\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 223 Jiangsu Yuyue Medical Equipment And Supply Co.Ltd(002223) )
Evento: na noite de 22 de abril de 2022, a empresa divulgou seu relatório anual para 2021: a empresa alcançou uma receita operacional anual de 6,894 bilhões de yuans, um aumento anual de 2,51%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,482 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 15,73%; Deduza lucro não líquido de RMB 1,319 bilhão, uma diminuição homóloga de 18,90%. O lucro básico por ação é de 1,49 yuan, e um dividendo em dinheiro de 3,00 yuan (incluindo impostos) é proposto para ser distribuído a todos os acionistas para cada 10 ações.
Entre eles, a receita operacional no quarto trimestre de 2021 foi de 1,584 bilhão de yuans, uma diminuição homóloga de 15,63%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 131 milhões de yuans, uma diminuição anual de 47,43%; Deduza lucro não líquido de 88 milhões de yuans, uma diminuição ano a ano de 62,34%.
Concentre-se em expandir as três faixas de crescimento do núcleo, e cresça firmemente com neve espessa em Changpo
Em 2021, a gestão da empresa reorganizou o setor de negócios e mudará de ativos maduros para negócios em crescimento com base em negócios fundamentais, como monitoramento de pressão arterial, monitoramento de temperatura corporal, equipamentos de medicina tradicional chinesa e instrumentos cirúrgicos, com foco na expansão contínua de três faixas principais de crescimento de respiração e produção de oxigênio, glicose no sangue e POCT e controle de detecção de desinfecção e incubar ativamente negócios de alto potencial, como primeiros socorros, oftalmologia e reabilitação inteligente.
(1) o negócio de soluções de tratamento respiratório alcançou uma receita operacional de 2,623 bilhões de yuans, um aumento anual de 16,04%. Entre eles, os produtos geradores de oxigênio, como o negócio principal, aumentaram quase 80% ano a ano; A taxa de crescimento anual de produtos atomizados excedeu 113%; Devido à influência do número base, os produtos de ventilador diminuíram significativamente ano a ano em 2020, mas o CAGR ultrapassou 50% ano a ano em 2019, e a influência da marca em áreas relevantes continuou a se aprofundar. (2) O negócio de soluções de cuidados de diabetes alcançou uma receita operacional de 457 milhões de yuans, com um aumento anual de 70,20%. com a melhoria contínua da reputação dos usuários dentro e fora do hospital, a participação de mercado e escala do usuário romperam uma nova alta; A margem de lucro bruto continuou a melhorar, com um aumento homólogo de 2,16% para 65,48%. (3) Afetado pela diferença de demanda entre as duas fases da epidemia, o setor de soluções de controle de infecção realizou uma receita operacional de 893 milhões de yuans, uma diminuição anual de 6,03%. Desde o surto da epidemia, a força de produtos relevantes e a imagem de produtos da série de detecção e controle de desinfecção, como “Jiefurou”, tornaram-se cada vez mais populares nos mercados dentro e fora do hospital.
(4) o negócio de testes eletrônicos domésticos e diagnóstico in vitro percebeu uma receita operacional de 1,448 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 18,11%. A taxa de crescimento anual de produtos esfigmomanômetro eletrônico, os principais produtos, excedeu 35%; A demanda por produtos termômetros infravermelhos é reduzida devido à situação epidêmica, que é muito menor do que em 2020, e ainda há um crescimento composto de mais de 110% em comparação com o em 19 anos. Há um amplo espaço de mercado para monitoramento de temperatura “sem contato” bom e preciso. (5) O negócio de reabilitação e dispositivos clínicos alcançou uma receita operacional de 1,228 bilhões de yuans, um aumento anual de 13,35%. Entre eles, a receita de vendas de produtos para cadeira de rodas aumentou em mais de 38% ano a ano, e a receita de vendas de produtos de acupuntura aumentou em quase 15% ano a ano. As vendas de Oftalmologia e vários produtos de reabilitação aumentaram rapidamente em comparação com o mesmo período do ano passado. (6) O negócio de primeiros socorros realizou uma receita operacional de 183 milhões de yuans, um aumento anual de 2,69%. O negócio de produtos AED da empresa na China tem um bom impulso, e a escala geral continua a crescer.
