\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 168 Western Mining Co.Ltd(601168) )
Em 22 de abril de 2022, a empresa divulgou o relatório anual de 2021. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 38,401 bilhões de yuans, um aumento anual de 34,5%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,932 bilhões de yuans, um aumento anual de 223%; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 2,814 bilhões de yuans, com um aumento homólogo de 141,3%. Em 2021q4, a empresa alcançou uma receita de 9,339 bilhões de yuans, um aumento de 25,6% ano a ano e uma diminuição de 6,1% mês a mês; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 675 milhões de yuans, um aumento de 803,3% ano a ano e uma diminuição de 20,3% mês a mês; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 613 milhões de yuans, com um aumento homólogo de 68,3% e uma diminuição mensal de 27%. O desempenho está alinhado com as expectativas.
A empresa divulgou a previsão do primeiro relatório trimestral de 2022. Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022q1 aumentará cerca de 270 milhões de yuans ano a ano para 745 milhões de yuans, com um aumento ano a ano de cerca de 57% e um aumento mês a mês de 10%. A principal razão para o aumento ano a ano no desempenho é que o projeto de reconstrução e expansão da indústria de cobre Yulong atingiu a produção padrão e estável, o volume de vendas de concentrado de cobre e concentrado de molibdênio em 2022q1 aumentou em comparação com o mesmo período do ano passado, e o preço do concentrado de cobre, principal produto da empresa, aumentou 14% ano a ano para 71600 yuan / ton.
Em 2021q4, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 172 milhões de yuans mês após mês. Do ponto de vista do spin off, é principalmente devido à diminuição mensal de 298 milhões de yuans em despesas e impostos, e à diminuição mensal de 126 milhões de yuans em perda de imparidade. Devido ao aumento simultâneo no volume e preço dos produtos de cobre e à alta operação dos preços do zinco, o lucro bruto aumentou significativamente ano a ano e mês a mês. Em 2021q4, o preço médio do cobre / zinco foi 70500 / 23800 yuan, com um aumento anual de 29,2% / 15,6% e um aumento mensal de 1,5% / 5,9%. O aumento da perda de impairment é principalmente devido ao envelhecimento de máquinas e equipamentos de mineração, e o impairment de 44,3 milhões de yuans é retirado em todo o ano. Considerando a pequena quantidade de impairment nos três primeiros trimestres, uma grande proporção da provisão é feita no Q4 no tratamento contábil, o que não terá um impacto na produção e operação subsequentes.
Adquira a participação de 27% da empresa de recursos de lítio Qinghai Dongtai Jinaier mantida pelo acionista controlador.Dongtai Jinaier Salt Lake tem excelente dotação de recursos, tecnologia de projeto madura, expansão rápida da produção e baixo custo de lítio. (1) A escala de produção da empresa de recursos de lítio é 30000 toneladas / ano de carbonato de lítio, 30000 toneladas / ano de ácido bórico e 300000 toneladas / ano de sulfato de potássio. (2) Dotação excelente do recurso: As reservas da porosidade de LiCl são 2,0228 milhões toneladas, e a concentração é 303048 mg / L (equivalente à concentração do íon de lítio de aproximadamente 494 mg / L). (3) A tecnologia do projeto é madura e pode ser rapidamente expandida: atualmente, a empresa de recursos de lítio e sua subsidiária Qinghai indústria de lítio (holding 74,5%) operaram uma linha de produção com uma produção anual de 20000 toneladas de carbonato de lítio e 100000 toneladas de sulfato de potássio e apoiar instalações públicas e auxiliares. A produção anual de 30000 toneladas de carbonato de lítio foi colocada em registro. empresa de recursos de lítio pode construir e aumentar a produção anual de 10000 toneladas de linha de produção de carbonato de lítio dentro de um ano. (4) Baixo custo de extração de lítio: de acordo com a divulgação da empresa, o lucro líquido anual após a conclusão de 30000 toneladas de carbonato de lítio no futuro atingirá 1,46 bilhão de yuans, e o preço do carbonato de lítio é assumido para ser 92500 / ton. Esperamos que o custo total real do carbonato de lítio da empresa seja inferior a 30000 / ton, que está no baixo nível quantil do custo global de produção de carbonato de lítio.
Previsão de lucro e sugestão de investimento: a mina de cobre Yulong da empresa contribui com incremento considerável. A segunda fase da mina de cobre Yulong será totalmente produzida em 2022. Esperamos que a produção de concentrado de cobre da empresa atinja 150000 toneladas em 2022. Entretanto, os projetos de níquel e vanádio serão colocados em operação sucessivamente; O projeto de extração de lítio do lago salgado pode ser esperado no futuro. Os preços superimpostos de cobre, zinco, chumbo e lítio estão em altos históricos. Aumentamos a previsão de lucro da empresa. Espera-se que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 3,421 bilhões de yuans, 3,533 bilhões de yuans e 3,625 bilhões de yuans de 2022 a 2024. O PE correspondente ao preço de fechamento em 25 de abril é 8x, 8x e 8x, mantendo a classificação "recomendada".
Dica de risco: o progresso do projeto não é como esperado, os preços do cobre, chumbo, zinco e lítio caem, e a aquisição é bloqueada.
