\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 888 China Tourism Group Duty Free Corporation Limited(601888) )
O lucro líquido do 1Q chegou em RMB 2,56 bilhões, queda de 10% em relação ao ano anterior e foi ligeiramente abaixo do consenso do mercado considerando que o resultado apenas acompanhou c,22% da estimativa de consenso FY. CTGDF anunciou anteriormente RMB 2,4 bilhões de lucros líquidos para janeiro-fevereiro. Isso implica que os lucros líquidos para março foram apenas RMB160 milhões. Acreditamos que isso foi atribuído principalmente ao fechamento da operação de Hainan em março.
Apesar do fraco desempenho de março, as margens brutas melhoraram para 34% no 1T22, em comparação com apenas 28% no 4T21, graças ao desconto reduzido depois que a gerência se comprometeu a aderir a promoções mais disciplinadas juntamente com os concorrentes. A GPM parece ter falhado. Dito isso, se o impulso do 1Q poderia se estender ainda mais para os próximos trimestres continua sendo o “desconhecido conhecido” para nós, especialmente quando a cadeia de suprimentos do negócio on-line da Sunrise Shanghai foi inesperadamente interrompida pelo bloqueio da cidade. Continuaremos a observar a trajectória.
Negociando a -2SD abaixo da média, corte de lucros parece ser o principal evento para impulsionar o desempenho dos preços das ações a partir daqui. Nossa previsão para 2022 ainda está cerca de 6% abaixo do consenso depois de cortar 3% de nossos lucros líquidos de 2022E para refletir os resultados do 1Q. Nosso novo TP de RMB192 (de RMB212) é baseado em um atualizado 34x (de 36,5) final-22E P/E que ainda representa -1sd abaixo da média de 3 anos.
Principais destaques da chamada de gestão:
O impacto da Covid estava sob controle em Hainan até agora, de acordo com a gerência, enquanto uma grande incerteza para o negócio é a situação e a política da Covid em outras regiões da China, como Xangai.
Projeto chave de expansão: a Cidade Duty Free Internacional de Haikou tem sua fase de promoção de investimentos concluída no 1T22 e entrou na fase de construção, que, no entanto, deve ser suspensa devido à dificuldade para as equipes de construção viajar para Hainan de Xangai devido aos bloqueios atuais da cidade. A meta de abertura da cidade, no entanto, permaneceu em 30 de setembro de 2022 como planejado anteriormente.
Desenvolvimento de negócios on-line: uma plataforma online integrada conectando negócios on-line e off-line, nacionais e estrangeiros, e duty-free e taxed foi estabelecida, que é dotada de um portfólio de clientes em potencial feito de cerca de 22 milhões de assinantes no mini-programa wechat da CTGDF. A gestão indicou que o negócio online é atualmente e será um foco chave para a empresa nos próximos 3-5 anos.
