\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 100 Jiangsu Hengli Hydraulic Co.Ltd(601100) )
Evento: no dia 25 de abril, a empresa divulgou o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 9,309 bilhões de yuans, um aumento anual de 18,51%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,694 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 19,51%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 2,558 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 16,72%. A empresa planeja pagar um dividendo em dinheiro de 7,30 yuan para cada 10 ações. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 2,200 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 22,97%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 528 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 32,56%.
No primeiro trimestre, o desempenho operacional diminuiu, o investimento em P&D continuou a aumentar e a qualidade operacional permaneceu estável.
(1) em 2021, a receita da empresa aumentou 18,51% em termos homólogos, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 19,51% em termos homólogos e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou 16,72% em termos homólogos após dedução. No quarto trimestre, a receita da empresa diminuiu 16,00% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu 9,46% em termos homólogos. No primeiro trimestre de 2022, a receita da empresa diminuiu 22,97% em termos homólogos, e o lucro líquido atribuível à matriz diminuiu 32,56% em termos homólogos. Afetada pelo declínio contínuo das vendas de escavadeiras downstream, a receita trimestral da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuíram desde o quarto trimestre de 2021.
(2) em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 44,01%, diminuição homóloga de 0,09 pontos percentuais; A taxa de juro líquida foi de 28,99%, com um aumento homólogo de 0,20 pontos percentuais; O retorno médio ponderado dos ativos líquidos foi de 32,83%, uma diminuição homóloga de 1,90 pontos percentuais; A taxa de despesa com vendas / taxa de despesa gerencial / taxa de despesa financeira foi de 1,20% / 2,44% / 0,96%, respectivamente, com uma diminuição homóloga de 0,16/0,11/0,97 pontos percentuais respectivamente. Em 2021, no contexto do aumento acentuado dos preços de matérias-primas como o aço, a margem de lucro bruto da empresa foi basicamente a mesma ano a ano, a margem de lucro líquido continuou a melhorar e as taxas de vendas, gestão e despesas financeiras continuaram a ser otimizadas. No primeiro trimestre de 2022, a margem bruta de lucro da empresa foi de 37,85%, diminuição homóloga de 3,19 pontos percentuais; A taxa de juro líquida foi de 24,04, decréscimo homólogo de 3,41 pontos percentuais; A rentabilidade enfraqueceu no primeiro trimestre.
(3) em 2021, os dias de faturamento das contas a receber da empresa foram de 40,14 dias, um aumento de 2,54 dias em relação ao ano anterior; Os dias de rotatividade do estoque foram 97,52 dias, um aumento de 6,75 dias em relação ao ano anterior. Em 2021, o fluxo de caixa líquido da empresa das atividades operacionais foi de 2,796 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 41,15%. A capacidade operacional da empresa ainda é forte, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais atingiu o melhor nível no mesmo período da história e a qualidade operacional é sólida e estável.
(4) em 2021, a empresa investiu 636 milhões de yuans em P & D, um aumento anual de 106%; A taxa de despesas em I&D foi de 6,83%, um aumento de 2,9 pontos percentuais em termos homólogos. O investimento em P & D da empresa continua a aumentar, os produtos técnicos são atualizados de forma abrangente e a vantagem competitiva é gradualmente aumentada.
O negócio de cilindro de óleo não padrão e válvula de bomba continua a aumentar em volume, com foco no atributo anticiclo.
(1) cilindro hidráulico: em 2021, a receita de negócios de cilindro hidráulico da empresa foi de 5,187 bilhões de yuans, um aumento anual de 15,34%; A margem bruta de lucro foi de 44,21%, uma diminuição homóloga de 2,59 pontos percentuais. Em 2021, a empresa vendeu 855300 cilindros de óleo especiais para escavadeiras, com um aumento homólogo de 21,13%; Foram vendidos 168400 cilindros de óleo não padronizados, com um aumento homólogo de 36,23%. Entre eles, os cilindros de óleo não padronizados da série de içamento e nova energia apresentaram um desempenho brilhante, e a receita anual aumentou 57,94% e 88,84%, respectivamente, ano a ano. No campo da engenharia naval, foram pagos o grande diâmetro do cilindro, haste de pistão grande e cilindro hidráulico de amplitude variável do quadro de estacas do navio propulsor de estacas ultra longo curso. A expansão da empresa no campo da não escavação suavizará gradualmente o impacto da flutuação cíclica do negócio da escavadeira.
(2) bomba hidráulica e válvula: em 2021, a receita de negócios de bomba hidráulica e válvula da empresa foi de 3,236 bilhões de yuans, com um aumento anual de 38,37%; A margem bruta de lucro foi de 51,98%, uma diminuição homóloga de 0,29 pontos percentuais. A tecnologia hidráulica subsidiária continua a consolidar e melhorar a participação da válvula principal da bomba de controle e do conjunto do redutor do motor na indústria da escavadeira, e a participação de mercado da micro escavação à escavação grande foi melhorada em graus variados; No campo de máquinas de construção não escavação, a indústria de veículos de trabalho aéreo e as exportações da China são significativamente grandes; No campo de máquinas não de construção, bombas industriais da série v30g adequadas para engenharia marítima, escudo, bancada de teste e outros campos, bem como válvulas solenóides proporcionais aplicadas em muitos campos, também foram produzidas em massa com sucesso com seu excelente desempenho.
(3) campo hidráulico geral: a empresa realiza ativamente a produção de P & D e teste de produtos não escavados, e o R & D de produtos de acionamento linear está em andamento simultaneamente com a construção da fábrica. Em 2021, a empresa também adicionou duas novas divisões de negócios, como motor ciclóide e hidráulico compacto, e desenvolveu com sucesso motor ciclóide e produtos de freio, produtos da série de válvulas de equilíbrio, mais de 100 tipos de produtos de válvulas de cartucho eletromagnético e grupos de válvulas usados em muitas indústrias. Espera-se que a empresa passe pelo ciclo de máquinas de construção tradicionais e se torne líder no campo da hidráulica geral.
Manter a classificação de “excesso de peso”. O negócio não padronizado de cilindros de óleo e válvulas de bomba da empresa continua a ser em grande escala, e o sistema de produtos continua a ser melhorado. No entanto, devido às flutuações cíclicas da indústria de escavadeiras a jusante, o negócio de cilindros de escavadeira da empresa ainda está sob pressão. Reduzimos a previsão de lucro da empresa. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 2,571 bilhões de yuans, 3,073 bilhões de yuans e 3,743 bilhões de yuans respectivamente (o valor antes de 2022 e 2023 será de 2,957 bilhões de yuans e 3,322 bilhões de yuans respectivamente), e o PE correspondente será 21,45, 17,95 e 14,73 vezes respectivamente. Manter a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: a pressão descendente sobre a macroeconomia está aumentando, o preço das matérias-primas flutua acentuadamente, a indústria de máquinas de construção flutua periodicamente, a concorrência do mercado se intensifica e a expansão no exterior é menor do que o esperado.
