\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 486 Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) )
Evento:
Em 25 de abril de 2022, a empresa divulgou o primeiro relatório trimestral de 2022: no primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 5,268 bilhões de yuans, um aumento anual de + 42,1% e um aumento mensal de + 102,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 904 milhões de yuans, um aumento anual de + 103,5% e um aumento mensal de + 337,9%. O retorno do ativo líquido foi de 12,2%, um aumento de 5,0 PCT homólogo e 9,2 pontos percentuais mês a mês; A margem de lucro bruto das vendas foi de 29,8%, alta de 6,3 PCT em relação ao ano anterior e 7,4 PCT em relação ao mês anterior; A margem de lucro líquido sobre as vendas foi de 17,2%, um aumento de 5,2 PCT ano a ano e 9,2 PCT mês a mês. O lucro básico por ação é de 2,92 yuan / ação.
Principais pontos de investimento:
O volume e o preço dos produtos agrotóxicos subiram simultaneamente, e o desempenho da empresa aumentou rapidamente no primeiro trimestre
No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou uma receita operacional de 5,268 bilhões de yuans, um aumento anual de + 42,1% e um aumento mensal de + 102,6%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 904 milhões de yuans, um aumento anual de + 103,5% e um aumento mensal de + 337,9%. Em termos de segmento de produto, o negócio de medicamentos original da empresa 2022q1 alcançou uma receita de 3,188 bilhões de yuans, um volume de vendas de 28445 toneladas, e o preço médio de vendas foi 112100 yuan / ton, um aumento ano a ano de + 41,26%; O negócio de preparação alcançou uma receita de 939 milhões de yuans, um volume de vendas de 13905 toneladas, e o preço médio de venda foi de 55500 yuans / ton, um aumento anual de + 77,21%.
A escala de receita da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe alcançaram rápido crescimento. Por um lado, durante o período de relatório, o projeto Youjia fase III atingiu a produção total, e a primeira fase do projeto fase IV foi concluída e colocada em operação, adicionando 6000 toneladas de nitrossulfurão, 3800 toneladas de bifentrina, 3000 toneladas de Difenoconazol e 1000 toneladas de haloperidol. A capacidade de produção e produção da empresa aumentaram significativamente em comparação com o mesmo período do ano anterior. Ao mesmo tempo, os preços dos principais produtos agrotóxicos da empresa aumentaram no mesmo período do ano passado. Em 2022q1, embora os preços dos principais produtos pesticidas caíssem, eles melhoraram significativamente ano após ano. De acordo com Sino-Agri Leading Biosciences Co.Ltd(603970) dados, os preços médios de mercado dos principais produtos pesticidas da empresa 2021q1: piretrina Kungfu, bifentrina e cipermetrina foram 23,6, 33,7 e 92000 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de 21% / 49% / 3% respectivamente; Principais produtos herbicidas: glifosato, dicamba e nitrosulfuron foram preços em 75000 yuan / ton, 77000 yuan / ton, acima 151%, 1% e 4% ano a ano, respectivamente; Principais produtos fungicidas: os preços médios de mercado do Difenoconazol, propiconazol, haloperidol e pirazol micoester foram 19,6, 20,9, 29,0 e 259000 yuan / ton respectivamente, com um aumento anual de 4%, 73%, 16% e 65%, respectivamente. Com o aumento da demanda de medicamentos a jusante e o aumento do estoque industrial, espera-se que o preço de mercado dos produtos pesticidas pare de cair e mantenha a estabilidade em comparação com o primeiro trimestre.
Por outro lado, a taxa de despesas da empresa durante o período foi bem controlada, sendo que a taxa de vendas/gestão/despesas financeiras da empresa em 2022q1 foi de 1,7% / 5,9% / 0,1%, respectivamente, com um aumento homólogo de + 0,2 / – 0,2 / + 0,5 PCT e um aumento homólogo de – 1,5 / – 4,5 / – 2,6 PCT. No primeiro trimestre de 2022, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa foi de 790 milhões de yuans, com um aumento anual de 320 milhões de yuans ou 69,5%.
Estamos otimistas sobre o desenvolvimento contínuo do Projeto Youjia fase IV e as vantagens facilitadoras proeminentes do grupo
Na primeira fase da fase IV de Youjia, 6000 toneladas de nitrossulfurão, 3800 toneladas de bifentrina, 3000 toneladas de Difenoconazol e 1000 toneladas de haloperidol foram colocadas em produção experimental em 2022. As restantes 3510 toneladas de piretróides, 2000 toneladas de propiconazol e 500 toneladas de intermediários devem ser concluídas até o final deste ano. Após a conclusão do projeto Youjia fase IV, espera-se que a renda média anual aumente em 2,99 bilhões de yuans, e a taxa de retorno interna financeira após impostos é de 19,13%. Estamos otimistas sobre a melhoria contínua do desempenho da empresa trazida pela liberação gradual da capacidade de produção do projeto Youjia fase IV para garantir o crescimento a médio prazo da empresa. Em junho de 2021, a empresa planeja investir 10 bilhões de yuans para construir um projeto químico fino em grande escala em Huludao. Espera-se que o investimento do projeto seja semelhante ao do projeto Youjia. O investimento e construção serão realizados por etapas para abrir o espaço de crescimento a longo prazo da empresa.
Além disso, o grupo Syngenta, acionista controlador da empresa, planeja ser listado. A empresa deve se beneficiar do dividendo de compartilhamento de recursos e vantagens de operação coordenada dentro do grupo, melhorar a capacidade de integração de toda a cadeia industrial e trazer incremento contínuo de grandes pedidos de negócios.
A previsão de lucro e classificação de investimento baseiam-se no aumento da produção e vendas trazidos pela plena operação da fase III de Youjia e a conclusão gradual da fase IV de Youjia, bem como o aumento do preço dos produtos agroquímicos. Esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 seja de RMB 2,343 bilhões, RMB 2,595 bilhões e RMB 2,876 bilhões, respectivamente, e o EPS seja de RMB 7,56, 8,37 e 9,28/ação, correspondendo a 15, 14 e 12 vezes de PE, mantendo a classificação de “compra”.
É mais difícil para a empresa coordenar o risco de situação epidêmica, proteção ambiental e produção de matérias-primas, e aumentar o risco de não atender às expectativas da produção da empresa e o risco de segurança do produto.
