\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 259 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
Evento: em 25 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2022, a empresa realizou uma receita operacional de RMB 8,474 bilhões, um aumento de 71,2% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,643 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 9,5%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 1,714 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 106,5%; Após ajuste, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de não IFRS foi de RMB 2,053 bilhões, com um aumento homólogo de 85,8%.
A receita e a propriedade controladora não IFRS continuam a acelerar, e espera-se alcançar um crescimento de receita de 65-70% em todo o ano. Numa base mensal, em 2022q1, a receita aumentou 32,8%, 7,0% e 79,0%, respectivamente; Em termos de rentabilidade, a margem bruta de lucro de 2022q1 é de 35,79% (ano a ano -1,31pp), a margem bruta de lucro das não IFRS é de 37,80% (-1,30pp), a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de 19,39% (-10,91pp), e a margem de lucro líquido atribuível à empresa-mãe das não IFRS é de 24,22% (+ 1,91pp).Esperamos que o crescimento acelerado da receita e dedução se deva principalmente a: ① a implementação suave da estratégia de crdmo, forte demanda de pedidos e contínuo forte negócio principal; ② O modelo de negócio da molécula pequena cdmo de “seguir e vencer moléculas” inaugurou o período da colheita, que foi causado pela liberação contínua de novas capacidades de produção e ordens comerciais. Ao mesmo tempo, devido a pedidos completos e liberação contínua da capacidade de produção, esperamos que se a epidemia em Xangai é controlada basicamente até o final de abril, a empresa deve alcançar 63-65% de crescimento rápido na receita em 2022q2 e 65-70% de crescimento rápido na receita em todo o ano.
Wuxi química: “end-to-end, integrado” modelo de negócio crdmo continua a ser cumprido, e o crescimento ainda é forte depois de excluir pedidos covid-19. Em 2022q1, a receita foi de 6,12 bilhões de yuans (+ 102,1%). ① Serviço de descoberta de drogas da molécula pequena (R): receita de 1,74 bilhão yuan (+ 46,6%), estabelecendo a base para o crescimento elevado sustentado no back-end. ② Cdmo (processo de P & D e produção): “seguir e ganhar moléculas” está progredindo sem problemas, com uma receita de 4,37 bilhões de yuans (+ 138,1%). Até 2022q1, existem 1808 projetos de dutos de P & D (+ 34,1%), incluindo 42 comercialização (+ 50%). Além disso, excluindo projetos de comercialização covid-19, o negócio químico aumentou 52,3%. Portanto, esperamos que a receita reconhecida pela covid-19 no primeiro trimestre seja de cerca de 1,51 bilhão de yuans.
Wuxitesting: a avaliação de segurança continua a crescer rapidamente e os testes de dispositivos médicos se recuperaram constantemente. Em 2022q1, a receita foi de 1,28 bilhão de yuans (+ 31,7%), dos quais ① serviços de análise e teste de laboratório: a receita foi de 910 milhões de yuans (+ 39,9%), o negócio de avaliação de segurança aumentou 53% ano a ano, e o negócio de testes de dispositivos médicos recuperou significativamente para uma taxa de crescimento de 27%; ② Cro clínico e SMO: a receita é de 370 milhões de yuans (+ 15,2%), a escala está se expandindo e SMO tem mais de 4600 funcionários (+ 26%).
Negócios de biologia: novos tipos moleculares impulsionam o crescimento rápido. A renda de biologia e medicina molecular aumentou 11,05% em comparação com a do Q1 + 2PP no final de 2020 (representando 26,3% da renda total de biologia e medicina molecular + 2PP).
Terapia celular e gênica ctdmo (wuxiatu): espera-se retornar à trilha de rápido crescimento após a recuperação da epidemia no exterior. A receita de 2022q1 é de 300 milhões de yuans (+ 37,0%), incluindo cerca de 74 projetos de serviço do primeiro trimestre, dos quais 4 escritórios de projetos estão prestes a enviar a fase de inscrição de listagem. Além disso, a tecnologia Tessa com vantagens significativas da empresa está atualmente atendendo 14 projetos de avaliação.
Departamento de Serviço de P & D de drogas novas da China (wuxidtsu): espera-se que o negócio esteja na fase de atualização iterativa em 2022, e a receita diminua ligeiramente. A receita de 2022q1 foi de 240 milhões de yuans (-21,6%), o Q1 ajudou os clientes a concluir a declaração ind de dois projetos inovadores de medicamentos e obteve 16 aprovações de ensaios clínicos.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: considerando os pedidos completos da empresa em 2022 e a implementação contínua de projetos comerciais, esperamos que a receita da empresa seja de 36,817 bilhões de yuans, 44,073 bilhões de yuans e 54,283 bilhões de yuans de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 60,75%, 19,71% e 23,17%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de 8,485 bilhões de yuans, 9,891 bilhões de yuans e 12,892 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 66,46%, 16,57% e 30,34%. A trajetória da empresa está em um alto boom, e espera-se que a estratégia de “integração, ponta a ponta” consolide barreiras de concorrência, impulsione o rápido crescimento da empresa a longo prazo e mantenha a classificação de “compra”.
Eventos de alerta de risco: os dados públicos usados no relatório de pesquisa podem ter o risco de atraso da informação ou atualização prematura, investimento menor do que o esperado em pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos, perda de técnicos principais e flutuação da taxa de câmbio.
