\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 666 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) )
Maior produtor e fornecedor da China de carvão de coque principal de baixo teor de enxofre e alta qualidade Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) está localizado na área de mineração Pingdingshan, uma grande base nacional de carvão. Possui ricas reservas e tipos completos de carvão. Seus produtos são principalmente carvão misturado e fundição de carvão limpo. As variedades de carvão limpo são principalmente concentrado de coque, concentrado de coque 1 / 3 e concentrado de fertilizante. Tem as vantagens inerentes de baixo enxofre, baixa cinza, baixo fósforo, baixos metais alcalinos, bom índice térmico e elementos menos prejudiciais. É um recurso estratégico escasso no mundo. A qualidade e capacidade de produção do principal carvão de coque ocupa o primeiro lugar no país, e alguns indicadores são melhores do que o carvão importado, Favorecido pelo mercado. Até o final de 2021, a empresa conta com 14 minas com reservas recuperáveis de 900 milhões de toneladas e capacidade de produção de 32,03 milhões de toneladas. Em 2021, a produção será de 29,67 milhões de toneladas (produção de carvão limpo de 11,88 milhões de toneladas).
Estratégia de carvão limpo: aumentar a quantidade e o preço, e subir o desempenho para um novo nível Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) continuar a implementar a “estratégia de carvão limpo” em profundidade, aumentar continuamente a intensidade da lavagem de carvão bruto e escavar profundamente o valor dos produtos de carvão.A proporção de carvão limpo aumentará de 22% em 2015 para 40% em 2021. De 2015 a 2021, a taxa de crescimento composto da produção de carvão limpo foi de 9,3%, e a taxa de crescimento composto do preço de venda abrangente do carvão comercial foi de 19,6%. O preço do carvão limpo de coque é alto e não é afetado pelo limite de preços do governo, podendo desfrutar plenamente da elasticidade de desempenho trazida pelo aumento de preços, de modo a melhorar a rentabilidade da empresa. Além disso, em agosto de 2021, a empresa ganhou o “direito de exploração de carvão Jiazhai Tangjie no condado de Baofeng, província de Henan” com 5,781 bilhões de yuans, e obteve 1,43 bilhão de toneladas de recursos.Os tipos de costuras de carvão são carvão de coque, 1 / 3 carvão de coque e carvão gordo. As costuras profundas de carvão da empresa, como a formação Jizu, composta principalmente de carvão de coque principal e carvão gordo, devem ter uma produção recorde de carvão limpo, e o crescimento endógeno de alta qualidade pode ser esperado.
Reduzir o pessoal e melhorar a eficiência: separar o principal e o auxiliar, e avançar para o desenvolvimento de alta qualidade. A empresa planeja reduzir o número de funcionários de 86000 (2019) para menos de 40000 em 5-8 anos. Resultados notáveis serão alcançados na redução do número de funcionários de 2020 a 2021, com um total de 21000. Em março de 2022, Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) anunciou que planejava alienar as instituições auxiliares de produção e serviços vivos (incluindo pessoal e negócios) e ativos relacionados não diretamente relacionados à principal indústria de carvão para o Grupo Pingmei Shenma China. Espera-se que a separação das indústrias principais e auxiliares afaste algum pessoal de produção, assistência vital e órgãos logísticos.O despojamento das indústrias auxiliares é propício para a indústria de carvão principal enxuta e eficiente, aumentar a competitividade central e ajudar o desenvolvimento de alta qualidade da empresa. Acreditamos que, com o aprofundamento contínuo da estratégia da empresa de reduzir funcionários e melhorar a eficiência, o objetivo de reduzir funcionários para menos de 40000 pessoas pode ser realizado com sucesso, a qualidade da operação da empresa será melhorada e seu desempenho deve subir para uma nova alta.
Alto dividendo caixa vaca, destacando o valor da alocação da empresa. De acordo com o plano de retorno de dividendos dos acionistas para 20192021, em princípio, o lucro distribuído pela empresa em dinheiro a cada ano não deve ser inferior a 60% do lucro distribuível nas demonstrações consolidadas realizadas nesse ano, e o dividendo por ação não deve ser inferior a 0,25 yuan. Nos últimos três anos, cumprimos com sucesso o compromisso de 60% de dividendos de alta proporção, aprimoramos o atributo de vacas de caixa e destacamos o valor da alocação. Sob o pano de fundo de alta prosperidade da indústria de carvão, o volume e o preço do principal negócio de carvão da empresa subiram simultaneamente, e seu desempenho atingiu novos máximos. Em 2021, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais excedeu 8 bilhões de yuans, e o dinheiro do livro foi de quase 9 bilhões de yuans. Acreditamos que Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) tem a disposição e capacidade de manter altos dividendos.
Previsão de lucro e avaliação: Com base no julgamento da demanda futura e mudanças de preço da indústria, prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 20222024 será de 6,047 bilhões de yuans, 6,477 bilhões de yuans e 6,856 bilhões de yuans respectivamente (6,052 / 8,033 bilhões de yuans no 20222023 anterior), com um aumento ano a ano de 107%, 7% e 6%, equivalente ao EPS de 2,61, 2,80 e 2,96 yuan / ação respectivamente.O preço atual da ação é 13,83 yuan, correspondendo ao PE de 5,3, 4,9 e 4,7 vezes respectivamente. Considerando a grave escassez de carvão fora da China, a contínua alta prosperidade da indústria de carvão de coque e o crescimento constante, espera-se que a demanda a jusante seja melhor e o preço do carvão de coque seja apoiado; Os produtos da empresa são de alta qualidade e a vantagem de liderança da China é óbvia. Após o aumento do preço de vendas, espera-se que o desempenho da empresa mantenha o crescimento elevado. Actualmente, a avaliação é baixa e a classificação da empresa “comprar” é mantida.
Dicas de risco: (1) o risco de o preço do carvão cair além das expectativas. (2) Risco de produção de segurança. (3) Risco de recessão macroeconómica. (4) Os materiais públicos utilizados no relatório de investigação podem ter o risco de atraso da informação ou actualização prematura.
