacional, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa em 2021 foi de -144 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 125,41% (incluindo o dinheiro pago para comprar bens e receber serviços de trabalho aumentou 183,52% ano a ano, para 1,657 bilhão de yuans), o que se deveu principalmente ao aumento de um grande número de estoques de segurança e bens preparados por subsidiárias para lidar com os riscos da cadeia de suprimentos global.O valor contábil do estoque final da empresa em 2021 foi de 967 milhões de yuans, um aumento homólogo de 118,34%, A empresa considerou plenamente a situação tensa da cadeia de suprimentos global subsequente e preparou ativamente os produtos, e os riscos relacionados subsequentes podem ser gradualmente reduzidos. Em um único trimestre, 2021q4 alcançou uma receita operacional de 619 milhões de yuans, um aumento de 22,72% ano a ano, um aumento de 5,12% mês a mês, uma margem de lucro bruto de 58,88% e um aumento mês a mês de 2,99pct, mostrando uma boa tendência trimestre a trimestre.
As empresas tradicionais têm mostrado alto crescimento, e o novo negócio de energia deve ser grande em 22 anos. Em termos de segmentos de negócios, em 2021, os produtos de diagnóstico abrangente automotivo da empresa, produtos TPMS, serviços de atualização de software e produtos ADAS alcançaram receita de RMB 1,197 bilhão, RMB 417 milhões, RMB 300 milhões e RMB 229 milhões, respectivamente, com crescimento homólogo de 28,64%, 51,30%, 44,42% e 105,46%, respectivamente. TPMS: a empresa lançou o detector de piso de primeira geração tbe200 e tbe100, que estão no nível líder. Para a região europeia, a empresa lançou dois pré-programação multi protocolo, que realiza o pronto para uso de carregamento e cobre cerca de 70% dos modelos mais vendidos; Adas: a recém-desenvolvida calibração ADAS e alinhamento de quatro rodas dois em um equipamento ia900 rompeu a separação do alinhamento de quatro rodas e calibração ADAS no mercado traseiro automotivo, melhorou muito a eficiência e precisão do alinhamento e calibração de quatro rodas e ganhou altos elogios. Além disso, vale a pena notar que a empresa lançou oficialmente uma gama completa de novas pilhas de carregamento de energia e novas séries de diagnóstico de energia no final de setembro de 2021. Seus produtos abrangem uma série de sobrecargas CC, como 7KW AC, 10kW AC e 12KW AC, 20kW DC e 120kw DC carregamento rápido. Sob a tendência de novas energias automotivas, a empresa pode acolher a segunda rodada da curva de crescimento com suas vantagens de produto.
Sugestão de investimento: como empresa líder no mercado de pós-venda automotivo, espera-se que a empresa se beneficie plenamente da tendência da inteligência automotiva e da nova energia, e inaugure a segunda rodada da curva de crescimento. Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 544752/998 milhões em 22-24 anos. O valor de mercado atual corresponde a 24/17 vezes de PE em 22/23 anos, mantendo a classificação “recomendada”.
Dica de risco: risco cambial; Risco de aumento do frete; A expansão de novos negócios de energia é menor do que o esperado