Sob a situação epidêmica, a estrutura do produto é diferente, e a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido diminuem
Para todo o ano de 2021, ① a margem de lucro bruto abrangente da empresa diminuiu 4,39 PCT para 48,29% ano a ano, principalmente devido à estrutura do produto diferente sob a situação epidêmica em comparação com o mesmo período do ano passado; O rácio de despesas de vendas aumentou 2,50pct para 13,71%, o rácio de despesas de gestão aumentou 0,29pct para 5,64%, o rácio de despesas de I&D aumentou 0,20pct para 6,17%, e o rácio de despesas financeiras diminuiu 2,03pct para – 0,13% em termos homólogos, principalmente devido ao impacto das flutuações cambiais; Sob o impacto global, a margem de lucro líquido global da empresa diminuiu 4,59% para 21,53% em termos homólogos. ② O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 1,201 bilhão de yuans, uma diminuição anual de 57,57%, principalmente devido às exigências da empresa para entrega e pedido durante a epidemia no mesmo período do ano passado. Atualmente, as vendas retornaram ao crédito normal e período contábil da epidemia; Ao mesmo tempo, em 2021, devido ao aumento do preço dos materiais a granel e ao impacto do ambiente internacional, os preços das principais matérias-primas aumentaram, ao mesmo tempo, para garantir a produção, a empresa fez reservas estratégicas para matérias-primas importantes.
Entre eles, no quarto trimestre de 2021, ① o volume de receita da empresa diminuiu 15,63% em relação ao ano anterior. Por um lado, devido à diferença na composição da receita, ainda houve algumas encomendas relacionadas à epidemia no quarto trimestre de 2020, e o impacto da epidemia no quarto trimestre de 2021 foi pequeno; Por outro lado, no quarto trimestre de 2021, a empresa tomou a iniciativa de controlar cuidadosamente a operação global com base na cadeia de suprimentos abrangente e ambiente de mercado. No geral, em comparação com o quarto trimestre de 2019, o lado da receita ainda alcançou uma taxa de crescimento composto em dois anos de quase 21% no quarto trimestre de 2021. ② A margem de lucro bruto abrangente diminuiu 0,88pct para 43,16% ano a ano, principalmente devido às diferenças na estrutura do produto e ao impacto das atividades de promoção do 11º e 12º Dia Nacional do Partido Comunista da China; A taxa de despesa com vendas, taxa de despesa com gestão, taxa de despesa com I&D, taxa de despesa financeira e taxa de juro líquida global foram de 20,78%, 8,31%, 7,19%, 0,44% e 8,32%, respectivamente, com variações de + 8,92pct, + 2,49pct, -0,45pct, -4,43pct e -4,99pct respectivamente. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 114 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 59,05%.
Previsão de lucros e classificação de investimento: Com base na análise do segmento de core business da empresa, esperamos que a receita operacional de 2022 a 2024 seja de 7,431 bilhões / 8,799 bilhões / 10,379 bilhões respectivamente, com uma taxa de crescimento homóloga de 8% / 18% / 18%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1 559 mil milhões / 1 834 mil milhões / 2 163 mil milhões respectivamente, um aumento de 5% / 18% / 18%, respectivamente; O EPS é de 1,55/1,83/2,16 respectivamente, correspondendo a 15 vezes PE em 2022 de acordo com o preço de fechamento em 25 de abril de 2022. Manter a classificação “comprar”.
Dicas de risco: o risco de impacto contínuo da situação epidêmica da pneumonia do novo coronavírus; O risco de imparidade do goodwill causado pelo funcionamento da meta da M&a não atingir a expectativa; O risco de uma concorrência cada vez mais acirrada no mercado; Risco de mudança de política.
