\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 520 Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520) )
Assuntos:
A empresa divulgou seu relatório anual de 2021, realizando uma receita de 2 bilhões de yuans, um aumento anual de 46,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 324 milhões de yuans, um aumento anual de 35,62%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a dedução foi de 308 milhões de yuans, um aumento anual de 30,04%; EPS é de 1,32 yuan / ação. O desempenho da empresa está alinhado com as expectativas. O plano de distribuição de lucros para 2021 é alocar 5 yuans (incluindo impostos) para cada 10 ações para aumentar 4 ações.
Ao mesmo tempo, o primeiro relatório trimestral de 2022 foi lançado, com uma receita de 517 milhões de yuans, um aumento anual de 42,08%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 80,24 milhões de yuans, um aumento anual de 24,27%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe após a não dedução foi de 73,12 milhões de yuans, um aumento homólogo de 22,86%.
Pingar uma Vista:
Em 2021, a receita manteve um crescimento rápido, o lucro foi temporariamente arrastado para baixo pelo lado do custo e a taxa de despesa foi significativamente otimizada. Em 2021, a receita da empresa foi de 2 bilhões de yuans (+ 46%), mantendo uma tendência rápida e em grande escala, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 324 milhões de yuans (+ 36%). Acreditamos que a taxa de crescimento do lucro é menor do que a taxa de crescimento da receita, que é arrastada principalmente pelo lado do custo. Em 2021, a margem bruta de lucro da empresa foi de 37,40% (-6,59pp), afetado pelo aumento dos preços, o custo das matérias-primas médias de contraste representou 67,17% (+6,90pp) do custo total da empresa. Graças ao fortalecimento da gestão interna, a taxa de custo da empresa foi significativamente otimizada, sendo que as quatro taxas de custo são de 17,34% (-5,12pp), das quais a taxa de custo de gestão diminuiu para 6,54% (-3,73pp).
Espera-se que o alvo da API do agente de contraste seja alcançado, e a preparação seja liberada rapidamente pela coleta centralizada. Em termos de setores, a receita da série de agentes de contraste é de 1,743 bilhões de yuans (+ 44%), dos quais a extremidade da preparação depende de compra centralizada e volume rápido. Xangai Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520) alcançou receita de 219 milhões de yuans (apenas 12,24 milhões de yuans no mesmo período do ano passado), lucro líquido de – 34,02 milhões de yuans (73,91 milhões de yuans no mesmo período do ano passado), vendas de cerca de 1,35 milhão de garrafas de preparações na China, e a receita total da extremidade da preparação da plataforma IMAX fora de Xangai é de cerca de 250 milhões de yuans; O volume de vendas da API deve exceder 1400 toneladas, e a receita é de cerca de 1,5 bilhão de yuans, com um aumento anual de cerca de 30%. A receita das quinolonas foi de 35,54 milhões de yuans (-57%), que foi afetada principalmente pelo desligamento. Cdmo é o segmento de negócios chave da empresa, com uma receita de 45,02 milhões de yuans em 2021 e espera-se alcançar um rápido crescimento em 2022.
Continuar a melhorar a pesquisa e desenvolvimento, e continuar a avançar para o Grand Slam no campo de super agentes de contraste. Em 2021, a empresa investiu 129 milhões de yuans em P & D (+ 30%), representando 6,47% de sua receita. Em 2021, completar a submissão de materiais suplementares para a declaração, emissão e suplemento de preparações iodométricas e iodofol, e aceitar inspeção no local. Em dezembro de 2021, o pedido de registro para injeção de gadolínio bepron foi submetido ao CDE, e o butóxido de gadolínio estava em fase piloto scale-up. As variedades de agentes de contraste aplicados pela empresa são todas novas 4 categorias. Após a listagem, eles são considerados como tendo passado na avaliação de consistência e podem ser liberados rapidamente através de compra centralizada. Com a aprovação contínua da variedade de preparações de agentes de contraste, a empresa se tornará uma das empresas com a variedade mais rica de preparações na China.
Todo o layout da cadeia industrial do agente de contraste, a vantagem principal está se tornando cada vez mais estável, e a classificação “recomendada” é mantida. Considerando a margem de lucro bruto relativamente baixa dos preparativos após a compra centralizada (Xangai Zhejiang Starry Pharmaceutical Co.Ltd(603520) ainda não reverteu suas perdas) e o impacto do lado do custo upstream, ajustamos o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2023 para 460 milhões e 651 milhões de yuans (a previsão original era de 512 milhões e 684 milhões de yuans).Estima-se que o lucro líquido da empresa em 2024 será de 872 milhões de yuans, e o preço atual das ações corresponde a 20 vezes de PE em 2022, mantendo a classificação “recomendada”.
Dicas de risco: 1) risco de concorrência no mercado: se um concorrente for colocado em operação, terá um impacto adverso na empresa; 2) Risco de I & D: existe a possibilidade de o progresso de I & D dos produtos objecto de investigação ser inferior ao esperado; 3) Risco de Desenvolvimento Ultramarino: o desenvolvimento de negócios no exterior de preparações ou APIs pode ser mais lento do que o esperado.
